早间评论

早间评论2023年6月12日星期一 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：3 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 天然橡胶：6 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：9 铜：9 铝：10 锌：10 铅：11 锡：11 镍：12 豆粕：12 油脂：13 棉花&棉纱：13 白糖：14 苹果：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：15 鸡蛋：16 玉米：16 免责声明17 贵金属： 上一个交易日贵金属继续回升，沪金主力合约收盘价452.34，涨幅0.17%，沪银主力合约收盘价5701，涨幅0.99%。6月3日当周，美国初请失业救济人数为 26.1万人，较前值增加了2.8万人，创下一年半以来新高，超出市场预期，美国就业市场出现降温迹象。 就业数据表现强劲，薪资继续攀升令通胀承压。美国总统拜登签署债务上限法案，随着债务风波逐渐平息，打压避险情绪，贵金属交易的核心重新回到对美联储货币政策的预期上，宏观经济数据继续成为主要驱动力。目前贵金属处于利空消化震荡调整阶段，短期承压。长期来看，维持长线逢低布局思路不变，后续密切关注本周CPI数据以及美联储货币政策指引。 策略方面：长线逢低布局。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货强势反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3540元吨，上海螺纹钢现货价格在3680-3730元吨，上海热卷报价3860- 3880元吨。当前，螺纹钢现货市场逐步进入需求淡季，预计终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标。而从供应来看，当前吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，并且部分地区仍在推出减产政策，供应端的收缩是推动期货价格反弹的重要诱因。不过，从历史经验来看，单靠供应收缩支撑的反弹力度不会太大。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货价格反弹尚未结束。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 2 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格延续反弹。PB粉港口现货报价在853元吨，超特粉现货价格720元吨。从产业层面来看，因吨钢利润被压缩，全国高炉产能利用率当前仍处于相对低位即铁矿石需求不旺；国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平；铁矿石供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货价格自低点反弹幅度已超过20%，估值水平存在高估嫌疑。从技术分析角度来看，铁矿石期货强势反弹，底部形态已经确立。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约震荡整理。焦煤现货市场的实际状况尚未改变：因炼焦煤进口量同比大幅增长，供应端压力仍在；需求端，下游焦化企业开工率维持低位。焦炭现货市场供应端保持平稳，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率相对平稳；需求端，由于吨钢利润的压缩，高炉产能利用率不高，这意味着焦炭需求不旺。综合来看，焦炭供需格局相对稳定而焦煤供应压力较大。从技术面来看，双焦期货价格中期弱势尚未逆转，建议投资者关注反弹做空机会。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡回落。宏观方面，美国劳工统计局发布的数据显示，美国4月CPI同比增长4.9%，略低于市场预期的5%，前值为5%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续10个月下降。美联储很可 3 能6月份不再加息。 供需方面，包括俄罗斯和石油输出国组织（OPEC）在内的“OPEC+”国家自愿减产的决定，将于今年5月生效，之后，这些国家将每天减产116万桶，占世界原油供应量的1%以上。目前，这个由23个国家组成的组织石油总产量占全球石油总产量的约40%。但俄罗斯出口量高位徘徊，市场怀疑俄罗斯已经违反自己制定的减产协议。6月4日OPEC+召开会议决定沙特7月额外自愿减产100万桶，该额外减产可能会延 长。OPEC+此前公布的减产计划延长到2024年。 需求方面，航煤需求对全球原油需求贡献较大，IEA预计，2023年全球航空燃料需求同比增长115.5万桶/天至730.8万桶/天，增幅高达18.8%。夏季为汽油需求旺季，NYMEX汽油裂解回落至接近往年同期水平，取暖油和柴油裂解持续下行，综合裂解走弱，炼厂加工意愿较前期也将有所下滑。加息导致的任何经济疲软都可能拖累美国夏季燃料需求，欧洲的需求前景仍面临挑战。 长期来看，需求决定方向，欧美经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。策略方面：区间操作。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约震荡整理。上游煤炭市场价格整体下行，北方港口煤价降幅扩大。主流煤矿多生产平稳，供应增量，但下游需求跟进不足，电厂库存高位,煤炭价格有望进一步下探。随着检修装置陆续落地，甲醇行业开工水平回落，供应端压力尚不凸显。华南、华北以及华中地区装置运行负荷下降，甲醇开工率回落至65.00%，较去年同期下跌7.08个百分点，西北地区开工负荷为71.52%，较去年同期下跌12.38个百分点。当前仍处于装置检修阶段，部分产量损失，甲醇货源供应有所收紧。下游无明显采购意向，市场买气不足。