有色金属周报：看好黄金，关注顺周期铜、铝修复

本周核心关注美联储核心成员淡化加息预期。美联储哈克认为至少应该跳过6月份的加息，在6月跳过加息是审慎的政策选择。 下周重要数据发布:6月5日（周一9:45）中国5月非官方服务业PMI；6月5日（周一22:00）美国5月非制造业PMI；6月9月（周五9:30）中国5月CPI、PPI同比。 工业金属：价格多数上行，缅甸停产预期下锡价周内表现强势。上周，工业金属整体呈上行趋势。其中，锡价周内涨幅明显，主因缅甸停产预期逐步加深。5月20日，缅甸佤邦财政部出台针对矿业补充通知，对四月出台的矿业停产政策进行了补充，受其影响，近期锡金属表现相对强势。展望后市，美联储6月加息或将暂停，有望带动工业金属价格整体稳中向好，同时叠加国内经济复苏预期，建议关注铜、铝等板块。 能源金属：碳酸锂价格小幅上扬，锂矿企业估值仍处低位存在修复空间。（1）锂方面：本周碳酸锂价格小幅上扬、氢氧化锂价格持平。钴方面：钴金属震荡波动，硫酸钴价格小幅上涨，四氧化三钴价格持平。镍方面：镍金属、镍板、镍豆、硫酸镍价格小幅下跌。（2）碳酸锂价格小幅上扬，锂矿企业估值仍处于较低位置存在修复空间，重点关注：中矿资源、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、金圆股份。 贵金属：6月美联储加息或暂停，贵金属价格周内逐步上行。上周，COMEX黄金、COMEX白银活跃合约期货收盘价分别上涨0.9%、1.1%，贵金属价格整体呈上行趋势。上周三美联储理事表态美联储或将在6月维持利率稳定以看到更多数据。受此影响，周内贵金属价格有所上行。展望后市，随着美国通胀数据回落，美联储加息进程或将逐步退出，贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。 稀土、钨等小金属：镨钕持续涨价，后市关注需求修复。稀土方面：稀土价格上调，镨钕市场表现积极，氧化镨、氧化钕周涨超5%。预计后市市场需求较为稳定，更多关注下游需求情况，重点关注处于历史估值底部区域的华宏科技。钨方面：钨精矿及仲钨酸铵价格小幅上行，废钨磨削料和废钨合金刀片价格持平，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。镁方面：镁价下跌2.0%，短期内供大于需的格局恐难转变；成本方面，煤炭硅铁等原材料价格持续走低，成本的支撑力度在逐步削弱，成本形成支撑前，预计镁价偏弱运行。 投资建议。目前，驱动金属价格的核心在于6月加息预期有所减弱，重点关注下周中美PMI。看好黄金，关注铜、铝等顺周期的投资机会。 风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 1.行业数据回顾 1.1.工业金属：多数价格上涨，内外库存分化 本周工业金属大部分价格上涨。其中SHFE锡价涨幅达4.6%，LME锡上涨5.2%，铅金属处于下跌状态。 表1：基本金属价格及变动概览 1.1.1.铜：铜价上涨2.5%，冶炼费小幅上升 铜价有所上升。截至2023年6月2日,SHFE铜最新价为66250元/吨，周变动2.5%，月变化-1.0%，年变化-8.2%,LME铜最新价为8337美元/吨，周变动3.2%，月变化-2.4%，年变化-11.8%。 图1：本周SHFE铜价上涨2.5%,LME铜价上涨3.2% 图2：本周SHFE铜库存减少5.6%,LME铜库存增加1.0% 图3：截至2023年5月30日，COMEX:1号铜:非商业净持仓-35702张 图4：截至2023年6月2日，CMOEX铜价/IPE布油价0.0489 加工费方面。截至2023年6月2日，中国铜冶炼厂粗炼费90.00美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9美分/磅；南方粗铜加工费1050元/吨，北方粗铜加工费1150元/吨。 图5：截至2023年6月2日，中国铜冶炼厂粗炼费90.00美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.00美分/磅 图6：截至2023年6月2日，南方粗铜加工费1050元/吨，北方粗铜加工费1150元/吨 下游景气度缓慢恢复。