化工行业周报：总投资约100亿元大型精细化工项目开工，6万吨/年PBAT/PBS项目开工

证券研究报告|行业周报 化工 2023年06月11日 化工 总投资约100亿元大型精细化工项目开工，6万吨/年PBAT/PBS项目开工 化工行业周报（20230605-20230611） 投资要点： 优于大市（维持） 证券分析师 李骥 资格编号：S0120521020005 研究助理 邮箱：liji3＠tebon.com.cn 沈颖洁 邮箱：shenyj＠tebon.com.cn 本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.04%，创业板指数下跌4.04%，沪深300下跌0.65%，中信基础化工指数下跌2.79%，申万化工指数下跌2.67%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为轮胎(0.87%)、涤纶(-0.03%)、钾肥(-0.99%)、印染化学品(-1%)、食品及饲料添加剂(-1.18%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为膜材料(-6.33%)、绵纶(-5.55%)、氯碱(-5.06%)、橡胶助剂(-5.04%)、纯碱(-4.62%)。 17% 9% 0% -9% -17% 沪深300 本周行业主要动态： 市场表现 总投资约100亿元大型精细化工项目开工。从辽宁省政府网获悉，6月9日，中国中化扬农葫芦岛大型精细化工项目开工仪式在葫芦岛经济开发区举行。此次开工的中国中化扬农葫芦岛大型精细化工项目总投资约100亿元，一期总投资42亿 元，将生产具有行业领先水平的杀虫剂、杀菌剂、除草剂和植物生长调节剂等产品，项目全部达产后可实现年产值约150亿元。项目的成功落地，将使我国北方 -26%2022-062022-102023-022023-06 相关研究 1.《化工行业周报（20230526- 20230602）-齐翔腾达30万吨/年环氧丙烷项目投产，中国石化洛阳百万吨乙烯项目开工》，2023.6.4 2.《碳化硅龙头签下超百亿供应协议，韩国5月半导体出口同比减少36.2%》，2023.6.4 3.《三氯甲烷区域供应缩量，静待制冷剂R22需求复苏》，2023.5.294.《化工新材料周报（20230519- 20230526）-美光公司在华销售的产品未通过网络安全检查，日本宣布半导体限制》，2023.5.28 5.《化工行业周报（20230522- 20230528）-万华化学签署三方合作协议拓展聚氨酯下游应用，我国最大碳捕集利用与封存全产业链示范基地开建》，2023.5.28 地区拥有一个高水平的、拥有先进制造能力的大型农化生产基地，有效拉动地区经济社会发展，促进当地就业，进一步提升辽宁在我国农化生产领域中的地位和作用。（资料来源：中国化工报，辽宁省政府网） 总投资3.1亿元！6万吨/年PBAT/PBS项目开工。重庆化医控股（集团）公司官方微信“重庆化医”消息，近日，重庆建峰化工股份有限公司举行了年产5万吨碳酸二甲酯、年产6万吨PBAT/PBS项目开工仪式。同日，年产6万吨三聚 氰胺产能装置节能改造项目顺利竣工投产。该项目选址白涛工业园区，占地约 112亩，建设周期为18个月，已具备开工条件。年产6万吨PBAT/PBS项目建 设周期为18个月，以天然气为主要原料，可依托现有公用工程设施，项目建成后能实现副产物THF循环经济利用，其主产品PBAT作为性能良好的环保材料，可广泛应用于包装、纤维、农业、医疗等领域，有效缓解“白色污染”问题。年产5万吨碳酸二甲酯项目是建峰延伸产业链，向建设西南片区新能源电池电解液 生产基地迈出的第一步，也是建峰对碳减排工作的有益尝试。年产6万吨三聚氰 胺节能改造项目是建峰化工“十四五”规划重点项目，于2022年6月开工建 设。2023年5月26日实现一次投料开车成功，顺利产出合格产品。项目以天然气为主要原料，可依托现有公用工程设施。使用来自中石油华东设计院、扬州普立特科技发展有限公司（联合体）提供的PBAT/PBS项目成套技术工艺包（包括专有设备）及设计。PBAT是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好的降解材料之一。共酯化（直接酯化）、分酯化和串联酯化是PBAT制备常用的三种方法，国内企业主要采用直接酯化法，该工艺操作简单，工艺流程短、原料利用率高、反应时间短、生产效率高。PBAT、PBS、PBST及PBSA等PBS同系列聚酯和共聚酯可以在一条生产线进行切换生产。故一些厂家的产能设计中，包括了PBAT和PBS。我国PBAT产能居于全球领先地位，技术较为成熟。 （资料来源：化工新材料，重庆化医，共研网） 投资主线一：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健，供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品 供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。今年以来磷矿石价格在历史最高位基础上继续小幅上涨，磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷 剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来 景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。 