基础化工行业周报：尿素、天然气、TDI本周涨幅居前，建议重点配置化工龙头

周期价值核心观点：站在当下往后看，核心牌照类具有高股息、低估值、强议价能力的核心央企盈利持续高增，看好该类资产在经济弱复苏下价值重估，并且我们认为以白马股为代表的价值龙头股依然处于盈利复苏通道之中，后续的反弹空间将主要来自于经济复苏下盈利继续改善的空间和弹性，在化工行业整体赔率下降，且估值受限的情况下，价值龙头公司自身核心竞争力的优势将开始凸显，具体我们看好标的包括：中国石油、中国石化、中国海油、宝丰能源、万华化学、卫星化学、华鲁恒升等。 半导体产业链：推荐雅克科技等；光伏产业链：推荐光伏产业链上游POE、反射膜等辅材环节标的。具体看好：1）高端聚烯烃POE产业链：推荐卫星化学、鼎际得、岳阳兴长、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等；2）光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得。3）高纯石英砂：建议关注掌握高纯石英砂核心技术，不断夯实产业链基础优势的石英股份。4）钙钛矿电池电子传输层材料：关注具备专利、技术储备，产业化持续推进的万润股份。电动车产业链：推荐关注产业链上游相关材料及新技术方向标的：1）萃取提锂：萃取工艺用于盐湖提锂、锂电池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等优势，建议关注主业高成长，并前瞻性布局萃取提锂标的新化股份；2）导电炭黑：看好导电炭黑国产化替代领军企业黑猫股份；3）磷酸铁：磷矿石创造盈利安全边际和成长性，需求端快速增长，看好川恒股份。 新材料成长&消费成长标的：1）新材料成长：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐：电子材料平台型公司——雅克科技、东材科技、昊华科技、长阳科技；立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头——国恩股份；积极测试绝缘涂层并切入汽车涂料的特种工业涂料厂商——松井股份；2）消费成长：PVP海外产能退出，医药、新能源等高附加值下游增速快，成本持续改善——新开源；合成生物学技术不断突破的植物源胆固醇龙头——昂利康； 维生素业务盈利稳定，ADC创新药平台有望进入收获期——浙江医药；终端需求刚性，具备全产业链优势的维生素D3衍生物龙头——花园生物；轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——赛轮轮胎、森麒麟；无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业。 周期景气行业观点：1）能源油气：在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，盈利有较大的改善空间；注重股东回报、股息率行业领先。推荐：中国海油/中国海洋石油、中国石油、中国石化、广汇能源等。2）氟化工：推荐资源储量、成长性领跑行业并进军提锂开启第二成长曲线的萤石龙头金石资源，制冷剂巨化股份、永和股份、三美股份等。3）磷矿石：磷矿石经过过去几年的供给侧改革已基本达到供需平衡状态，2022年以来的安全检查进一步导致磷矿企业减产，同时龙头惜售降低了市场流通的磷矿量，国内磷矿价格有望逐步向海外价格靠拢，中长期景气向上的背景下磷矿石弹性较大，推荐：川恒股份、云天化、兴发集团等。 4）复苏链：涤纶长丝（新凤鸣、桐昆股份等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学）、氨纶（华峰化学等）、钛白粉（龙佰集团等）、纯碱（远兴能源等）。5）农药：农药属于化工中的晚周期行业，且波动性相对较小，成长较好。推荐润丰股份、扬农化工、贝斯美、中旗股份、海利尔、广信股份等。 风险提示：宏观经济增速低于预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌。 重点标的 股票代码 1.行业核心观点 周期价值核心观点： 考虑到景气度、估值和位置以及未来的方向，我们认为有几条布局主线：1）高股息、低估值、高壁垒核心牌照类央企的价值重估，包括中国石油、中国海油、中国石化。