黑色金属资讯周报

黑色金属 2023.2.20-2.26 一、【钢材】需求恢复加速，价格反弹接近区间上沿 观点：单边震荡区间。期现正套滚动操作。 逻辑：本周需求有加速恢复迹象，市场交易的天平转向需求复苏，期价在60日线位置获得支撑。往后看，随着价格止跌反弹，市场会在反弹中验证需求的高度，以确认价格、需求和供应三者是否互相匹配。在产量、需求都未达峰的阶段，成本支撑会得到强化，价格预计继续保持震荡或小幅反弹的态势，但一旦估值抬升且后续需求无法很好匹配产量高点的话，供需宽松的矛盾会慢慢累积。后续一个风险时间窗口关注两会后，随着政策预期兑现及供需高点出现，关注需求高点能否匹配供应高点。 主要关注点：去库节奏慢 二、【双焦】第三轮提降再次搁浅，盘面快速上涨修复贴水 观点：单边观望，焦煤5-9正套继续持有。 逻辑：市场预期的第三轮提降并没有登场，从焦企即期利润和供需情况来看，钢厂是有底气提出降价的，没有提降的原因可能是钢厂对未来预期较好，担心提降后贸易商入场抢货，快速抹平跌幅，目前双焦自身供需矛盾不大，整体还是跟随钢价走势，随着期价快速拉涨，盘面再次来到平水位置，考虑到短期内现货直接转为提涨的难度较大，建议暂时观望。 主要关注点：终端需求改善情况；钢厂利润；产地煤矿安全检查。 三、【铁矿石】自身供需紧平衡，终端表现主导波动 观点：铁矿自身供需延续紧平衡，铁水向上和供给难有增量支撑价格，终端需求缓慢启动，价格波动较大。逻辑：近期基本面延续紧平衡，供给边际扰动，铁水上升在至230万吨，整体库存偏低下，价格受到支撑。但终端需求缓慢启动，市场情绪表现反复，建议轻仓操作。 主要关注点：终端表现；铁水变化及矿山发运等。 四、【铁合金】需求现暖意或驱动反弹，产业库存结构相对健康 观点：延续主流钢招价和成本线内区间操作，近期以逢低做多为主； 逻辑：尽管河钢招标定价环比下方给双硅价格上方带来明显压力，但成材供需两端的回暖鼓舞了合金产业的低迷士气。同时可以看到，由于近期锰矿强势和主产区电力成本上升挤压了冶炼利润，双硅的供应上升势头有所停滞，产业库存结构较为健康，这也是一个较好的信号。短期随着成材供需两端回暖合金或开启反弹，但反弹高度以需求改善程度和钢厂招标情况决定。 主要关注点：锰矿发运、终端需求、成材产量 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2023年2月19日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 螺纹钢：需求恢复加速，价格反弹接近区间上沿 单边维持震荡区间。期现正套滚动持有。 1、需求层面，本周百年建筑网调研工地复工、水泥等指标显示终端开工有加速好转迹象，甚至迅速的好于去年同期水平，这一周下游需求有翻身的迹象，观察持续性和高度。建材现货成交本周也给出18wt+的水平，在历史同期表现不算差。全国陆续有城市地铁流量及拥堵指数恢复至疫情前水平，经济复苏的活力逐渐可以看到。 2、地产层面，个别城市二手房成交也有快速回升的迹象，新房表现略差一些，观察持续性和反弹的高度，有足够的稳定的复苏可能才有望带动前端地产投资的活力，市场还在等待。 3、本周需求有加速恢复迹象，市场交易的天平转向需求复苏，而期价也在下破 4000至3950的区间获得了支撑，盘面来看基本是60日线位置水平。供应的角 度，产量还在增加，预计3月份才会看到产量高点，总体来看目前供需矛盾也不突出。同时，澳煤进口通关再增变数，双焦价格有了一些新的利多驱动，强化了复产周期里的成本支撑。 4、往后看，随着价格止跌反弹，后续市场会在反弹中验证需求的高度，以确认价格、需求和供应三者是否互相匹配。在产量、需求都未达峰的阶段，成本支撑会得到强化，价格预计继续保持震荡或小幅反弹的态势，但一旦估值抬升且后续需求无法很好匹配产量高点的话，供需宽松的矛盾会慢慢累积。