锌期货期权周报

锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年6月11日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 摘要： 【行情复盘】 本周沪锌低位反弹，截至周五收盘，ZN2307收于19965元/吨，周涨幅3.45%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20150元/吨，较6月2日 涨700元/吨。 【重要资讯】 1、据SMM调研，上周锌锭下游各板块开工表现不一，镀锌开工率环比上升1.7%至61.67%，压铸锌合金开工率环比下降0.52%降至47.52%，氧化锌开工率环比上升0.4至61.3%，镀锌及氧化锌整体开工有所上升，压铸板块逐渐进入常规淡季，叠加透支效应，新订单数量下降，整体开工窄幅下滑。 2、据SMM调研，截至本周五（6月9日），SMM七地锌锭库存总量为10.58万吨，较本周一（6月5日）增加0.04万吨，较上周五（6月2日）增加0.29万吨，国内库存录增。 3、据SMM调研，5月冷轧基板价格延续4月份的跌势，呈现震荡下行。黑色价格的走弱带动市场情绪。由于镀锌板贸易市场多买涨不买跌，故当月各地镀锌板厂家新订单数量下滑，实际生产订单多以刚需采购为主。整体来看，5月镀锌板开工率呈现下滑状态,综合开工率滑落至8成以下。进入6月，随着气温 逐渐升高，镀锌板板块进入季节性淡季，预计6月镀锌板开工或延续走弱。4、据SMM最新数据显示，5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加 2.45万吨或环比增加4.54%，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。 5、外媒6月6日消息，全球关键矿物生产商Nyrstar已经提出了一个理由，要求澳大利亚将锌和其他工业金属添加到关键矿物清单中，并为扩大关键和战略金属的现有国内加工设施提供支持。TrafiguraResearch和行业的研究估计，到2030年，锌的年需求量将从目前的水平增长20%。锌到2030年仍将有超过10%的缺口。10%的缺口相当于澳大利亚全部锌矿供应的150%，或者是5到6个新的“大型矿山”。 【操作建议】 美债危机解除和国内地产政策预期推动的宏观情绪回暖是本周沪锌上涨的重要原因。从基本面来看，近期锌多空交织。近期俄乌局势再掀波澜，欧洲天然气价格触底反弹，复产预期存在不确定性。国内方面，六月以后云南电力紧张预期升温，当地有关部门表示5月降水过程对旱情缓解有限，至6月初全省大部地区无有效降雨，局地旱情仍将持续和发展，对电力保供有较大影响，警惕再度发生当地减产的可能性。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。 第1页 展望后市，锌价料在情绪反复中宽幅震荡。随着美债上限议题达成一致，前期最大的利空因素得到缓解，短期情绪有望回暖。不过一旦市场注意力回归美联储和美国通胀，利空因素可能再度成为主导。根据过去三十年的历史经验，联邦利率加到百分之五以后锌价都将开启漫长熊市。中长期宏观和基本面偏弱的格局仍未改变，锌价远端来看仍易跌难涨。预计6月锌价波动区间18000-21000元/吨。 目录 一、内外盘价格3 三、锌精矿加工费4 四、库存情况4 五、下游市场情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、套利分析7 九、期权成交情况及策略8 十、LME持仓分析9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息11 LME3 一、内外盘价格 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪锌低位反弹，截至周五收盘，ZN2307收于19965元/吨，周涨幅3.45%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20150元/吨，较6月2日涨700元/吨。 二、WBMS全球锌市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年3月，全球锌板产量为128.38万 吨，消费量为126.21万吨，供应过剩2.17万吨。3月全球锌矿产量为117.5万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、锌精矿加工费 据SMM消息，国内加工费持稳为主，因锌价低位，矿山和冶炼厂整体利润空间压缩较大，彼此让利空间有限，加工费持稳为主。进口加工费价格下调至170~180美元/干吨附近，主要是当前比价8.5附近位置较高，远月成交市场让利意愿较低，部分含铜量高的秘鲁矿成交在150美元/干吨，预计后续进口加工费仍有下降空间。 TC 元/吨 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 锌库存85800吨，减少725吨。锌期货本周库存47655吨，较上周增加644吨。据SMM调研，截至本周五（6月9日），SMM七地锌锭库存总量为10.58万吨，较本周一（6月5日）增加0.04万吨，较上周五（6月2日）增加0.29万吨，国内库存录增。其中上海市场，市场周内有所到货，同时锌价上涨，下游企业采买减少，以提前期货物为主，库存增加；天津市场，周内紫金、白银等品牌少量到货，但随着锌价上涨，下游企业以提前期点价货物为主，带动库存少量下降；广东市场，周内冶炼厂直发增多，仓库到货减少，同时下游企业提货为主，带动库存下降明显。另外浙江进口锌锭增加。总体来看，原沪粤津三地库存下降0.01万吨，全国 七地库存增加0.04万吨。 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、下游市场情况据百川盈孚： 镀锌：据百川盈孚统计41家镀锌板样本企业，本周产量有41.89万吨，产能开工率为64.63%，较上周环比下行1.16%。