2023年6月USDA供需报告点评：主要农产品供需宽松，关注厄尔尼诺持续影响

行业研究 2023年06月15日 行业简评 超配主要农产品供需宽松，关注厄尔尼诺持续影响 证券分析师 姚星辰S0630523010001 农林牧渔 yxc@longone.com.cn 投资要点： ——2023年6月USDA供需报告点评 20% 13% 5% -2% -9% -16% -24% 22-0622-0922-1223-03 申万行业指数:农林牧渔(0711)沪深300 事件：6月10日，美国农业部（USDA）发布6月农产品供需报告。对2023/24年全球农产 品供需情况进行了预测。USDA预计2023/24年全球玉米、大豆、小麦、大米产量同比均有所增长，上调了玉米、大豆、小麦产量预期。上调了玉米、大豆、小麦、大米期末库存预期。玉米、大豆、小麦产需盈余，小麦产需由缺口转为盈余，大米产需小幅缺口。 玉米：维持主产国增产预期，产需盈余扩大。产量方面，预计2023/24年全球玉米产量为12.23亿吨，同比增长6.26%，较上月预测环比增长0.26%。消费量方面，预计2023/24年消费量为12.06亿吨，同比增长3.72%，较上月预测环比增长0.18%。库存方面，预计2023/24年全球玉米期末库存3.14亿吨，同比增长5.52%，库存水平持续恢复。产需结构方面，2023/24年全球玉米产需盈余预计为1642万吨，较上月预测环比增长6.00%。产需盈 余扩大，产需结构进一步宽松。整体来看，预计2023/24年全球玉米产量创历史新高，维 相关研究 1.佩蒂股份（300673）：出口业务复苏可期，自有品牌乘风而起——公司深度报告 2.新年度全球农产品预计普遍增产，供需结构改善——2023年5月USDA供需报告点评 3.温氏股份（300498）：猪鸡出栏稳健增长，经营效率持续改善——公司简评报告 持主产国增产预期。全球玉米供需格局继续改善，产需结构进一步宽松。预计厄尔尼诺对 全球玉米总体产量影响有限。预计国际玉米价格将震荡偏弱。 大豆：全球库存预计增加，产需结构宽松。产量方面，预计2023/24年全球大豆产量为4.11亿吨，同比增长11.13%，较上月预测环比增长0.03%。消费量方面，预计2023/24年全球大豆消费量为3.86亿吨，同比增长6.12%，较上月预测环比下降0.10%。库存方面，预计2023/24年全球大豆期末库存为1.23亿吨，同比增长21.73%。产需结构方面，2023/24年 全球大豆产需盈余预计2461万吨，较上月预测环比增长2.12%。产需盈余扩大，产需结构进一步宽松。整体来看，预计2023/24年全球大豆产量创历史新高，继续维持主产国增产预期，特别是阿根廷产量恢复较快。预计2023/24年全球大豆供需格局继续宽松，厄尔尼诺或导致大豆丰产，库存水平增加，预计将对国际大豆价格形成一定压力。 小麦：全球产量预期上调，产需结构转盈。产量方面，预计2023/24年全球小麦产量为8亿吨，同比增长1.48%，较上月预测环比增长1.32%，产量预测继续增长。消费量方面，预 计2023/24年全球小麦消费量为7.96亿吨，同比上涨0.43%，较上月预测环比增长0.56%。库存方面，预计2023/24年全球小麦期末库存为2.71亿吨，同比增长1.52%，较上月预测环比增长2.41%。产需结构方面，2023/24年全球小麦产需缺口盈余405万吨，产需结构预计由缺口转为盈余，供需偏紧格局有望改善。整体来看，预计2023/24年全球小麦产量小幅增长，欧盟、印度、俄罗斯、美国均上调产量预期。预计2023/24年全球小麦供需偏紧格局改善，库存水平小幅提升，预计国际小麦价格将震荡调整。 大米：库存下降，产需缺口扩大。产量方面，预计2023/24年全球大米产量为5.20亿吨，同比增长1.55%，较上月预测环比下降0.01%，产量预测基本持平。消费量方面，预计2023/24年全球大米消费量为5.24亿吨，同比增长0.45%，较上月预测环比增长0.14%。