MTO装置持续亏损，开工无大幅提高可能。5月份进口预期大幅回升，加之后期装置检修计划不多，港口库存累积速度或加快，甲醇基本面支撑乏力，在无明显利好刺激下，整体走势仍偏弱。 4 策略方面：逢高做空。 5 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约震荡为主。成本面来看，原油持续处于高位。成本高位下，市场价格存一定支撑，但目前下游需求疲软，价格上行存有压制。供应方面，PE生产企业开工为77.91%，周度环比下跌1.27%。检修损失量9.23万吨，周度环比增加0.73万吨，检修损失量处于较高水平。5月底生产装置检修达到高峰，短期国产供应压力有所减缓。后期供应端检修与复产同在，7月前暂无新增产能计划投产。需求方面，上周农膜开工下降1%至14%，管材开工下降1%至42%，其它板块维持稳定。农膜整体需求清淡，仅有零星补货订单，市场交易寥寥，部分棚膜低位开工，多数工厂仍停机检修。管材方面，市政基建工程放缓，影响工厂订单跟进，开工小幅回落，同时成品库存继续累积，下游多随用随采。在供需扔偏弱背景下，LLDPE预计震荡回落为主。 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日PP主力合约震荡整理。供应端，PP装置负荷78.75%，环比回升 1.18个百分点，较去年同期降4.38个百分点，结构性支撑尚可。需求方面，塑编企业开工率下降1个百分点至41%，BOPP企业开工率下降2个百分点至42%，注塑企业开工率下降2个百分点至46%，企业新订单不足，成品库存高企，下游企业开工意愿不足。塑编行业成本压力较前期有所缓解，不过塑编工厂利润压力仍存。且终端需求表现一般，塑编行业新订单跟进有限，场内交投氛围清淡，综合而言，虽然近期装置检修较多，供应压力有所减弱，但下游需求偏弱，整体供需对聚丙烯支撑偏弱。 策略方面：逢高做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨1.94%，夜盘偏强运行，现货小幅调涨，基差走强延续收窄。近期盘面偏震荡走势，上下皆缺少驱动，09-01价差暂时持稳，目前建议反套可继续持有或阶段性止盈等待再次进场机会，单边宜观望为主，激进投资者可前低附近短线试多。供应端来看，产区干旱天气导致的减产炒作降温，继续关注能否进入正常割胶，后续或仍有预期，那么对于盘面形成支撑。需求端，下游轮胎成品库存延续季节性累库趋势，半钢胎市场仍表现强于全钢胎，由于整体终端需求未现明显改观，原料去库速度缓慢。天胶进口逐步进入淡季，港口库存以及原料社会库存持续增加的态势预计放缓，中期关注港口库存拐点，美债上限在5月底，6月初或仍然形成一定宏观扰动，对于盘面形成下行压力。全年来看，四季度国内需求端迎来季节性旺季，国内供应端减产后仓单或在干旱以及白粉病情况下偏少，且海外在衰退预期后或在开始交易复苏，利多01合约。 策略方面：建议逢低短多，09-01反套持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.58%，现货持稳，基差走弱。上周盘面偏弱震荡为主符合我们上周认为上方空间受限的判断，目前仍维持前期观点，在供应缩减有限，需求端仍然偏弱导致的库存高企下我们仍然认为上方空间受限，后市如果氯碱综合利润给出更多下方空间，建议继续关注逢高抛空机会。基本面来看，原料端煤炭下跌开始拖累电石价格重心下移，烧碱价格有所企稳，内蒙氯碱综合利润下降至盈亏平衡线附近，原料支撑偏弱；开工负反馈下开始走低，但降幅不高，需求端，下游开工环比走低，订单情况不佳，最新一期库存环比走低，对盘面影响有限，外盘台塑价格下调再次带领内盘走低，略有出口利润，但出口预期转弱。 6 华东地区电石法五型库提现汇在5550-5650区间，乙烯法僵持在5700-5900区域内。 截至6月9日，国内PVC社会库存在47.54万吨，环比增加1.52%，同比增加30.55%；其中华东地区在38.26万吨，环比增加2.19%，同比增加29.19%；华南地区在9.28万吨，环比减少1.17%，同比增加36.47%。 策略方面：建议关注逢高抛空机会。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收涨0.77%，部分地区现货走低，山东临沂市场2280 （-40）/吨，基差收窄。上周盘面冲高后持续走低，回落至前期低点附近，主要驱动来自于日产的回升带来的供应压力，印标以及阶段性农需支撑有限，后市仍建议偏空思路对待09合约，风险点短期主要来自于成本端的大幅波动以及政策端的变化或预 期。最新一期日产走高，回升至17万吨以上，处于绝对高位。需求端6月仍有部分地区追肥进行，复合肥开工预期走弱，三聚氰胺等工需开工处于低位，厂家预售订单同比仍然偏少，上周盘面短暂反弹带来的需求回升预计难有持续性，整体需求对于价格支撑有限，所以在高供应、低需求下高库存去化仍然不畅。国际市场同样显得疲软，供需格局较为确定转向偏宽松格局，大多地区跌破300美金。成本端，固定床处于盈亏平衡线附近，新型煤气化、气头利润尚可。 截至2023年6月7日，中国尿素企业总库存量95.77万吨，较上周减少20.26万吨，环比减少17.46%。 策略方面：建议偏空思路对待。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2309主力合约下跌，跌幅2.39%，华东市场现货价为3900元/吨，基差率为-1.46%。 7 供应方面，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在54.70%（较上期上涨0.18%），其中煤制乙二醇开工负荷在57.06%（较上期下降1.98%），供应小幅增加。华南一套 50万吨/年的MEG装置于今日因故临时停车，预计短期可恢复。中海壳牌近期重启出产品，富德能源8成附近运行，远东联5成附近运行，盛虹炼化90万吨装置小幅超负荷运行，山东沃能检修半个月左右。需求方面，聚酯负荷继续提升至92.8%附近，环比增加0.6%。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约102.2万吨附近，环比上期增加1.0万吨，小幅累库。6月5日至6月11日，