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华住集团-S的评级为“增持”,这是基于其业绩超预期和行业上行周期的预期。华住一季度营收为44.8亿元,同比增长67.1%,归母净利润为9.9亿元,扭亏为盈。其中,境内酒店分部Legacy-Huazhu营收35.9亿元,同比增长58.0%,境外酒店分部Legacy-DH营收8.9亿元,同比大增118.2%。此外,公司签约加速,新签约672家门店,预计行业上行周期将给华住带来更多的机会。虽然当前行业仍处在复苏早中期阶段,但华住中高档产品主要集中在一二线市场,将充分受益。我们上调华住集团-S 2023-2025年归母净利润预测33.7/37.9/45.0亿元,维持“增持”评级。