商品期权市场策略日报

n 商品期权市场策略日报 OptionMarketStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心牛秋乐 执业编号：F0268914(从业)Z0002616(投资咨询)联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心彭博 执业编号：F0305572(从业)Z0011662(投资咨询) 联系方式：010-68578617/pengbo1@foundersc.com 要点： 宏观市场方面，美众院通过债务上限法案，为避免美国债务违约迈出重要一步。美国5月非农就业人数增加33.9万人，远超市场预期。美联储下周将召开货币政策会议，投资者大多预计该机构6月暂停加息，7月份最后一次加息。美国4月贸易逆差继续扩大。关注下周5月的通胀数据以及美联储政策会议和未来政策立场。国内方面，国家统计局数据显示，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，低于预期。非制造业PMI仍高于临界点，延续恢复性增长。综合PMI产出指数为52.9%，比上月下降1.5个百分 点，继续保持在景气区间，表明我国企业生产经营总体延续恢复 发展态势。此外，财新PMI超市场预期，提振市场情绪。5月进出 作者：金融衍生品研究中心冯世佃 执业编号：F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 口数据低于市场预期。5月CPI同比上升0.2%，PPI同比下降4.6%，略低于市场预期。关注本周的社融数据。 当前市场走势风险偏好回升，商品市场整体波动加大，但未 来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议 还是以防御性策略为主。国内品种方面，等待政策面消息及趋势 成文时间：2023年6月12日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 反转确认，谨慎抄底追涨。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品 种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、螺纹等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。 目录 一、豆粕期权(M)2 二、白糖期权(SR)6 三、铜期权(CU)9 四、玉米期权(C)13 五、棉花期权(CF)16 六、橡胶期权(RU)20 七、铁矿石期权(I)24 八、PTA期权(TA)27 九、甲醇期权(MA)31 十、黄金期权(AU)35 十一、菜籽粕期权(RM)39 十二、LPG期权(PG)43 十三、聚丙烯期权(PP)47 十四、塑料期权(L)51 十五、PVC期权(V)55 十六、铝期权(AL)59 十七、锌期权(ZN)63 十八、棕榈油期权(P)67 十九、原油期权(SC)70 二十、豆一期权(A)74 二十一、豆二期权(B)78 二十二、豆油期权(Y)82 二十三、花生期权(PK)85 二十四、菜油期权(OI)89 二十五、工业硅期权(SI)93 二十六、白银期权(AG)97 二十七、螺纹期权(RB)101 二十八、乙二醇期权(EG)105 二十九、苯乙烯期权(EB)109 一、豆粕期权(M) 1、成交持仓情况 表1.1:豆粕期权合约成交持仓情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图1.1:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图1.2:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表1.2:豆粕期权成交量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理表1.3:豆粕期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图1.3:豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图1.4:豆粕期权隐含波动率情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 豆粕: 周一，美豆主力07合约震荡调整，午后暂收于1385.75美分/蒲。M2309合约冲高回落，午后收于 3507元/吨，上涨13元/吨，涨幅0.37%。国内沿海豆粕现货价格上涨。南通3790元/吨持稳，天津 3840元/吨涨60，日照3800元/吨涨20，防城3920元/吨涨20，湛江3920元/吨涨40。 周六凌晨公布USDA报告，如预期偏中性，天气原因导致美豆优良率不佳，持续拉涨美豆期货价格。近期豆粕期价随美豆走强，目前09合约3300-3600区间反弹沽空的观点暂不变。随着港口大豆逐步 流入油厂，油厂大豆开机率回升，豆粕库存拐头向上，现货价格与基差如预期下挫。预计6月下旬之前油厂继续维持高开机率，豆粕预计将维持累库。由于小麦大量替代玉米，而小麦蛋白含量高于玉米，因而饲用豆粕消费量减少。国际市场来看，巴西大豆逐步止跌。美豆播种进度较快，但主产区天气略有干旱，带动美豆期价走强。但厄尔尼诺背景下，美豆单产预期依旧较好，预计美豆难以持续上涨。豆粕主力09合约在3300-3600元/吨区间内逢高沽空为主。 二、白糖期权(SR) 1、成交持仓情况 表2.1:白糖期权合约成交持仓情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图2.1:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图2.2:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表2.2:白糖期权成交量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理表2.3:白糖期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图2.3:白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图2.4:白糖期权隐含波动率情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 白糖: 期货市场：郑糖减仓调整。