库存方面预计2023/24年全球大米期末库存为1.7亿吨，同比下降1.89%。产需结构方面，2023/24年全球大米产需缺口预计328万吨，而上月预计为250万吨，产需缺口扩大。整体来看，预计2023/24年全球大米产量同比增长，与上月预测基本持平。其中上调了印度产量预期，下调泰国产量预期，总消费量预计小幅增长。预计2023/24年全球大米供需格局继续偏紧，库存水平下降，产需缺口扩大，预计国际大米价格继续高位震荡。 风险提示：极端天气影响；国际事件影响；贸易政策影响。 正文目录 1.预计2023/24年产量均有所增长4 2.玉米：维持主产国增产预期，产需盈余扩大4 3.大豆：全球库存预计增加，产需结构宽松5 4.小麦：全球产量预期上调，产需结构转盈6 5.大米：库存下降，产需缺口扩大8 6.风险提示9 图表目录 图1全球玉米产量及产需结构5 图2CBOT玉米价格走势5 图3全球大豆产量及产需结构6 图4CBOT大豆价格走势6 图5全球小麦产量及产需结构7 图6CBOT小麦价格走势7 图7全球大米产量及产需结构9 图8CBOT稻谷价格走势9 表12023/24年全球农产品供需情况预期（百万吨）4 表2全球玉米供需平衡表量（百万吨）5 表3玉米主产国家及地区产量（百万吨）5 表4全球大豆供需平衡表量（百万吨）6 表5大豆主产国家及地区产量（百万吨）6 表6全球小麦供需平衡表量（百万吨）7 表7小麦主产国家及地区产量（百万吨）7 表8全球大米供需平衡表量（百万吨）8 表9大米主产国家及地区产量（百万吨）8 1.预计2023/24年产量均有所增长 6月10日，美国农业部（USDA）发布6月农产品供需报告。对2023/24年全球农产品供需情况进行了预测。USDA预计2023/24年全球玉米、大豆、小麦、大米产量同比均有所增长，上调了玉米、大豆、小麦产量预期。上调了玉米、大豆、小麦、大米期末库存预期。玉米、大豆、小麦产需盈余，小麦产需由缺口转为盈余，大米产需小幅缺口。 表12023/24年全球农产品供需情况预期（百万吨） 产量 同比 环比 消费量 同比 环比 期末库存 同比 环比 产需结构 玉米 1,222.77 6.26% 0.26% 1,206.35 3.72% 0.18% 313.98 5.52% 0.35% 16.42 大豆 410.70 11.13% 0.03% 386.09 6.12% -0.10% 123.34 21.73% 0.69% 24.61 小麦 800.19 1.48% 1.32% 796.14 0.43% 0.56% 270.71 1.52% 2.41% 4.05 大米 520.49 1.55% -0.01% 523.77 0.45% 0.14% 170.21 -1.89% 2.12% -3.28 资料来源：USDA，东海证券研究所 6月8日，美国气候预测中心（CPC）发布报告称，厄尔尼诺现象已经存在，并且可能 在2023年至2024年初逐渐加强。CPC在月度报告中预测，今年11月至明年1月期间，出现强厄尔尼诺的可能性为56%，超过中等强度的可能性为84%。受到厄尔尼诺影响，全球出现极端天气概率增大，或影响农作物生产。但整体来看，全球主要农产品产量预期较为乐观，供需格局宽松，预计厄尔尼诺影响有限。建议持续关注厄尔尼诺带来的天气变化对农产品生产的影响。 2.玉米：维持主产国增产预期，产需盈余扩大 玉米产销预期均处于历史最高水平，产需盈余扩大。6月USDA农产品供需报告中，产量方面，预计2023/24年全球玉米产量为12.23亿吨，同比增长6.26%，较上月预测环比增长0.26%。产量预期继续增长。消费量方面，预计2023/24年消费量为12.06亿吨，同比增长3.72%，较上月预测环比增长0.18%，主要国家和地区消费预期与上月持平，继续上调了欧盟的消费预期。预计2023/24年全球玉米产量和消费量均处于历史最高水平。