后续一个风险时间窗口关注两会后，随着政策预期兑现及供需高点出现，关注需求高点能否匹配供应高点。 1、行情综述：节后第三周黑色系止跌反弹，价格回升至接近区间上沿。当周各品种涨跌排序：焦炭﹥焦煤﹥铁矿石﹥热卷﹥螺纹钢﹥硅锰﹥硅铁。 2、库存及产量：复产继续推进，铁水本周回升至接近230，预计月底到235；电炉开工也在恢复，钢联周度螺纹钢产量增加明显，在有利润的情况下，供应端回升的空间可以看的更高。库存方面，几大品种的库存累幅逐周放缓，本周螺纹钢库存累幅较上周预期偏低，削弱了市场对高库存的担忧，多数机构认为下周可能仅微小累库甚至去库，不过在产量恢复很迅速的情况下，市场有可能存在预期差，这一点应关注。再对现货成交做一些观察，据悉西北等地建材现货库存确实比较高。 3、现货成交：贸易商现货成交逐渐恢复，本周有加速回暖迹象。本周建材贸易商成交均值14.39wt，较 前一周回升5.67。 4、基差：期现基差走弱。截至周五，rb2305以华东地区现货核算基差13，较节前一周回落53。 5、虚拟利润：炉料窄幅波动。主力合约（05）焦化盘面利润收于399（考虑05焦煤交割标准调整）；主力合约（05）钢材盘面利润226。 6、观点综述：需求层面，本周百年建筑网调研工地复工、水泥等指标显示终端开工有加速好转迹象，甚至迅速的好于去年同期水平，这一周下游需求有翻身的迹象，观察持续性和高度。建材现货成交本周也给出18wt+的水平，在历史同期表现不算差。全国陆续有城市地铁流量及拥堵指数恢复至疫情前水平，经济复苏的活力逐渐可以看到。地产层面，个别城市二手房成交也有快速回升的迹象，新房表现略差一些，观察持续性和反弹的高度，有足够的稳定的复苏可能才有望带动前端地产投资的活力，市场还在等待。本周需求有加速恢复迹象，市场交易的天平转向需求复苏，而期价也在下破4000至3950的区间获得了支撑， 盘面来看基本是60日线位置水平。供应的角度，产量还在增加，预计3月份才会看到产量高点，总体来看目前供需矛盾也不突出。同时，澳煤进口通关再增变数，双焦价格有了一些新的利多驱动，强化了复产周期里的成本支撑。往后看，随着价格止跌反弹，后续市场会在反弹中验证需求的高度，以确认价格、需求和供应三者是否互相匹配。在产量、需求都未达峰的阶段，成本支撑会得到强化，价格预计继续保持震荡或小幅反弹的态势，但一旦估值抬升且后续需求无法很好匹配产量高点的话，供需宽松的矛盾会慢慢累积。后续一个风险时间窗口关注两会后，随着政策预期兑现及供需高点出现，关注需求高点能否匹配供应高点。 7、策略建议： 1）单边：单边维持震荡区间。 2）套利：期现正套滚动持有。 8、风险关注：去库节奏慢 数据周报——螺纹钢 螺纹钢*热卷（主力合约）日k线图 卷螺差 螺矿比价 主力合约钢厂利润（盘面模拟） 主力合约焦化利润（盘面模拟，含化产品） 行业数据-螺纹钢建材南北价差 库存周数据：季节性去库拐点逐渐出现 基差低位走强 热卷基差 坯材期货价差 螺纹表需 热卷表需 钢厂开工率低位回升 日均铁水产量低位缓慢回升 高炉利润 电炉利润 铁水-废钢 建材贸易商成交 螺纹钢长短流程产量差 数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2023年2月19日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 双焦：第三轮提降再次搁浅，盘面快速上涨修复贴水 单边观望，焦煤5-9正套继续持有。 现货端，焦炭市场暂稳运行，港口准—先跌后涨，至周五报价2700，周环比上涨20，钢厂对第三轮提降意见不一，提降未能提出，随着原料煤价格下跌，焦企利润转正，开工有所增加；炼焦煤市场弱稳运行，部分焦企经过前期库存消耗，厂内原料煤库存低位，但考虑未来终端需求恢复存疑，仍以按需采购为主，竞拍市场周环比下调20-150元不等；蒙煤市场震荡运行，通关量维持高位，其中甘其毛都日均通关948车，策克口岸日均通关421车，满都拉日均通关275车，目前满都拉口岸接到通知，蒙古国“白月节”期间正常通关，节日不休息，其余口岸暂无消息，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1530，蒙5精煤1940，蒙3精煤1750。 