黑色金属资讯周报

黑色金属 2023.6.12-6.18 一、【钢材】情绪修复，基本面稳，关注期价区间上破 观点：单边关注区间向上突破，多单以此为止损点。期现头寸则可以再度把握基差回落的机会。 逻辑：本轮反弹压力位关注电炉平电成本以及盘面前期区间高点的向上突破压制，前期多单可以以此为止损线择机兑现利润。 风险点：碳元素大跌 二、【双焦】钢厂利润修复铁水高位，焦炭第十一轮提降搁浅 观点：暂时观望，贸易商可以考虑择机入场期现正套。 逻辑：受钢厂利润修复和铁水持续高位影响，焦炭第11轮提降搁浅，盘面焦炭在前期超跌的情况下快速反弹至平水位置，盘面焦煤受蒙煤持续下跌影响表现相对较弱，但也来到了平水位置。往后看，焦煤可能还是会受到自身基本面拖累成为板块中空配首选，焦炭在修复完前期超跌的幅度后持续上涨动力不足，暂时维持震荡判断，单边谨慎对待，期现商可以考虑择机入场期现正套。后期重点关注三季度蒙煤坑口长协的签订情况，目前市场预期三季度长协会下调20-25美元，对应盘面下移至1150附近。 主要关注点：终端需求情况；进口煤超预期减量；国内保供政策变化。 三、【铁矿石】宏观改善，上方有限 观点：宏观偏暖，政策刺激预期抬升，下游需求依旧偏弱，短期矿的供需紧平衡，但上方空间受限。 逻辑：整体宏观改善，不过用钢需求依旧偏弱，短期钢厂利润尚可，钢厂减产检修并未继续扩大，铁水维持在240万吨左右，钢厂仍有补库需求，且供给持稳，短期供需偏紧。 主要关注点：宏观冲击、产业政策及终端表现等。 四、【铁合金】钢招不及预期，双硅弱势运行 观点：贴近钢招价单边布空；产业客户加强套保；多硅铁空锰硅套利平仓 逻辑：钢市淡季、库存高企、成本塌陷仍旧是合金眼下三座大山。本月钢招情况不及预期，体现在采购量无提升，以及采购价的继续压制，市场信心再度落空，因此将重新回到弱势运行致之中，其中河钢招标价也将成为盘面重要压力位。 主要关注点：宏观事件、产区电力政策及生产情况 2023年6月11日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 螺纹钢：情绪修复，基本面稳，关注期价区间上破 单边关注区间向上突破，多单以此为止损点，期现头寸则可以再度把握基差回落的机会。 1、本周期现价格反弹，一方面有上周末唐山限产小作文传闻的导火线效应，一方面也有宏观预期转暖（政策方面的小作文也不少）的带动作用，不过价格反弹之后，回过头来看产业端的情况，似乎也没那么糟糕：240的铁水产量，全产业链上下游全要素（碳、铁）都还在去库，且库存水平也在中性偏下的位置，市场其实不必过于恐慌打压价格，侧面或许验证了刚需没有特别糟糕，今年缺失的应该是投机需求的蓄水池。 2、此外，废钢供应增量不及预期，也导致了铁元素的补充更多要依赖于铁矿石(铁水)，因此大概能解释铁矿石又成为此轮反弹的多头领军品种。 3、往后看，第一点：既然今年的刚需不错，那接下来的高温多雨淡季就要特别关注刚需的持续性能否跟上，不过年中这个时间节点可能还会炒作一些政策预期，下周会有月度经济数据公布，观察一下市场情绪动向，倾向于即使数据很差，但市场可能会去交易政策的预期；第二点：还要观察供给端增产是否提速，当前钢厂的利润并没有很糟糕，钢厂还是会有追求产量兑现的意愿，盘面利润下跌或许已经做出了预判，那么后续对钢价的反弹持续性不够友好。第三点，对于全产业链而言，最大的风险点依然是最前端的炉料品种碳元素暂时没有反弹的动能，那么可能会牵制整个产业链的估值。 4、本轮反弹压力位关注电炉平电成本以及盘面前期区间高点的向上突破压制，前期多单可以以此为止损线择机兑现利润。 1、行情综述：黑色系反弹，铁元素领涨，铁矿石最强，碳元素偏弱。当周各品种涨跌排序：铁矿石﹥焦炭﹥螺纹钢﹥热卷﹥焦煤﹥硅铁﹥硅锰。 