黑色商品日报：降息消息释放 盘面拐头向上

期货研究报告|黑色商品日报2023-06-14 降息消息释放盘面拐头向上 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：降息消息释放盘面拐头向上 逻辑和观点： 昨日螺纹2310合约震荡上行收于3741元/吨，按结算价涨幅2.44%。热卷2310合约收于3848元/吨，按结算价涨幅2.26%。消息方面：央行宣布最新七天逆回购利率1.9%，降低0.1%，受降息预期影响黑色板块�现明显上涨。现货方面：上海地区价格较昨日上涨80元/吨左右，中天3680-3690元/吨、永钢3710-3720元/吨、三线3660-3700 元/吨，成交很好，主要投机和期现占大头。全国建筑钢材成交量总计20.34万吨，日环比增加39.59%，周环比增加31.98%。 整体来看，近期钢材价格上涨明显，钢厂利润逐渐修复，长流程钢厂多有复产，而短流程钢厂受制于废钢到货量的制约，产量未见起色。目前铁水产量已回归到季节性正常水平，在钢材�口的拉动下，消费有较强韧性，而且钢材的去库效果较好，市场情绪稍有好转价格波动有所加剧，同时若未来粗钢压产政策落地，将会改变钢材的供需形势，形成利润的重新扩张。预期短期将呈现超跌反弹格局，后期需要更多关注到宏观政策对黑色产业链的影响，以及产业政策落地时间，综合研判行情的运行高度。 策略： 单边：超跌反弹上涨 跨期：正套RB10-RB01跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点：国家宏观政策、粗钢压产政策、产销情况和原料价格等。 铁矿：期货盘面震荡调整现货终端需求韧性仍存 逻辑和观点： 逻辑与观点：期货方面：昨日铁矿2309合约收于801.5元/吨，环比上一交易日涨幅 2.04%。现货方面6月13日京唐港进口铁矿主流品种市场价格上涨。早间贸易商报价积极性一般，钢厂方面暂无询盘。目前PB粉852元/吨，纽曼筛后块978元/吨，金布巴 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 粉807元/吨，超特粉710元/吨。 整体来看：供给方面，随恶劣天气减弱影响，全球发运总量增加，后续铁矿石发运逐步持稳，同时内矿供应也在恢复，整体矿石供应延续季节性增加。需求方面，当前钢厂利润尚可，部分地区高炉继续复产，叠加铁矿石库存延续低位，后续钢厂或有补库需求。目前钢材需求维持韧性，叠加钢厂库存维持低位，对铁矿价格仍有支撑，中长期来看，随粗钢平控政策正式落地，预计铁矿石价格将偏弱震荡，但短期来看受供需基本面影响，预计铁矿石价格仍将震荡偏强运行，同时关注近期政策对于铁矿石价格的影响。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润情况和铁矿石供应量等。 双焦：黑色整体上涨焦煤上涨较大 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭期货2309合约跟随黑色期货大幅上涨，盘面收于2098元/吨，涨幅3.76%。供应方面，随着钢厂利润持续好转，部分低库存钢厂采购积极性有所提高，其余则按需采购。投机需求也明显增加，焦企�货较于前期有所好转。目前焦企产量相对稳定，厂内多维持低库存运行，产量变化不太明显；需求方面，虽然钢厂利润快速修复，部分低库存钢厂则采购增加。但由于近期受钢材淡季影响，叠加不断传�的压产消息，下游多以按需采购为主，暂未进行大面积的补库；港口方面，当前港口焦炭价格弱势运行，现港口准一级冶金焦主流现汇�库价1830元/吨左右，库存则小幅度变化。长期来看，焦炭价格重心依然有下移的可能性，且焦企暂时无提涨的打算，后期需时刻关注钢材的消费表现及压产政策落地情况。 焦煤方面：昨日焦煤2309合约上涨幅度较大，盘面收于1323.5元/吨，涨幅为3.6%。供应方面，焦煤整体供应依然偏松，虽然部分煤矿因安全检查或者其他原因停减产， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 但整体影响不大。需求方面，受近期钢材利润上涨影响，焦煤情绪则也随着跟着上涨。但当前处于钢材消费传统淡季，外加焦煤供应偏松，且后期钢材的压产政策可能随时落地，以及后期面临传统淡季，因此后期心态仍有悲观情绪。 策略： 焦炭方面：低位震荡焦煤方面：低位震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：利空因素主导观望情绪浓重 逻辑和观点： 期现货方面产地方面，榆林区域煤矿价格短暂反弹后重新转弱，需求依旧较为疲软，煤价弱势运行。鄂尔多斯地区悲观情绪延续，销售情况重新转弱，坑口价格小幅下跌。港口方面，进口煤市场的持续冲击，导致买方采购心态继续谨慎，市场询价积极性不高。目前整体库存较高，观望心态浓郁，市场供需偏松格局暂无明显改善，所以短期价格暂无明显反弹迹象。进口煤方面，沿海电厂库存较高，人民币汇率持续贬值，进口煤采购成本有所增加，目前到岸价无明显优势，终端采购积极性不高，观望情绪依旧较为浓厚。运价方面，截止6月13日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于557.47，相 比上一交易日下跌2.18点。 需求与逻辑：产地市场价格依旧承压，销售情况暂无明显改善，但悲观情绪有所释放，部分煤矿报价止跌且有小幅回暖。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海八省电厂库存较往年明显增量，处于近5年来历史高位，预计短期煤价仍偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 策略： 单边：震荡偏弱期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：现货需求持稳玻碱震荡上涨 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡上涨，收于1613元/吨，环比上涨54元/吨。现货方面，全国均价2014元/吨，环比持平。供应方面，企业开工率80.07%，环比持平。整体来看，玻璃厂利润修复下复产预期提升，玻璃产量逐步回升，期货市场悲观情绪蔓延，玻璃基本面制约价格高度，后期持续关注日度产销及库存变化。 纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡上涨，收于1680元/吨，环比上涨91元/吨。现货方面，国内纯碱市场稳定。整体来看，近期部分厂家有夏季检修计划，但远兴投产在即，短期供应存在扰动，远端供应增加较为明确。纯碱市场交投氛围温和，库存有所去化。目前纯碱受情绪和资金影响严重，在高持仓、成本支撑和情绪改善作用下，纯碱期货价格短期呈现反弹走势，但长期看跌的市场情绪或难以扭转，后续关注远兴投产进度、库存变化、夏季碱厂检修及氨碱成本的支撑情况。 策略： 玻璃方面：反弹 纯碱方面：近月反弹，远月偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日6月13日 昨日6月12日 上周6月6日 上月5月12日 项目 合约 今日6月13日 昨日6月12日 上周6月6日 上月5月12日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3750 3700 3700 3680 上海现货 3890 3820 3860 3840 北京现货 3760 3740 3750 3690 天津现货 3810 3770 3790 3710 广州现货 3860 3830 3840 3890 广州现货 3860 3800 3820 3730 RB10合约 3741 3652 3641 3579 HC10合约 3848 3763 3765 3642 RB01合约 3648 3567 3559 3515 HC01合约 3771 3683 3671 3573 RB05合约 3588 3518 3525 3415 HC05合约 3700 3622 3615 4085 基差:上海 RB10 9 48 59 101 基差:上海 HC10 42 57 95 198 RB01 102 133 141 165 HC01 119 137 189 267 RB05 162 182 175 265 HC05 190 198 245 -245 基差:北京 RB10 109 178 199 201 基差:天津 HC10 52 97 115 158 RB10-RB01 93 85 82 64 HC10-HC01 77 80 94 69 RB01-RB05 60 49 34 100 HC01-HC05 71 61 56 - 唐山普方坯价格 3550 3510 3470 3400 长流程即期利润 华北 227 213 263 115 张家港6-8mm废钢 2520 2520 2520 2430 华东 139 136 197 137 唐山生铁即时成本 2368 2379 2343 2415 江苏生铁即时成本 2490 2493 2463 2499 全国废钢到货(万吨) 43.13 43.13 36.33 47.37 长流程盘面利润 近月 318 292 318 188 全国建材成交(万吨) 20.34 14.57 15.41 16.98 远月 360 330 328 206 长流程即期利润 华北 257 242 268 166 超远月 353 336 331 空值 华东 95 92 112 57 卷矿比 现货 4.18 4.16 4.28 4.58 长流程盘面利润 近月 273 240 248 173 10合约 4.80 4.79 4.91 5.23 远月 291 262 259 187 01合约 5.17 5.17 5.20 5.47 超远月 289 274 278 空值 卷焦比 现货 2.06 2.03 2.05 1.94 短流程即期利润 华东 -197 -243 -246 -170 10合约 1.83 1.86 1.86 1.70 华南 -232 -218 -231 -184 01合约 1.84 1.86 1.86 1.71 螺矿比 现货 4.03 4.03 4.11 4.39 卷螺差 现货 140 120 160 160 10合约 4.67 4.65 4.75 5.13 10合约 107 111 124 63 01合约 5.00 5.01 5.04 5.38 01合约 123 116 112 58 螺焦比 现货 1.98 1.97 1.97 1.86 焦炭焦煤 10合约 1.78 1.81 1.80 1.67 焦炭现货价格:准一级 日照港 1890 1880 1880 1980 01合约 1.78 1.80 1.80 1.69 唐山到厂价 1860 1860 1860 2010 铁矿石 吕梁出厂价 2070 2070 2070 2250 日青京曹四港最低价 PB粉 847 835 820 763 J09合约 2098 2022 2019 2144 超特粉 709 698 690 642 J01合约 2051 1984 1977 2086 卡粉 951 935 915 858 J05合约 2019 1943 1935 2288 普氏62%美金指数 - 112.40 109.90 103.05 基差:日照港现货 J09 -36 30 33 15 I09合约 802 786 767 697 J01 11 68 75 74 I01合约 730 713 707 654 J05 44 109 117 -129 I05合约 696 679 678 832 J09-J01 4