【广发建材】继续提示：底部高赔率布局时机1、我们在3月20日发布

【广发建材】继续提示：底部高赔率布局时机 1、我们在3月20日发布行业深度报告《2008年以来建材行业复盘，2023年是新周期的起点》对2008年以来建材行业周期β、优质公司成长α、每轮周期的节奏规律做了系统梳理；本轮周期到目前为止历史周期规律没有失效。 2、底部高赔率：行业景气度（β）在底部（地产新开工绝对值创了2009年以来新低，中长期也已处于较低水平；水泥行业亏损和微利比例接近历史底部水平）、行业估值在底部（5月26日PB估值1.28已基本接近去年10月28日最低1.25水平）、龙头公司基本面表现好于过往周期（α） 【广发建材】继续提示：底部高赔率布局时机 1、我们在3月20日发布行业深度报告《2008年以来建材行业复盘，2023年是新周期的起点》对2008年以来建材行业周期β、优质公司成长α、每轮周期的节奏规律做了系统梳理；本轮周期到目前为止历史周期规律没有失效。 2、底部高赔率：行业景气度（β）在底部（地产新开工绝对值创了2009年以来新低，中长期也已处于较低水平；水泥行业亏损和微利比例接近历史底部水平）、行业估值在底部（5月26日PB估值1.28已基本接近去年10月28日最低1.25水平）、龙头公司基本面表现好于过往周期（α）。 首先从主要行业需求（房地产新开工）来看，2022年新开工面积12.1亿平，其中住宅新开工8.8亿平；2023年1-4月新开工面积3.1亿平（同比-21%），其中住宅新开工2.3亿平（同比-21%）；根据季节性（1-4月份占全年比重）预计2023年新开工面积11.5亿平（同比-3%），住宅新开工面积8.5亿平（同比-4%），绝对值创了2009年以来新低，也处于中长期较低水平。 其次统计了16个A股和港股水泥上市公司，2023Q1业绩亏损公司比例为38%，剔除投资收益影响微利公司比例为38%；上一个周期低点是 2016Q1其亏损比例为63%，再上一个周期业绩低点是2013Q1其亏损比例为44%。从行业整体来看接近历史底部水平。 再次从核心龙头来看，水泥行业的海螺水泥季度最低点净利26亿（2023Q1），高于过去两个周期低点的12亿（2016Q1）、10亿 （2013Q1）；玻璃行业的旗滨集团半年度最低点单位净利4.6元/重箱（2023下半年），高于过去两个周期低点的1.4元/重箱（2015下半年）、3.0元/重箱（2012下半年）；消费建材的东方雨虹半年度来看，只有2015年上半年和2022年下半年收入出现过负增长，分别 为-7%、-10%，而去年下半年有疫情影响，同时2023上半年收入增速又转向双位数正增长。 3、2022年11月地产“三支箭”连发，地产政策出现拐点，建材股从2022年11月到2023年1月在政策驱动下迎来提估值的第一波上涨；2月份以来由于地产销售弱复苏、经济较弱、行业需求仍在筑底、建材公司上半年业绩底部确认，建材股2-5月份处于调整期；目前又到了预期底部；从龙头公司实际财务数据来看，α在增强。 综合来看，我们认为6月份是好的布局点（继2022年10月份），我们看好α比较明显、估值被低估的东方雨虹、兔宝宝、三棵树、科顺股份、坚朗五金、伟新新材、旗滨集团、海螺水泥、华新水泥。