截至2023年4月,房地产开发投资完成额累计同比-6.2%，房屋新开工面积累计同比-21.2%，房屋竣工面积累计同比18.8%,商品房销售面积-0.4%。 图7：截至2023年4月，房地产开发投资完成额累计同比-6.2%，房屋新开工面积累计同比-21.2%，房屋竣工面积累计同比18.8%，商品房销售面积-0.4% 1.1.2.铝：铝价上涨，成本微降情况下电解铝利润放宽 铝价上涨。截至2023年6月2日，SHFE铝最新价为18480元/吨，周变动1.6%，月变化0.4%，年变化-10.6%；LME铝最新价为2263.5美元/吨，周变动1.0%，月变化-1.5%，年变化-16.2%。 图8：本周SHFE铝价上涨1.6%,LME铝价上涨1.0% 图9：本周SHFE铝库存减少12.0%,LME铝库存减少0.1% 成本利润方面。截至2023年6月2日，电解铝成本16029元/吨，周变化-1.9%，电解铝利润2542元/吨，周变化39.2%。其中，氧化铝价格2844元/吨，阳极价格5004元/吨。 图10：截至2023年6月2日，电解铝成本16029元/吨，周变化-1.9%，电解铝利润2542元/吨，周变化39.2% 图11：截至2023年6月2日，氧化铝价格2844元/吨 图12：截至2023年6月2日，阳极价格5004元/吨 总产能和在产产能。截至2023年3月，中国电解铝总产能4466万吨，电解铝在产产能4041万吨，产能利用率90.17%。 图13：截至2023年3月，中国电解铝总产能4466万吨，电解铝在产产能4041万吨，产能利用率90.17% 1.1.3.铅：铅价格下跌，原生铅和再生铅开工率下降 铅价格下跌。截至2023年6月2日,SHFE铅最新价为15050元/吨，周变动-1.4%，月变化-2.1%，年变化0.1%,LME铅最新价为2010美元/吨，周变动-2.4%，月变化-5.5%，年变化-6.2%。 图14：本周SHFE铅价下跌1.4%,LME铅价下跌2.4% 图15：本周SHFE铅库存增加26.1%,LME铅库存增加2.7% 开工率和产量。2023年6月2日，原生铅最新周度开工率为59.15%,再生铅最新周度开工率为44.83%。2023年4月，再生铅月度产量35万吨，同比增加0.32%，原生铅月度产量32万吨，同比增加16.17%。 图16：2023年6月2日，原生铅最新周度开工率为59.15%,再生铅最新周度开工率为44.83% 图17：2023年4月，再生铅月度产量35万吨，同比增加0.32%，原生铅月度产量32万吨，同比增加16.17% 加工费和利润。2023年5月26日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润-249元/吨。2023年6月2日，再生铅利润-1006元/吨。 图18：2023年5月26日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润-249元/吨。2023年6月2日，再生铅利润-1006元/吨。 1.1.4.锌：锌价分化，精炼锌企业生产利润下降 锌价格分化。截至2023年6月2日, SHFE锌最新价为19300元/吨，周变动0.1%，月变化-8.5%，年变化-26.8%,LME锌最新价为2302美元/吨，周变动-0.8%，月变化-11.8%，年变化-40.9%。 图19：本周SHFE锌价上涨0.1%,LME锌价下跌0.8% 图20：本周SHFE锌库存减少19.6%,LME锌库存增加17.3% 开工率和产量。2023年4月，精炼锌月度开工率82.84%。2023年5月，锌锭月度产量56万吨。 图21：2023年4月，精炼锌月度开工率82.84% 图22：2023年5月，锌锭月度产量56万吨 生产利润。截至2023年6月1日，精炼锌企业生产利润232元/吨。 图23：截至2023年6月1日，精炼锌企业生产利润232元/吨 1.1.5.锡：价格上涨，开工率下降明显 锡价格上涨。截至2023年6月2日,SHFE锡最新价为210520元/吨，周变动4.6%，月变化-0.2%，年变化-21.7%,LME锡最新价为26295美元/吨，周变动5.2%，月变化-2.6%，年变化-25.4%。 