2、库存及产量：钢厂增产的节奏继续保持平稳，铁水持平于240.82，钢厂保持刚性产量，电炉盈利空间收窄约束了增产空间，本周卷螺产量差略有收窄；从供应的角度来看，未来压力依然不可忽视，不管是产业总产能饱和还是可兑现的高水平的产量，都构成了今年钢铁板块供需宽松的最重要的压力。而本周钢联去库仍在延续，目前全产业链库存压力并不突出。值得关注的是，在铁水240的不算低的产量下，全产业链全要素实现了去库，或许侧面反映了刚需并没有像大家想象的那么差，不过投机需求缩量了不少。但同时也需要考虑废钢供应今年以来依旧偏紧的情况。 3、现货成交：本周建材贸易商日成交情况环比缩量，均值15.01，较前一周回落1.09。 4、基差：期现基差小幅回落。截至周五，rb2305以华东地区现货核算基差19，较前一周回落5。 5、虚拟利润：钢厂虚拟利润下跌，焦化利润回升。主力合约（09）焦化盘面利润收于456（考虑05焦煤交割标准调整）；主力合约（10）钢材盘面利润276。 6、观点综述：本周期现价格反弹，一方面有上周末唐山限产小作文传闻的导火线效应，一方面也有宏观预期转暖（政策方面的小作文也不少）的带动作用，不过价格反弹之后，回过头来看产业端的情况，似乎也没那么糟糕：240的铁水产量，全产业链上下游全要素（碳、铁）都还在去库，且库存水平也在中性偏下的位置，市场其实不必过于恐慌打压价格，侧面或许验证了刚需没有特别糟糕，今年缺失的应该是投机需求的蓄水池。此外，废钢供应增量不及预期，也导致了铁元素的补充更多要依赖于铁矿石(铁水)，因此大概能解释铁矿石又成为此轮反弹的多头领军品种。往后看，第一点：既然今年的刚需不错，那接下来的高温多雨淡季就要特别关注刚需的持续性能否跟上，不过年中这个时间节点可能还会炒作一些政策预期，下周会有月度经济数据公布，观察一下市场情绪动向，倾向于即使数据很差，但市场可能会去交易政策的预期；第二点：还要观察供给端增产是否提速，当前钢厂的利润并没有很糟糕，钢厂还是会有追求产量兑现的意愿，盘面利润下跌或许已经做出了预判，那么后续对钢价的反弹持续性不够友好。第三点，对于全产业链而言，最大的风险点依然是最前端的炉料品种碳元素暂时没有反弹的动能，那么可能会牵制整个产业链的估值。本轮反弹压力位关注电炉平电成本以及盘面前期区间高点的向上突破压制，前期多单可以以此为止损线择机兑现利润。 7、策略建议： 1）单边：单边关注区间向上突破，多单以此为止损点。 2）套利：期现正套滚动操作。 8、风险关注：碳元素大跌 数据周报——螺纹钢 螺纹钢*热卷（主力合约）日k线图 卷螺差 螺矿比价 主力合约钢厂利润（盘面模拟） 主力合约焦化利润（盘面模拟，含化产品） 行业数据-螺纹钢建材南北价差 库存周数据：去库节奏放缓，建材关注季节性淡季冲击 基差窄幅波动 热卷基差 坯材期货价差 螺纹表需 热卷表需 钢厂开工率低位回升 日均铁水重回增势 高炉利润 电炉利润 铁水-废钢 铁水产量与热卷利润 钢厂废钢日耗 建材贸易商成交 螺纹钢长短流程产量差 数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2023年6月11日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 双焦：钢厂利润修复铁水高位，焦炭第十一轮提降搁浅 暂时观望，贸易商可以考虑择机入场期现正套。 现货端，受钢材市场走强影响，国内煤焦市场企稳，焦炭第11轮提降搁浅，不过受蒙煤持续下跌影响，市场依然承压运行。焦炭方面，港口贸易准一报价1880（周环比+50）； 焦煤方面，前期下游阶段性补库需求释放后，竞拍流拍率再次上升，炼焦煤价格指数1341.3表明市场在淡季对现实需求的疲软容忍度还是挺高的，而且本周也有高考因素影响，市场继续期待“淡季不淡”，那么为了配合这个不淡的需求，钢厂铁水可能就没必要减产太多了，不过我们也观察到本周钢价企稳反弹后，废钢供给回升得很快，这可能也是螺纹钢期价在平电成本3700-3750一带被持续压制的原因。