能源化工产业链日报：高盛下调预测，情绪引领下跌

行 业投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 产 业2023年6月13日高盛下调预测，情绪引领下跌 链 日 报 能源化工 分析师 冯冰 原油:高盛下调预测，情绪引领下跌 ——能源化工产业链日报 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 1.核心逻辑：即使沙特宣布不减产，高盛预计原油供应仍将增加，并将12月份预估价下 调至86美元，此前高盛在半年内已经有2次下调油价预测。美国WTI第二个交割月和第三个月合约的价差自从3月以来首次变为负值，显示市场预计短期内供应较为强劲。然而也有看涨迹象，在美国承诺购买300万桶原油以补充战略石油储备后，美国墨西哥湾沿岸的含硫原油价格相对于WTI的溢价达到一年来的最高水平，而在截至6月6日当周，基金加大了对Brent和WTI的看涨持仓，预计联储在经过一年的加息后将爱本周按兵不动，而这可能会提振能源需求，而夏季需求也仍然是试图衡量现货需求情况的参与者关注的焦点。 2.操作建议：Brent75美元/桶左右，WTI70美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波 动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于71.84美元/桶，前收74.79美元/桶，WTI主力67.12美元/桶，前收70.17美元/桶。Oman主力收于71.12美元/桶，前收74.12美元/桶，SC主力收于502.4元桶，前收522.3元/桶。 沥青:回归供需后库存不见去化，短期价格难现趋势 1.核心逻辑：主力合约收于3567元/吨，前收3660元/吨。原油价格近期给出的趋势支撑较为一般，沥青将回归自身基本面情况。由于前期的冬储较多，所以短期社会库存去化幅度 明显不够，在旺季到来之前对沥青价格的支撑将表现一般。炼厂开工整体稳定，而下游需求提振力度有限，导致炼厂出货一般。主营沥青利润良好，后期排产或有增加可能。沥青短期难有趋势性行情，窄幅偏弱震荡为主。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：6月需求依旧不佳，厂库转移社会库量较大。 4.背景分析： 当前原油小幅回暖，沥青自身库存持续不见去库，更多依靠原料支撑。 PTA:下游开工偏高但终端出现变化，自身装置回归增加供应压力 1.核心逻辑：6月PTA装置检修回归量较多，而目前聚酯负荷虽然仍在高位，但是继续上行空间已经极为有限，并且后期有下行风险，6月在供增需稳的情况下，，叠加6月短期原油也处于较为弱势状态，PX也有装置回归预期，成本支撑将较为一般。而近期虽然下游开 工仍然保持在92.8%的高位，但是终端的织机开工率已经开始下降，可能会对下游开工的支撑造成一定影响。后期PTA可能会出现小幅累库态势。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但6月后由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。 乙二醇:成本支撑一般，短期继续震荡 1.核心逻辑：乙二醇近期仍然跟随成本进行波动，煤价短期可能会出现企稳局面，导致乙二醇近期的弱势可能计价到位，后期在新装置投产的预期下，乙二醇的区间震荡局面将不 会有太大变动，仍将在300-400点左右区间震荡。 2.操作建议：3930以下轻仓试多区间震荡。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及6月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续但煤价和油价的变化将会是近期乙二醇的主导逻辑。 橡胶:沪胶万二难守，再现单日回落 1.核心逻辑：国内云南基本全面开割，传统雨季来临，原料上量进度再度放缓；海南逐步上量，日均收胶量约3500-4000吨。库存上，深色胶累库拐头，进去季节性去库；高价下浅色胶去库放缓；库存去库进度正常。下游方面，轮胎开工水平变化不大，需求端相对平稳。九一价差收窄至1300元/吨以内，而一五价差依然为反向结构，月间结构的表达依然矛盾。沪胶趋势性行情难有，收储传闻下，沪胶单边仍然难以把握。 2.操作建议：观望 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况 4.背景分析： 全乳胶供应端的变化成为了近期盘面博弈的核心，相关流言不断。供应端的高度不确定性加剧了盘面的波动。短期的高波动，既是风险，也是机会。 5.市场情况：RU2309合约收于11895元/吨，RU2401合约收于13180元/吨，NR2308合约收于9605元/吨，泰混6月对RU2309基差收于1370元/吨。 纸浆:主力再度减仓，浆价弱势反弹 1.核心逻辑：供应上海外纸浆大厂临时裁员，Suzano今年预计同比历史产量减产约4%但供应端的变化兑现周期偏长，短期内对盘面提振有限。库存环节，海外欧洲港口库存继续维持累库，国内港口库存持续维持高位。下游纸厂报价跟随纸浆现货报价下行，需求端相对平稳。外盘报价维稳，在人民币持续破7的基础上，浆价改善幅度有限。盘面趋势性的反转仍需等待，SP2309盘面震荡寻底。 2.操作建议：观望 3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值 4.背景分析： 海外需求大幅走弱后，大量货物涌入国内，对国内单边浆价形成巨大压制，在全年平衡表累库的基础上，浆价单边承压。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市峨山路505号东方纯一大厦10F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn