聚烯烃：需求不振延续震荡走势

聚烯烃 需求不振延续震荡走势 大越期货能源化工组 23.6.5 1宏观及原油 目录 2产业链供需 3行情分析 4总结和展望 1、宏观及原油 •宏观： •5月31日，国家统计局公布的数据显示， 5月PMI为48.8%，比上月下降0.4个百分点， 低于临界点，制造业景气水平继续小幅回落。 •5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。 •外贸出口： •2023年4月，按美元计价，中国进出口总值5006.3亿美元，同比增长1.1%。其中，出口2954.2亿美元，同比增长8.5%；进口2052.1亿美元，同比下降7.9%。按照美元计价，进出口开始降速。 •按区域看，出口欧美持平，出口东盟增速显著回落，出口俄罗斯快速增长。 •原油： •6月5日，OPEC+宣布2023年达成的减产协议将延续至年底，各国同意自2024年起，在目前原油日产量配额基础上，再减产约140万桶/日，至4046.3万桶/日。油价跳空高开。 •出于对美债危机及经济前景的担忧，市场并不完全看多油价 2、产业链供需 证券代码：839979 •供需平衡表-聚乙烯： 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 1869.5 1599.84 1379.72 46.3% 2979.56 36.12 2979.56 2019 1964.5 5.1% 1765.08 1638.16 48.1% 3403.24 33.1 3406.26 14.3% 2020 2314.5 17.8% 2008.47 1828.16 47.7% 3836.63 32.62 3837.11 12.6% 2021 2754.5 19.0% 2328.34 1407.76 37.7% 3736.1 34.22 3734.5 -2.7% 2022 2929.5 6.4% 2532.19 1274.55 33.5% 3806.74 36.03 3804.93 1.9% 2023E 3189.5 8.9% 2866 1146 28.6% 4012 4012 5.4% •供需平衡表-聚丙烯： 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 2245.5 1956.81 448.38 18.6% 2405.19 23.66 2405.19 2019 2445.5 8.9% 2240 487.94 17.9% 2727.94 37.86 2713.74 12.8% 2020 2825.5 15.5% 2580.98 619.12 19.3% 3200.1 37.83 3200.13 17.9% 2021 3148.5 11.4% 2927.99 352.41 10.7% 3280.4 35.72 3282.51 2.6% 2022 3413.5 8.4% 2965.46 335.37 10.2% 3300.83 44.62 3291.93 0.3% 2023E 3838.5 12.5% 3070 351 10.3% 3421 3421 3.9% •生产现金流： •PE新装置：尚未有新装置消息 中石油广东揭阳石化 油化工 全密度 80 一季度 中石油广东揭阳石化 油化工 低压 40 一季度 中石化海南炼化 油化工 全密度 30 一季度 中石化海南炼化 油化工 低压 30 一季度 2023年一季度投产合计 180 劲海化工 乙烷脱氢 低压 40 二季度 宁夏宝丰三期 煤化工 低压 40 二季度 2023年二季度投产合计 80 •PP新装置：巨正源二期即将投产 企业 来源 产能 投产时间 备注 广东石化炼化一体化项目 油 50 2023年一季度 2月 中化弘润 油 45 2月 海南炼化乙烯项目 油 50 2月 山东京博中聚新材料有限公司1# 油 40 3月 山东京博中聚新材料有限公司2# 油 20 2023年二季度 4月 东莞巨正源科技有限公司（二期） PDH 60 4月 广西鸿谊新材料 PDH 15 4月 东华能源（茂名）一期 PDH 40 4月 宁夏宝丰能源集团股份有限公司（三期） 煤 30 6月 中石化齐鲁石化分公司 油制 25 6月 惠州立拓新材料 外采丙烯 30 甘肃华亭煤业 煤 20 •装置开工率： •PE二季度检修期过半，开工率中性，后市检修与回归并存 •PP近期检修偏多，本周开工再次下跌 •内外价差： •美金盘走弱 •进口窗口有望打开 •库存情况： •产业链综合库存：整体库存偏中性，缺乏看点 •需求端-PE下游开工： •农膜淡季，下游需求不振，包装膜开工回落明显 •需求端-PP下游开工： •下游需求依旧低迷 3、行情分析 证券代码：839979 •PE行情： •在20日均线附近波动 •PP行情： •下行后企稳 •PE基差： •维持back结构，近期基差走弱幅度明显 •PP基差： •Back结构，合约间价差较小 •主力持仓： 4、总结和展望 证券代码：839979 •总结和展望 •宏观上，4月财新PMI反而较官方PMI表现更好，且位于扩张区间，4月进出口方面较3月回落，表现尚可，隐忧 存在，但也不必过于悲观。成本端，油价仍然受到经济端的弱势和opec+减产影响，另外煤价和丙烷均走弱。 •品种基本面方面，供应端在二季度检修期开工低，后期预计逐渐进入复产，新装置方面消息较少，PP近期有巨正源的投产，但整体投产进度偏慢，PP下半年预计投产量高于PE。进口端，美金盘近期连续走低，若进口窗口打开，进口利润维持，供应端将产生压力。库存整体中性，缺乏看点。需求端，同比来看下游需求明显偏弱，五一后需求依然没有提振，PE农膜进入淡季，包装膜开工下降，PP下游开工低迷。 •价差结构上看，虽然两个品种价差结构均为back，但近期基差收窄明显，主力合约持仓上L维持净多 •关于策略•做多L-PP： •（前期策略） •1、顺势 •2、产能投放差距 •3、下游需求 •4、期现结构 •5、主力持仓 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info