往后看，6月底左右钢材可能会开始季 节性累库，关注这段时间是否给钢价带来压力。周日均通关935车，较上周增加174车， 市场成交冷清，口岸监管区库存上升，蒙煤价格持续下降，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1050（周环比-50），蒙5精煤1350（周环比-30），蒙3精煤1200（周环比-100）。期货端，本周黑链指数震荡走强，涨幅2.38%，品种间受各自基本面影响分化明显，表现为炉料强成材弱，铁元素强碳元素弱，其中铁矿领涨，幅度为8.92%，同为炉料的焦炭表现亦不俗，涨幅为4.27%，螺纹涨3.2%，焦煤最弱，涨幅为1.02%，一直被压制在1300 以下，主要受蒙煤持续下跌影响。宏观方面，本周宏观扰动不大，出口数据走弱在预期内，市场继续博弈“政策托举”的可能。下周是之前报告中提示的第一个重要时间点，关注MLF是否降息（周五股债齐涨可能就是在炒作这个），下周还会有大量国内外宏观数据公布，注意宏观扰动加剧，后续还要关注的时间点就是七月底的政治局会议了。产业方面，本周钢联表需不及预期，对成材形成压力，不过还是挡不住铁矿的涨势，市场在淡季对现实需求的疲软容忍度还是挺高的，市场继续期待“淡季不淡”，为了配合这个不淡的需求，钢厂铁水可能就没必要减产太多了，这也是炉料近期偏强的原因。往后看，考虑到临近淡季，加上本周废钢供给回升较快，短期内可能要注意盘面快速反弹后的回调风险，但中期我认为可以考虑逢低做多黑色板块，在政策预期和本身不算差的基本面支撑下，前低附近有望成为强支撑。双焦方面，受钢厂利润修复和铁水持续高位影响，焦炭第11轮提降搁浅，盘面焦炭在前期超跌的情况下快速反弹至平水位置，盘面焦煤受蒙煤持续下跌影响表现相对较弱，但也来到了平水位置。往后看，焦煤可能还是会受到自身基本面拖累成为板块中空配首选，焦炭在修复完前期超跌的幅度后持续上涨动力不足，暂时维持震荡判断，单边谨慎对待，期现商可以考虑择机入场期现正套。后期重点关注三季度蒙煤坑口长协的签订情况，目前市场预期三季度长协会下调20-25美元，对应盘面下移至1150附近。 1、市场方面：受钢材市场走强影响，国内煤焦市场企稳，焦炭第11轮提降搁浅，不过受蒙煤持续下跌影响，市场依然承压运行。焦炭方面，港口贸易准一报价1880（周环比+50）；焦煤方面，前期下游阶段性补库需求释放后，竞拍流拍率再次上升，炼焦煤价格指数1341.3 （周环比-29）；蒙煤方面，本周288口岸通关持续回升，8日通关量达1079车，汾渭统计 本周日均通关935车，较上周增加174车，市场成交冷清，口岸监管区库存上升，蒙煤价格持续下降，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1050（周环比-50），蒙5精煤1350（周环比-30），蒙3精煤1200（周环比-100）。 2、需求端 （1）宏观环境：本周宏观扰动不大，出口数据在预期内走弱，市场继续上周的宏观逻辑，在“弱复苏”已经被计价，资金开始进行“政策托举”的博弈（政策保出口的可能性较大），周五股债拉涨，市场传MLF降息。铁矿在政策预期和坚实地基本面加持下，多头大幅增仓，走出八连阳的气势，带领整个黑色板块偏强运行，虽然周五夜盘有部分多头止盈离场，但我认为这段时间仍可维持多头思维，关注回调后的入场机会。下周会有大量国内外宏观数据公布，提醒大家注意相关影响。后续要关注的两个时间点，一是六月中旬国内是否会降息，二是七月底召开的政治局会议。 （2）钢材需求：本周钢联螺纹表需数据录得305.54，热卷表