期货端，本周黑色主要品种下跌后快速反弹，铁矿突破前高，双焦由于前期超跌后贴水较大，反弹最快，但较前期高点仍有一定距离。目前，黑色系依然处于预期转向现实的阶段，多空双方围绕终端需求复苏强度，基于微观数据进行博弈，由于本周钢联螺纹钢表观需求数据高于市场预期，二手房成交等高频地产数据表现较好，需求恢复速度得到验证，使得市场情绪有所升温，但我们也要注意到目前新房成交仍不及去年，房企新开工还是比较谨慎，这可能会制约需求的高度，不过这点可能要等到3月才能应验了。同时，美国1月CPI数据超预期，美联储加息预期升温给全球风险资产带来了压力，国内外宏观无法形成共振，使得行情更加纠结。双焦方面，本周市场预期的第三轮提降并没有登场，从焦企即期利润和供需情况来看，钢厂是有底气提出降价的，没有提降的原因可能是钢厂对未来预期较好，担心提降后贸易商入场抢货，快速抹平跌幅，目前双焦自身供需矛盾不大，整体还是跟随钢价走势，随着期价快速拉涨，盘面再次来到平水位置，考虑到短期内现货直接转为提涨的难度较大，建议暂时观望。 1、市场方面：焦炭市场暂稳运行，港口准—先跌后涨，至周五报价2700，周环比上涨20，钢厂对第三轮提降意见不一，提降未能提出，随着原料煤价格下跌，焦企利润转正，开工有所增加；炼焦煤市场弱稳运行，部分焦企经过前期库存消耗，厂内原料煤库存低位，但考虑未来终端需求恢复存疑，仍以按需采购为主，竞拍市场周环比下调20-150元不等；蒙煤市场 震荡运行，通关量维持高位，其中甘其毛都日均通关948车，策克口岸日均通关421车，满 都拉日均通关275车，目前满都拉口岸接到通知，蒙古国“白月节”期间正常通关，节日不休息，其余口岸暂无消息，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1530，蒙5精煤1940，蒙3精煤1750。 2、需求端 （1）宏观环境：本周国内外宏观出现分歧，多空没有共振。国内方面，黑色市场处于预期转向现实阶段，多空双方围绕国内经济复苏强度这一主题，基于微观数据进行博弈，具体来看，钢联螺纹钢表观需求数据高于市场预期，二手房成交和带看率等高频地产数据表现较好，种种迹象表明需求恢复速度较好，市场情绪升温，但我们也要注意到新房成交数据仍不及去年同期，这可能会影响需求的高度。但海外方面，美国通胀数据公布，1月CPI数据超预期，通胀凸显韧性，市场对美联储加息预期回升，美元指数走强给全球风险资产带来压力，指向利空。 （2）钢材需求：本周钢联的钢材数据利多，供应继续维持同期偏低水平，需求恢复却远远超出市场预期。具体来看，本周长短流程钢厂继续复产，螺纹钢产量增加17.24至263.35，表观需求增加85.5录得221.77，在本周供给恢复偏慢而需求快速恢复的情况下，钢材基本面得到大幅优化，每日的建材成交也表现不错，暂时打消了市场对负反馈的担忧，需求恢复速度的疑虑被打消后，接下来可能要关注需求的高度了。 （3）焦炭需求：本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量继续回升2.15至230.81；钢厂盈利率小幅下降2.6至35.93%，后续铁水产量预计还有一定的提产空间，焦炭需求料将逐步上升，这可能也是钢厂迟迟不愿提降的原因，维持稳定慢慢采购。 3、供给端 （1）焦煤供给： 内煤方面，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加12.57万