铁矿石周报

铁矿石周报IronOreWeeklyReport 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月11日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 铁矿石本周盘面持续走强，直接动力源自近期下游钢厂利润空间的改善。成材库存已经连续5周下降，终端需求表现出一定的韧性，成材价格阶段性反弹带动钢厂利润修复，对炉料端价格形成正向反馈。但当前的终端需求暂无明显改善空间，下游对成材价格上涨的接受度有限，成交量不高。虽然市场情绪出现改善，短期投机需求增加，但持续性存疑。今年高温天气或将提前到来，一旦成材需求转入淡季，黑色系将再度面临承压。宏观层面对黑色系最为不利的时刻即将过去。当前国内仍处于主动去库存的过程中，预计三季度有望见到本轮库存周期低点，PPI有望在二季度末见底。5月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。铁水产量近期止跌企稳，铁矿实际日耗和疏港继续维持高位，钢厂厂内铁矿库存水平处于明显低位，刚性采购需求支撑铁矿现货价格。本周铁矿港口库存继续下行，基本面暂维持坚挺。但4月地产投资增速依旧疲弱，销售无明显好转，新开工无明显改善，使得铁矿远月估值难有明显抬升。6月外矿到港压力将增大，港口库存预计进入累库模式。钢厂利润经过近两周向上游的传导已再度被压缩至低位，铁矿价格本轮反弹或将临近尾声，中期来看尚不具备持续走强的基础，追高需谨慎。 【交易策略】 第1页 终端需求依旧不振，但持续去库下钢厂利润空间近期有所修复，对铁矿价格形成阶段性正反馈。铁矿主力合约在淡季来临之前或有阶段性超跌反弹，但持续性存疑。随着钢厂利润再度下降，对铁矿的本轮反弹高度维持谨慎，850上方可尝试逢高沽空。 请务必阅读最后重要事项 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾3 二．基差和价差4 三.航运市场回顾5 四.供应端6 五.需求端7 六．铁矿石期权9 （一）期权成交和持仓分析9 （二）波动率分析10 （三）期权策略12 七．套利策略13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 本周铁矿现货市场价格集体上涨，各主要矿种累计涨幅均较为明显。普氏62%Fe截止6月8日报 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 114.5美金，周环比上涨10.15美金。具体来看，各主要矿种间价差变化不明显。钢厂利润水平近两周有所回落，采购意愿无明显倾向。期货方面，本周近远月合约集体上涨，合约间呈现较为明显的近强远弱，主力合约涨幅居前。成交方面，本周近远月合约成交量稳中有增。持仓方面，本周近远月合约小幅增仓，主力合约增仓幅度更大。整体来看，本周铁矿石期货市场的上涨并未伴随明显的成交和持仓量放大，上涨持续性存疑。 图：进口矿价格周度走势图：期货价格周度涨跌幅 数据来源：Mysteel方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 进口矿价格(元/湿吨) PB粉 金布巴粉 麦克粉 纽曼粉 BRBF 卡拉加斯粉 罗伊山粉 卡拉拉精粉 杨迪粉 超特粉 混合粉 2023/6/2 803 760 789 823 823 900 788 923 750 678 730 2023/6/9 853 807 836 871 873 952 833 968 796 719 778 周涨跌幅 6.23% 6.18% 5.96% 5.83% 6.08% 5.78% 5.71% 4.88% 6.13% 6.05% 6.58% 表：日照港进口矿价格周度走势 数据来源：Mysteel方正中期期货 合约 上周收盘价 本周收盘价 本周结算价 周涨跌幅 周成交量（万手） 成交量变化 周成交额（万元） 持仓量（万手） 持仓量变化 I09 745.5 812.0 800.00 8.92% 479.0 3.01% 37,250,471.8 92.7 15.59% I01 688.0 733.5 726.00 6.61% 55.4 9.06% 3,940,127.7 25.4 4.96% 数据来源：wind方正中期期货 表：铁矿石期货周度数据变化 图：铁矿石主力合约技术走势 数据来源：同花顺方正中期期货 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 图：铁矿石主力合约价格走势预测 数据来源：wind方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿近远月合约基差水平走势不同，近月09合约基差修复更为明显，01合约基差变化不大，远月05合约基差走扩。从品种间价差来看，卡粉与PB粉的价差本周为99元/吨，环比上周上升2元/ 吨。PB粉与金布巴粉价差为46元/吨，周环比上升3元/吨，PB粉与超特粉价差为134元/吨，周环比 上升9元/吨。中高低品矿间价差走扩。合约间价差方面，09-01价差本周环比上升21元/吨至78.5元/吨。 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 -100.0 -150.0 09合约基差 01合约基差 图：日照港铁矿石现货（超特粉57%）基差走势 数据来源：wind方正中期期货 三.航运市场回顾 全球海运指数本周继续下降。截止5月28日BCI报1215，周环比下降187或13.34%，BDI本周累计下降384或17.93%至1758。全球铁矿石海运费价格本周集体下调，截止5月25日图巴朗至青岛运 费为20美元/吨，周度环比下降1.1美元/吨或5.05%；西澳至青岛的海运费本周末报8.3美元/吨，周度环比下降0.6美元/吨或6.45%。 