燃料油日报：美国燃料油库存连续第二周下降

期货研究报告|燃料油日报2023-06-15 美国燃料油库存连续第二周下降 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.上期所燃料油期货主力合约FU2309夜盘收跌0.66%，报2996元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2309夜盘收跌1.30%，报3940元/吨。 2.美国至6月14日美联储利率决定(上限)5.25%，预期5.25%，前值5.25%。 3.美国至6月9日当周EIA原油库存791.9万桶，预期-51万桶，前值-45.2万桶。 4.美国能源信息管理局的数据显示，截至6月9日当周，美国燃料油库存连续第二周下降，至3,220.5万桶，比前一周减少50.8万桶。 5.日本石油协会6月14日发布的数据显示，日本的石油产品�口在6月4-10日期间当周增长12.2％至215万桶，主要是因为汽油和粗柴油外流增加。 6.新加坡海事和港口管理局6月14日发布的最新初步数据显示，5月份船用燃油销量同比增长12％，环比增长6.2％，达到创纪录的451.8万吨。 核心观点 ■市场分析 联储会议保持利率不变符合市场预期，但点阵图暗示仍会加息两次，EIA原油库存超预期增加，国际油价夜盘下探，燃料油小幅跟随。分地区看，截至6月9日当周，美国 燃料油库存连续第二周下降，至3,220.5万桶，比前一周减少50.8万桶，日本低硫燃料油�口本周增长69.5％至404,623桶，高硫燃料油�口下降28.2％至309,688桶，连续第十周没有HSFO进口，连续第三周没有LSFO进口，新加坡方面，其5月船用燃油销量同比增长12％至452万吨，欧洲方面，高硫供应依旧偏紧但需求较为疲软。整体上，关注的联储会议没有过于超预期消息�现，自身基本面与油价波动仍然是燃料油市场主要驱动因素。 ■策略 短期观望为主 ■风险 原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油�口超预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨4 图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨4 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手4 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手4 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶4 图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无4 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨5 图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨5 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手5 图10:INELU总成交持仓量丨单位：手5 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶5 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨5 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨6 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨6 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨7 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨7 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨7 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨7 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶7 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶7 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨8 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨8 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨8 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨8 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨8 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨8 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨9 图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶9 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：千桶9 图34:美国燃料油库存丨单位：千桶9 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨 FU主力合约结算价 2023/6/152023/6/82023/5/16 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 2021/112022/032022/072022/112023/03 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 09/202302/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴） 2023/062023/062023/062023/062023/062023/062023/06 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴） 2023/062023/06 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无 FU-SCFU-BrentFU-WTIFU/SCFU/BrentFU/WTI 01.10 -51.00 -100.90 -150.80 -200.70 -250.60 -30 2023/01/032023/03/032023/05/03 0.50 2023/02/222023/03/222023/04/222023/05/22 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨 LU主力合约结算价2023/6/152023/6/82023/5/16 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2021/11/252022/3/252022/7/252022/11/252023/3/25 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 07/202309/202311/202301/202403/202405/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手图10:INELU总成交持仓量丨单位：手 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴） 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 250000 200000 150000 100000 50000 0 成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴） 2 2 2 1 1 1 1 1 0 0 0 2023/052023/052023/052023/052023/062023/062023/052023/052023/052023/06 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨 LU-SCLU-BrentLU-WTILU主力-FU主力 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2023/02/222023/03/222023/04/222023/05/22 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 2023/4/262023/5/102023/5/242023/6/7 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) SHFEFU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 800 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) INELU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 200 150 100 50 0 -50 2022/12022/42022/72022/102023/12023/42022/122023/32023/6 数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 Sing180cstHSFOcargo（左轴）Sing380cstHSFOcargo（左轴）新加坡现货粘度价差（右轴） 60 50 40 30 20 10 0 700 600 500 400 300 新加坡现货高低硫价差（右轴） SingMarine0.5%（左轴） Sing380cstHSFOcargo（左轴） 300 250 200 150 100 50 2022/062022/082022/102022/122023/022023/04 2000 2022/122023/012023/022023/032023/042023/05 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 新加坡Marine0.5%现货升水 00 0 0 0 0 0 2019/11 20 2020/06 2021/012021/082022/032022/102023/0 40 新加坡380现货升水 0 5 0 5 0 5 0 -5 2021/09 2022/012022/052022/092023/012023/05 10 351 38 2 6 2 14 12 - -- 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨 700 600 500 400 300 200 100 新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M3 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20232022202120202019 2022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/012023/032023/052023/072023/09 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Pla