图24：本周SHFE锡价上涨4.6%,LME锡价上涨5.2% 图25：本周SHFE锡库存增加2.1%,LME锡库存增加2.3% 开工率和产量。2023年6月，精炼锡产量13740吨，同比增加32.69%，再生锡产量3730吨，同比增加24.75%。国内精炼锡企业平均开工率58.26%。 图27：2023年6月，精炼锡产量13740吨，同比增加32.69%，再生锡产量3730吨，同比增加24.75% 图26：2023年6月，国内精炼锡企业平均开工率58.26% 1.1.6.镍：镍价格分化，开工率小幅下降 镍价格分化。截至2023年6月2日，SHFE镍最新价为163060元/吨，周变动-3.0%，月变化-12.9%，年变化-24.3%,LME镍最新价为21490美元/吨，周变动0.2%，月变化-14.4%，年变化-22.4%。 图28：本周SHFE镍价下跌3.0%,LME镍价上涨0.2% 图29：本周SHFE镍库存减少20.5%,LME镍库存减少2.8% 开工率和产量。2023年5月，全国电解镍产量17980吨，同比增加25.73%，电解镍月度开工率86.06%。 图30：2023年5月，电解镍月度开工率86.06% 图31：2023年5月，全国电解镍产量17980吨，同比增加25.73% 1.2.能源金属：本周锂及其化合物维持涨势 本周锂及其化合物维持涨势，金属锂价格上涨5.1%来到165万元/吨；电池级碳酸锂价格上涨0.8%来到30.5万元/吨，氯化钴、硫酸钴价格小幅上行。镍、镍板、镍豆、硫酸镍价格下降。 表2：锂钴镍金属及化合物价格概览产品 图32：截至2023年6月2日，电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价-14914元/镍吨,电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价-15864元/镍吨 图33：本周碳酸锂:99.5%:电:国产价格上涨1.9% 图34：本周硫酸钴:21%:国产价格上涨0.0% 表3：锂电池正极价格概览产品（万元/吨） 表4：锂电池电解液价格概览产品（万元/吨） 图35：2023年5月，印尼氢氧化镍钴（MHP）产量1.19万镍吨，印尼高冰镍产量2.20万镍吨 1.3.贵金属：黄金价格上涨，非商业净持仓有所增加 黄金价格有所上升。截至2023年6月2日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价451元/克，周变动1.3%，月变动-1.7%，年变动13.7%。期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1964美元/盎司，周变动0.9%，月变动-5.5%，年变动10.0%。 图36：截至2023年5月26日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价451元/克，周变动1.3%；期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1964美元/盎司，周变动0.9% 图37：截至2023年6月2日，COMEX银价格23.7美元/盎司，周变动1.1%；NYMEX铂价格1008.7美元/盎司，周变动-2.0%；NYMEX钯价格1421.0美元/盎司，周变动0.0% 图38：截至2023年6月2日，美国十年期国债实际收益率1.51%，图39：截至2023年6月1日，美元指数（1973年3月=100）十年期国债收益率3.7%为103.55 图41：2023年6月2日，金油比25.71，金银比82.90，金铜比526.20 图40：截至2023年6月1日，黄金ETF持有量1587吨 图42：2023年4月，美国:CPI:当月同比4.90%，中国:CPI:当月同比0.10% 图43：2023年4月，美国:PCE:当月同比4.36%，美国:核心PCE:当月同比4.70% 图45：2023年5月30日，COMEX:黄金:非商业净持仓169316张 图44：2023年5月，美国:失业率:季调3.70%