2）价值龙头的修复行情，包括万华化学、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、扬农化工等一批底部的核心资产品种进入价值配置区间；3）受宏观及行业周期影响相对较好，终端需求刚性，自身具备较强阿尔法的品种，比如农药、维生素；4）行业景气度有望随着经济修复上行的品种，重点推荐聚氨酯；5）未来仍保持高景气的新能源成长，重点布局能在景气度、订单、价格等指标上能够持续验证，未来在产业链处于紧缺环节的品种，重点看好EVA、POE、磷酸铁/磷矿、光伏反射膜、高端氟化工、高端聚烯烃催化剂等。 核心价值龙头：站在当下往后看，核心牌照类具有高股息、低估值、强议价能力的核心央企盈利持续高增，看好该类资产在经济弱复苏下价值重估，并且我们认为以白马股为代表的价值龙头股依然处于盈利复苏通道之中，后续的反弹空间将主要来自于经济复苏下盈利继续改善的空间和弹性，在化工行业整体赔率下降，且估值受限的情况下，价值龙头公司自身核心竞争力的优势将开始凸显。具体我们看好标的包括：中国石油、中国石化、中国海油、宝丰能源、万华化学、卫星化学、华鲁恒升等。 成长板块观点： 半导体产业链：推荐雅克股份，公司为电子材料平台型公司，前驱体、硅微粉业务受益于AI所带动HBM、高频高速PCB等产业增长，持续看好公司中长期成长性。 光伏产业链：重点推荐光伏产业链上游POE、反射膜等辅材环节相关标的。具体看好： 1）高端聚烯烃POE产业链：POE用于光伏胶膜受益于N型电池渗透空间巨大，产业化存在茂金属催化剂、α-烯烃、聚合工艺等壁垒，竞争格局佳。推荐卫星化学、鼎际得、岳阳兴长、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等；2）光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得。3）高纯石英砂：建议关注掌握高纯石英砂核心技术，不断夯实产业链基础优势的石英股份。4）钙钛矿电池电子传输层材料：关注具备专利、技术储备，产业化持续推进的万润股份。 电动车产业链：特斯拉涨价、碳酸锂价格止跌有望催化下游销量提升，推荐关注产业链上游相关材料及新技术方向标的：1）萃取提锂：萃取工艺用于盐湖提锂、锂电池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等优势，建议关注主业高成长，并前瞻性布局萃取提锂标的新化股份；2）导电炭黑：看好导电炭黑国产化替代领军企业黑猫股份；3）磷酸铁：磷矿石创造盈利安全边际和成长性，需求端快速增长，看好川恒股份。4）芳纶涂覆隔膜：关注具备成本优势和行业先发优势的芳纶龙头泰和新材。 新材料成长&消费成长标的： 1）新材料成长：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐：电子材料平台型公司——雅克科技、东材科技、昊华科技、长阳科技；立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头——国恩股份；积极测试绝缘涂层并切入汽车涂料的特种工业涂料厂商——松井股份。 2）消费成长：进军芳纶纸产业链，未来芳纶的市场空间有望持续打开——荣晟环保。 主业二甲戊灵格局佳，新进入者壁垒较高，切入 C5 新材料领域，后续成长空间广阔——贝斯美。PVP海外产能退出，医药、新能源等高附加值下游增速快，成本持续改善——新开源；合成生物学技术不断突破的植物源胆固醇龙头——昂利康；终端需求刚性，具备全产业链优势的维生素D3衍生物龙头——花园生物；维生素业务盈利稳定，ADC创新药平台有望进入收获期——浙江医药；轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——赛轮轮胎、森麒麟；无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业。吸附类分子筛持续进口替代、催化类分子筛突破在即——建龙微纳。 景气周期行业观点： 1）能源油气：在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，盈利有较大的改善空间；注重股东回报、股息率行业领先。推荐：中国海油/中国海洋石油、中国石油、中国石化、广汇能源等。 2）氟化工：推荐资源储量、成长性领跑行业并进军提锂开启第二成长曲线的萤石龙头金石资源，制冷剂巨化股份、永和股份、三美股份等。 3）纯碱：地产保交楼下需求有望边际改善，供需格局较好，关注远兴能源等。 4）磷矿石：磷矿石经过过去几年的供给侧改革已基本达到供需平衡状态，2022年以来的安全检查进一步导致磷矿企业减产，同时龙头惜售降低了市场流通的磷矿量，国内磷矿价格有望逐步向海外价格靠拢，中长期景气向上的背景下磷矿石弹性较大，推荐：川恒股份、云天化、兴发集团、芭田股份等。 5）复苏产业链：涤纶长丝（新凤鸣、桐昆股份等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、钛白粉（龙佰集团）等。 6）农药：农药属于化工中的晚周期行业，且波动性相对较小，成长较好。推荐润丰股份、扬农化工、贝斯美、中旗股份、海利尔、广信股份等。 2.化工产品价格跟踪 国盛化工|产品价格涨跌幅排行 2023/06/11 图表1：化工品涨跌幅前十（2023.6.4-2023.06.11） 图表2：化工品价格跟踪（截至2023年6月11日） 图表3：化工品价格跟踪（截至2023年6月11日） 3.化工重点子行业跟踪 3.1.能源化工 1、原油：美国原油库存下降，国际油价震荡上涨 6月1日-6月7日，虽加息前景存不确定性，但美国债务上限危机解决，缓和了市场悲观情绪，叠加OPEC+延长减产计划，美国原油库存意外下降，原油价格震荡上涨。周前期，美国积极推动债务上限谈判的法案通过，避免了违约风险，缓解了经济衰退担忧，同时市场对美联储暂停加息的预期升温，推动国际油价上涨。周后期，OPEC+延长减产计划，叠加沙特深化减产，美国原油库存下降，盖过了加息前景不明确的影响，国际油价震荡上涨。截至6月7日当周，WTI原油价格为72.53美元/桶，较5月31日上涨6.52%，较5月均价上涨1.27%，较年初价格下跌5.72%；布伦特原油价格为76.95美元/桶，较5月31日上涨5.90%，较5月均价上涨1.66%，较年初价格下跌6.27%。 2、聚乙烯 2023.6.2-2023.6.8，国内聚乙烯市场平均价格震荡上行，截至6月8日，聚乙烯市场均价为7880元/吨，与上一周同期均价相比上涨80元，涨幅1.02%。 图表4：聚乙烯吨毛利 图表5：聚丙烯吨毛利 3、聚丙烯： 2023.6.2-2023.6.8，聚丙烯粒料市场价格呈倒V型走势。截止到6月8日，聚丙烯粒料市场均价为7145元/吨，较上周同期均价上涨21元/吨，涨幅为0.29%。 3.2.化纤 1、PX 2023.6.2-2023.6.8，PX市场涨跌互现，均价上涨。截至6月8日，CFR中国周均价为979.33美元/吨，环比上涨0.88%；FOB韩国周均价为956.33美元/吨，环比上涨0.88%。 本周虽加息前景存不确定性，但美国债务上限危机解决，缓和了市场悲观情绪，叠加OPEC+延长减产计划，美国原油库存意外下降，原油价格震荡上涨，成本端支撑尚好； 周内未有装置变动情况，但由于前期重启的装置量产供给市场，故周内PX产量整体小幅上涨，行业开工率小幅提升；而目前聚酯端负荷维持高位，其刚需韧性尚好，同时下游PTA端行业开工率明显提升，其对原料PX的需求有所转好，提振市场信心，PX供需端支撑仍存。受成本及供需端共同提振下，PX市场重心上行，PX行业利润有所转好。 2、PTA 2023.6.2-2023.6.8，PTA市场涨跌互现，重心上行。截至6月8日，本周华东市场周均价5655元/吨，环比上涨1.07%；CFR中国周均价为764.67美元/吨，环比上涨1.07%。 本周虽加息前景存不确定性，但美国债务上限危机解决，缓和了市场悲观情绪，叠加OPEC+延长减产计划，美国原油库存意外下降，原油价格震荡上涨，成本端支撑尚好； 周内一套PTA装置停车检修，三套PTA装置重启，周内PTA产量有所增加，行业开工率明显提升，供应端支撑走弱；而周内聚酯端开工维持在偏高位置，其刚需韧性良好，周内下游买盘氛围明显转好，PTA需求端支撑明显转好。综合来看，受成本及需求转好影响，周内PTA市场整体呈上行态势，行业加工费也有所提升。 图表6：PX吨毛利 图表7：PTA吨毛利 3、涤纶长丝：2023.6.2-2023.6.8，涤纶长丝市场先涨后稳。截止到6月8日，涤纶长丝POY市场均价为7490元/吨，较上周均价上涨120元/吨；FDY市场均价为8185元/吨，