SR309在6945-7002元之间波动，收盘略跌0.19%。 郑糖略回落，国际糖价调整带来压力。根据CFTC最新公布的持仓报告来看，截至2023年6月6日ICE原糖非商业净多头持仓为233868手，较上周减少了16519手。还有，5月国内食糖销量超百万吨，是2014年来同期新高。不过，厄尔尼诺天气可能对产糖区造成不利影响仍是重要利多题材，但巴西主产区增产势头明显，对糖价有抑制作用。国内市场，5月末食糖剩余工业库存降至272万吨，同比减少143.39万吨。前五年6-9月食糖销量平均值约为368万吨，本年度可能存在96万吨供应缺 口，较4月底的预测值增加18万吨。国内糖市弥补供需缺口以及稳定糖价是当务之急，政策调控措施为市场所关注。糖价震荡反复可能还会持续，投资者宜做好风险控制。 三、铜期权(CU) 1、成交持仓情况 表3.1:铜期权合约成交持仓情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图3.1:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图3.2:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表3.2:铜期权成交量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理表3.3:铜期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图3.3:铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图3.4:铜期权隐含波动率情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 铜: 6月12日，沪铜宽幅震荡，主力合约CU2307收于66830元/吨，跌0.07%。现货方面，1#电解铜现 货对当月2306合约报于升水300~升水340元/吨，均价报于升水320元/吨，较上一交易日持平。平水铜成交价67280~67360元/吨，升水铜成交价格67300~67380元/吨。 六月以来，铜基本面进一步走弱。铜价重心上移以后，前期逢低采买的铜材企业采购需求减弱，开工持续下滑，据反馈目前终端订单仍较为低迷，地产和基建均难见起色，未来存在预期进一步走弱的风险。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位。随着美债危机解决的利多因素逐步被消化，铜价上冲动能减弱，而本周市场将面临美国CPI和“四巫日”的冲击，波动料进一步放大，短期暂且观望，等待宏观明朗后逢高沽空的机会。 四、玉米期权(C) 1、成交持仓情况 表4.1:玉米期权合约成交持仓情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图4.1:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图4.2:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表4.2:玉米期权成交量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理表4.3:玉米期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图4.3:玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图4.4:玉米期权隐含波动率情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 玉米: 期货市场：主力09合约周一小幅回落，收于2583元/吨，跌幅1%；现货市场：周一全国玉米现货 价格稳中偏强。北港玉米二等收购2670-2750元/吨，较上周五下限提高30-40元，广东蛇口新粮散 船2800-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2830-2840元/吨，较上周五持平；东北部分酒精加工企业 开始收购华北芽麦，定价2400-2450元/吨之间，部分芽麦价格小涨，黑龙江深加工新玉米主流收购 2510-2610元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520-2660元/吨，内蒙古玉米主流收购2620-2760元/ 吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨；华北玉米价格相对稳定，山东2760-2910元/吨，河南 2750-2860元/吨，河北2730-2780元/吨。 外盘市场当下关注点为美玉米与巴西玉米竞争博弈以及新季美玉米的生长情况。新季玉米生长逐步进入关键期，天气对于价格的影响力度逐步增强，主产区延续干旱态势，美玉米优良率不及预期，提振利多情绪，不过当前局面尚不足以改变新季增产预期，外盘期价仍然面临压力，目前对外盘继 续维持区间震荡的判断。国内市场来看，继续聚焦于消费端以及进口端，外盘价格回升以及小麦价格止跌给国内价格带来一定支撑，不过下游端的持续性支撑仍然不足，生猪养殖以及深加工企业利润改善有限，构成相对压力，短期继续维持低位区间震荡判断。 玉米期价整体维持区间波动预期，操作方面建议维持区间思路。 五、棉花期权(CF) 1、成交持仓情况 表5.1:棉花期权合约成交持仓情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图5.1:棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图5.2:棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表5.2:棉花期权成交量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理表5.3:棉花期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图5.3:棉花期权标的近两年历史波动