本周41家镀锌带钢样本企业，产能开工率为72.91%，较上一周相比下跌1.94%。随着唐山等地区执行限产，镀锌现货生产端有所减量。进入6月，多地强降雨天气来袭，下游终端施工停滞，周后期受国内重要考试影响，部分临近工地停止施工，室外工程项目推进缓慢，影响板材销量走低；且国内供需矛盾依然显著，钢厂减产量不足，贸易对后市行情看空，难以做大放量采购，故本周市场整体成交力度较小。 锌合金：本周锌合金产量有所下降。国内处于消费淡季，市场担忧情绪浓厚，原料锌不断下跌后，利润压缩极为严重，锌合金行业开工率持续下滑。部分炼厂顺势进入检修其，供应相对减少，整体产量下降。地产及基建项目表现疲软，下游谨慎拿货情绪较重，需求不足情况延续，市场等待更多数据指引。 氧化锌：本周市场供应较上周有所下降。山东地区，个别企业有所调整，但整体来说波动有限；河北地区少部分企业由于利润倒挂，主动降低负荷，河北地区氧化锌行业开工率有所走低；江苏地区内氧化锌开工下降比较明显，市场整体成交走弱趋势不减。 : :0.5mm: : ::0.5mm:::0.5mm 数据来源：wind、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据上海有色网：上海：本周上海升水延续弱势，截至本周五，国内普通品牌对2307合约升水280~290元/吨，高价品牌双燕对2307合约升水370~390元/吨，进口锌锭基本报价在对2307合约升水260元/吨附近，送给下游为主，升水下降明显。本周换月报价，周内锌价反弹， 下游企业前期在19000元/吨附近有所点价，周内以提货为主，采买较少，贸易商间均价交投为主，另周中部分贸易商存在收货行为，升水相对坚挺，同时国产品牌因陕西、广西等地的冶炼厂检修影响，升水降幅放缓。预计下周，升水延续弱势。 广东：本周广东市场0#锌主流报价集中在对沪锌2307合约升水225-300元/吨左右，粤市较沪市升贴水-60~20元/吨左右。一方面，周内锌价上行，下游企业畏高慎采，现货交投氛围清淡。另一方面，前期持货商低价囤货，本周出货意愿较强。综合影响下周内升水持续迅速回落，然常规品牌价格仍高于绿华等品牌，故常规品牌出货状况依旧清淡。周内多以贸易商间交投和长单出货为主。预计下周，现货升水下跌幅度或减缓。 天津：本周天津升贴水偏弱震荡，截止本周五，普通品牌基本对2307合约报升水170~220元/吨附近，高价品牌紫金2307合约报升水200~230元/吨附近，津市较沪市贴水90元/吨，溢价有所扩大。上半周换至对2307合约报价，受月差影响下，升贴水抬升，锌价逐步抬升下市场基本维持刚需采买；下半周锌价迅速上抬且下游原料库存尚可，出货较差，升贴水逐步回落；预计下周，升贴水上行仍存压力。 :0# : :1# : (/ ): LME 七、沪伦比值 数据来源：iFind、方正中期研究院 截至6月9日，锌沪伦比值回调至8.5，短期来看，国内弱复苏状态打击信心，叠加淡季行情难以支撑沪锌价格，短期沪伦比上行动能有限。 八、套利分析 数据来源：Wind、方正中期研究院 2023年工业金属行情仍将受衰退预期、美联储紧缩周期、地缘政治风波等因素主导，任何风险因素的剧烈变化都会导致金属板块同涨同跌。铜和锌都受到工业周期影响，但由于在新能源建设方面，对于铜的需求要远大于锌的需求，资金面对铜的关注亦更高。不过目前铜/锌 比已经创去年以来新高，且偏离两年均值一个标准差以上，继续做多存在风险，建议暂且观望等待入场机会。 数据来源：iFind、方正中期研究院 九、期权成交情况及策略 美债危机解除和国内地产政策预期推动的宏观情绪回暖是本周沪锌上涨的重要原因。从基本面来看，近期锌多空交织。近期俄乌局势再掀波澜，欧洲天然气价格触底反弹，复产预期存在不确定性。国内方面，六月以后云南电力紧张预期升温，当地有关部门表示5月降水过程对 旱情缓解有限，至6月初全省大部地区无有效降雨，局地旱情仍将持续和发展，对电力保供有较大影响，警惕再度发生当地减产的可能性。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。 展望后市，锌价料在情绪反复中宽幅震荡。随着美债上限议题达成一致，前期最大的利空因素得到缓解，短期情绪有望回暖。不过一旦市场注意力回归美联储和美国通胀，利空因素可能再度成为主导。根据过去三十年的历史经验，联邦利率加到百分之五以后锌价都将开启漫长 熊市。中长期宏观和基本面偏弱的格局仍未改变，锌价远端来看仍易跌难涨。预计6月锌价波 动区间18000-21000元/吨。 期权市场方面，本周沪锌期权成交量PCR、持仓量PCR高位回落，不过成交量PCR20日均线高于历史均值，表明市场看空情绪仍存。 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME持仓分析 截至2023年6月2日，LME投资公司和信贷机构净多持仓28754手，较上周增276手； 投资基金净多持仓-12540手，较上周减1255手；商业企业净多持仓-22189手，较上周减1069 手；其他金融机构净多持仓5033手，较上周增28手。市场关注的“聪明钱”投资基金的净多持仓开始高位回落，并在四月末转为净空，表明投机资金看看空情绪正在升温。 数据来源：iFind、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、据SMM调研，上周锌锭下游各板块开工表现不一，镀锌开工率环比上升1.7%至61.67%，压铸锌合金开工率环比下降0.52%降至47.52%，氧化锌开工率环比上升0.4至61.3%，镀锌及氧化锌整体开工有所上升，压铸板块逐渐进入常规淡季，叠加透支效应，新订单数量下降，整体开工窄幅下滑。 2、据SMM调研，截至本周五（6月9日），SMM七地锌锭库存总量为10.58万吨，较本周一（6月5日）增加0.04万吨，较上周五（6月2日）增加0.29万吨，国内库存录增。其中上海市场，市场周内有所到货，同时锌价上涨，下游企业采买减少，以提前期货物为主，库存增加；天津市场，周内紫金、白银等品牌少量到货，但随着锌价上涨，下游企业以提前期点价货物为主，带动库存少量下降；广东市场，周内冶炼厂直发增多，仓库到货减少，