库存方面， 预计2023/24年全球玉米期末库存3.14亿吨，同比增长5.52%，库存水平持续恢复。库消比方面，预计2023/24年全球玉米库消比为26.03%，同比增长0.44个百分点。出口量方面，预计2023/24年出口量为1.98亿吨，同比增长12.00%，出口量预测继续增加。产需结构方面，2023/24年全球玉米产需盈余预计为1642万吨，较上月预测环比增长6.00%。产 需盈余扩大，产需结构进一步宽松。 维持主产国2023/24年增产预期，厄尔尼诺对玉米产量影响有限。从主产国和地区产量来看，预计2023/24年美国玉米产量3.88亿吨，同比增长11.18%，受播种面积增加的影响，美国玉米产量预测大幅增加。预计2023/24年欧盟和阿根廷玉米产量分别为0.64亿吨 和0.54亿吨，同比分别增长21.39%和54.29%。预计2023/24年玉米整体供应较为充足。受到厄尔尼诺的影响，玉米几个主要产区，美国中北部和巴西西南地区降水增多将有利于玉米生长，中国东北部夏季高温干旱可能造成玉米减产。但由于全球玉米主要产区纬度偏高，预计厄尔尼诺对全球玉米总体产量影响有限。 整体来看，预计2023/24年全球玉米产量创历史新高，维持主产国增产预期。全球玉米供需格局继续改善，产需结构进一步宽松。预计厄尔尼诺对全球玉米总体产量影响有限。预计国际玉米价格将震荡偏弱。 表2全球玉米供需平衡表量（百万吨） 期初库存 产量 进口 饲料消费 消费总计 出口 期末库存 库消比 总供给 2020/21 307.42 1,129.42 184.86 723.87 1,144.01 182.70 292.83 25.60% 1,621.70 2021/22 293.07 1,218.70 184.49 745.97 1,201.89 206.53 309.88 25.78% 1,696.26 2022/23 309.88 1,150.73 175.03 730.86 1,163.06 176.57 297.55 25.58% 1,635.64 2023/24E（5月） 297.41 1,219.63 184.50 758.63 1,204.14 195.26 312.90 25.99% 1,701.54 2023/24E（6月） 297.55 1,222.77 187.00 760.79 1,206.35 197.76 313.98 26.03% 1,707.32 资料来源：USDA，东海证券研究所 表3玉米主产国家及地区产量（百万吨） 美国 中国 巴西 欧盟27国 阿根廷 2020/21 358.45 260.67 87.00 67.44 52.00 2021/22 382.89 272.55 116.00 71.37 49.50 2022/23 348.75 277.20 132.00 52.97 35.00 2023/24E（5月） 387.75 280.00 129.00 64.30 54.00 2023/24E（6月） 387.75 280.00 129.00 64.30 54.00 资料来源：USDA，东海证券研究所 图1全球玉米产量及产需结构图2CBOT玉米价格走势 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 产需结构（百万吨）-右轴全球玉米产量（百万吨） 60 40 20 0 -20 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019 2022 -40 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-012021-012022-012023-01 CBOT玉米价格（美分/蒲式尔） 资料来源：USDA，东海证券研究所资料来源：iFinD，东海证券研究所 3.大豆：全球库存预计增加，产需结构宽松 大豆期末库存显著增加，产需盈余扩大。6月USDA农产品供