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根据研报正文,5月的金融数据延续了4月的放缓势头,新增信贷和社融规模均有所减少,主要是因为一季度信贷投放集中靠前发力,导致节奏回调。同时,宽信用进程也进入了节奏回调阶段,旨在保持全年金融资源投放规模合理增长、节奏平稳。具体来看,5月新增贷款环比季节性回升,但同比大幅少增,主要受投向实体经济的人民币贷款及政府和企业债券融资三项拖累。政府债券融资同比大幅少增,主要原因是去年同期处于地方政府专项债发行高峰期,而今年专项债发行节奏后移。总体上看,宽信用进程阶段性调整,适度宽信用将是今年的主基调,并有望延续至年底,主要目标是为经济回升向上提供必要的融资支持,同时保持宏观杠杆率处于合理水平。