60铁矿石运费 西澳-青岛巴西图巴朗-青岛 50 40 30 20 10 0 12000海运指数 BCIBDI 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 四.供应端 近期国内矿山产量和开工率延续上升。2022年5月19日-2023年6月2日，全国126家矿山企业 开工率为63%，环比上升0.89个百分点，日均产量最近一期为39.75万吨，环比增加0.56万吨/天。当前国内精粉产量处于近年来中位水平，有进一步提产空间。外矿本期发运增加，5月29日-6月4日，澳巴19港铁矿石发运量2645.1万吨，环比增加167.6万吨。其中澳矿发运1915.9万吨，环比增加221 万吨，发往中国的量1639.4万吨，环比增加283.3万吨。巴西矿发运729.1万吨，环比减少53.4万吨。 全球总发运量3118.6万吨，环比增加170.2万吨。5月29日-6月4日，中国47港铁矿到港总量2011.6 万吨，环比下降397.3万吨，45港到港量1960.2万吨，环比减少283.9万吨。 本周下游对铁矿的采购意愿有所提升，疏港增加。进口矿港口库存本周继续去化，全国45港库存 环比减少130.28万吨至12622.26万吨。其中澳矿库存为5707.78万吨，环比下降126.44万吨，巴西矿 库存为4334.57万吨，环比减少14.07万吨。本周港口贸易矿库存共计7579.48万吨，环比减少27.94 万吨，球团库存为741.26万吨，环比减少4.79万吨，块矿库存为1640.08万吨，环比增加35.41万吨， 精粉库存为1131.16万吨，环比增加15.69万吨，粗粉库存为9109.76万吨，环比下降176.59万吨。钢 厂厂内铁矿库存本周继续下降，刷新前低。247家钢厂厂内进口矿库存环比减少72.32万吨至8470.85 万吨，当前64家样本钢厂厂内进口矿平均可用天数为15天，环比下降1天。 75 国内矿山产能利用率 国内矿山日均产量 全国126家矿企（266座矿山） 70 50 全国266座矿山 65 45 60 40 55 35 50 30 45 25 40 20 2017-05-19 2017-11-19 2018-05-19 2018-11-19 2019-05-19 2019-11-19 2020-05-19 2020-11-19 2021-05-19 2021-11-19 2022-05-19 2022-11-19 2023-05-19 图：国内矿山产能利用率 1800 1600 1400 1200 主要国家铁矿石发货量 巴西澳洲-中国 1000 800 600 400 200 数据来源：Mysteel方正中期期货 图：国内矿山日均产量 17,000.00 16,000.00 15,000.002017 2018 14,000.002019 13,000.002020 12,000.002021 2022 11,000.002023 10,000.00 666666666666 -0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel方正中期期货 2019-06-02 2019-09-02 2019-12-02 2020-03-02 2020-06-02 2020-09-02 2020-12-02 2021-03-02 2021-06-02 2021-09-02 2021-12-02 2022-03-02 2022-06-02 2022-09-02 2022-12-02 2023-03-02 2023-06-02 图：主要国家铁矿石发货量图：铁矿石港口库存走势 北方港口到港量总和（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 钢厂进口烧结粉矿库存 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 图：钢厂进口矿烧结粉总库存图：北方港口到港量总和 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为89.67%，环比持平，日均铁水产量环比增加0.01万吨至 240.82万吨。247家钢厂对进口矿的日均消耗量为292.82万吨，环比增加1.48万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.56%，环比持平。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.78%，73.73%，11.5%，上期分别为14.87%，73.71%，11.42%。本周球团入炉比例下降，烧结矿和块矿的入炉比例相应提升。钢厂利润水平有所下降，减少了对球团矿的使用比例。港口现货日均成交量本周为111.6万吨，环比增加19.9万吨。 港口日均疏港量 250.00 2018 2019 2020 2021 2022 2023 350 330 200.00 310 290 150.00 270 250 230 210 190 170 150 100.00 50.00 0.00 图：全国主要港口日均疏港量图：全国主要港口现货周日均成交量 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 球团入炉配比块矿入炉配比烧结矿入炉配比（右轴） 20.0077.00 18.0076.00 16.0075.00 14.0074.00 12.0073.00 10.0072.00 8.0071.00 6.0070.00 4.0069.00 2.0068.00 0.0067.00 56.5 钢厂进口烧结粉矿入炉品位 56 55.5 55 54.5 54 53.5 2017-05-26 2017-11-26 2018-05-26 2018-11-26 2019-05-