PVC产业链数据周报：兰炭电石逐步传导，下方空间再度打大

PVC产业链数据周报： 兰炭电石逐步传导，下方空间再度打大 戴一帆 从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 周度观点： 估值观察 兰炭煤炭下跌逐步传递到兰炭，本周兰炭下跌加速，跌破千元大关，府谷中小料下跌至890-920元/吨附近。空电石随着煤炭、兰炭价格加速下跌，电石利润修复，近期开工率有回升，支撑减弱，电石库存上涨较多，价格跟随下跌。空地产4月份的地产前端数据触目惊心，新开工面积下滑至7000万平方米附近，开竣工的劈叉在延续，地产品种的真正寒冬仍愿远远没有到来。空本周总结 供应库存需求 现货 进出口 近端开工率平稳，总体略有下调，大部分属于预期内，本周只有阳煤和嘉华属于预期外，利润维度，前期煤炭的下跌本周终于传导到电石，山东利润修复比较明显，下方再度给出空间。 空 本周总体库存表现一般，华东华南社会库存小幅累库，内地厂库去化1.8万吨，预售走强0.8万吨，5月总去库3.38万吨，压力仍然很大。中 空 表需和微观上有劈叉，5月表需预计在186附近，应该说还算不错，但是微观层面需求感知反馈非常差，各细分行业开工率、订单均在下滑， 似乎6月要延续5月需求强度有一定难度。 成交延续弱势，基差弱势维持，主流维持在-130附近。中 本周出口有放量，听闻外盘有抄底行为，主要来自印度。周度出口成交有明显放量，消息公布后盘面形成了一定支撑。中 兰炭电石逐步传导，下方空间再度打开 PVC仍然是估值与供需的博弈，短期供应属于谷底，综合利润修复后续供应恢复比较明确。同时整体兰炭、电石价格开始明显传导，兰炭跌至观点900附近，山东电石下跌至3300元附近，山东一体化利润修复的比较明显，重新再度给出了下方空间。长期需求下行挤出供应的逻辑仍然没有变化。目前来看阻力主要有二，一则目前价格接近前低，持仓很大，且空头普遍成本很低，一旦出现一些利好，总有一些定力不够的空头想跑。 二来短期出口有一些放量，订单主要来自印度，单周成交有明显放量，但是我们认为仍然不足以扭转PVC的库存矛盾，反弹仍是机会，极限一点测算，PVC09的下方空间大约在5300附近。 策略PVC空单继续持有。 风险政策导致的短期情绪性复苏。 01 月度平衡表： 5月表需达到186附近，表现还算不错，目前看6月检修量仍然不小，如果这样的表需可以延续，PVC供需矛盾不会进一步恶化，只是持续承压的状态。 02 03 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 PVC华东贸易商成交量 氯碱双元道普 物产中哲利源 特产化轻一石 控股象屿胜帮 仁信奥瑞萱 玄德华东 现货成交： PVC华南贸易商成交量 25000 20000 15000 10000 5000 0 申海 广塑 PVC全国贸易成交量 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 华南加总华东加总 PVC成交放量指标 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2023/1/28 9500 8500 7500 6500 5500 2023/2/28 2023/3/31 放量指标日成交 2023/4/302023/5/31 PVC主连 PVC市场心态指标 100 50 0 -50 -100 15000 13000 11000 9000 7000 5000 看涨信号 看跌信号 看涨-看跌比例 PVC主连 市场心态： 04 PVC周度表需（出口调整后） 70605040302010 2020202120222023 PVC华东库存 40353025201510 50 2018 2019202020212022 2023 沿海库存、表需： PVC社库（华东+华南） 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 PVC华南库存 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 内地库存、预售： PVC上游预售量 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 PVC上游厂库 PVC电石法厂库PVC乙烯法厂库 70 14 60 12 50 10 40 8 30 6 20 4 10 2 0 0 2019202020212022202320192020 202120222023 2019202020212022202320192020202120222023 06 盘面持仓成交： PVC期货持仓量（单边计算） 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 PVC期货成交量 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 07 18005年区 月差、基差： 间 1600 5年区间 1500 1200 5年均值 2201基差 14005年均值 12002201-2205 1000 9002301基差 800 600 600 300 400 0 -3007/17/318/309/2910/2911/2812/28 2000-200 2301-2305 1400 400 9/110/110/3111/3012/30 5年区间 1100 800 500 200 5年区间 5年均值 2205基差 2305基差 3005年均值 200 2205-2209 2305-2309 100 0 -10011/112/112/311/302/293/304/29 -400 5年区间 -100 -200 600 1/11/313/13/314/30 5年区间 500 5年均值 5005年均值 300 100 2209基差 2309基差 4002209-2301 3002309-2401 200 100 -1003/13/314/305/306/297/298/28 -300 0 -1005/15/316/307/308/2908 华东电石法 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2020 2021 2022 2023 华南电石法 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2020 2021 2022 2023 华北电石法 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2020 2021 2022 2023 2023-06-03 2023-05-03 华北电石法 华北乙烯法 2023-03-032023-04-03 华东电石法华南电石法 华东乙烯法华南乙烯法 6900 6700 6500 6300 6100 5900 5700 5500 2023-02-03 现货价格： 价格总体走势 09 乙电价差： 2 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020/1/1 2020/3/1 020/5/1 0/7/1 9/1 1 0 800 600 400 200 0 -200 电石法华南-华东 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 电石法华北-华东 华东乙电价差 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2020 2021 2022 2023 20192020202120222023 20192020202120222023 010 非标价差： 6900 6700 6500 6300 6100 5900 5700 5500 非标价格走势 1000 800 600 400 200 0 SG3-SG5价差（杭州） 2023-01-292023-02-282023-03-312023-04-302023-05-31 SG-5（杭州）SG-3（杭州）SG-8(杭州）SG-7（山东） 20192020202120222023 1000 800 600 400 200 0 SG8-SG5价差（杭州） 700 500 300 100 -100 -300 SG7（德州）-SG5（杭州） 20192020202120222023 20192020202120222023 011 山东电石法PVC单环节利润（含氯） 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019 2020 2021 2022 2023 内蒙氯碱综合利润 9500 7500 5500 3500 1500 -500 2020 2021 2022 2023 内蒙一体化利润（含电石厂） 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020 2021 2022 2023 电石法利润情况： 山东氯碱综合利润（外采电石） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 20192020202120222023 012 江苏液氯 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 液氯内蒙 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 山东液氯 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 液氯价格： 烧碱各地价格 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 山东 江苏 河南 内蒙 013 2021-04-16 2021-05-16 2021-06-16 2021-07-16 2021-08-16 2021-09-16 2021-10-16 2021-11-16 2021-12-16 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 2023-04-16 2023-05-16 二氯甲烷开工率 90 80 70 60 50 40 30 2020 2021 2022 2023 三氯甲烷开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 2020 2021 2022 2023 液氯下游开工率： 环氧丙烷开工率 环氧氯丙烷开工率 110 90 100 80 90 70 80 60 70 50 60 40 50 30 40 20 2020202120222023 2020202120222023 014 环氧丙烷利润 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 2020 2021 2022 2023 甲烷氯化物利润 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 环氧氯丙烷利润 溴素价格 14000 80000 12000 70000 10000 60000 8000 50000 6000 40000 4000 30000 2000 20000 0 10000 -2000 0 2020202120222023 2020 202120222023 液氯下游利润： 015 烧碱价格： 32%离子膜烧碱（西北） 2000 1500 1000 500 0 2019 2020 2021 2022 2023 山东32%碱价格 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 202