投资主线二：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并以切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。 （1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实 力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间，建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即）。（2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技 （光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED材料核心标的，RedPrime已实现放量）。（3）全球轮胎市场 是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 投资主线三：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显 著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 投资主线四：碳减排政策频出，关注碳中和相关概念标的。（1）生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解，生物柴油价差逐渐回暖。建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量）。（2）合 成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产）。 风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。 行业相关股票 股票代码 股票名称 2022A EPS 2023E 2024E 2022A PE2023E 2024E 上期 本期 600309.SH 万华化学* 5.17 6.53 7.94 18 13 11 买入 买入 600426.SH 华鲁恒升 2.96 2.74 3.46 11 11 9 / / 600486.SH 扬农化工* 5.79 6.70 7.47 18 12 11 买入 买入 002064.SZ 华峰化学 0.57 0.66 0.80 12 10 9 买入 买入 300285.SZ 国瓷材料* 0.50 0.72 1.02 56 36 26 买入 买入 002810.SZ 山东赫达 1.03 1.13 1.42 22 15 12 买入 买入 002409.SZ 雅克科技 1.10 1.84 2.47 46 38 28 买入 买入 688550.SH 瑞联新材* 1.79 2.85 3.64 19 11 8 买入 买入 600989.SH 宝丰能源* 0.86 1.03 1.38 14 12 9 买入 买入 601966.SH 玲珑轮胎 0.20 0.85 1.34 104 25 16 买入 买入 601058.SH 赛轮轮胎 0.43 0.62 0.82 23 17 13 买入 买入 603916.SH 苏博特* 0.69 0.97 1.21 23 14 11 买入 买入 000683.SZ 远兴能源 0.73 1.01 1.20 11 7 5 买入 买入 688300.SH 联瑞新材 1.51 1.97 2.53 32 33 26 买入 买入 002258.SZ 利尔化学 2.26 2.03 2.39 8 6 6 买入 买入 600141.SH 兴发集团* 5.26 4.38 4.69 6 5 5 买入 买入 603067.SH 振华股份 0.82 0.99 1.18 16 12 10 买入 买入 002092.SZ 中泰化学 0.28 0.29 0.49 27 23 14 买入 买入 688268.SH 华特气体* 1.71 2.10 2.26 43 39 36 买入 买入 资料来源：Wind，德邦研究所注：标*为德邦预测，其余均取自Wind一致预期；收盘价取自2023年6月9日。 内容目录 化工板块市场行情回顾7 .1.化工板块整体表现7 .2.化工板块个股表现7 .3.化工板块重点公告8 重要子行业市场回顾9 .1.聚氨酯9 2.2.化纤12 2.3.轮胎14 2.4.农药14 2.5.化肥16 2.6.维生素18 2.7.氟化工19 2.8.有机硅20 2.9.氯碱化工21 2.10.煤化工22 风险提示23 图表目录 图1：A股各板块本周行情（中信一级基础化工）7 图2：化工各子行业板块本周行情7 图3：纯MDI价格及价差（元/吨）10 图4：聚合MDI价格及价差（元/吨）10 图5：MDI开工率10 图6：TDI价格及价差（元/吨）11 图7：TDI开工率11 图8：涤纶长丝POY价格及价差（元/吨）12 图9：涤纶长丝FDY价格及价差（元/吨）12 图10：涤纶长丝DTY价格及价差（元/吨）13 图11：氨纶40D价格及价差（万元/吨）13 图12：氨纶开工率14 图13：氨纶库存14 图14：全钢胎开工率14 图15：半钢胎开工率14 图16：草甘膦价格走势（万元/吨）15 图17：草铵膦价格走势（万元/吨）15 图18：毒死蜱价格走势（万元/吨）15 图19：吡虫啉和啶虫脒价格走势（万元/吨）15 图20：2-氯-5-氯甲基吡啶价格走势（万元/吨）15 图21：菊酯价格走势（万元/吨）15 图22：白色多菌灵价格走势（万元/吨）15 图23：代森锰锌价格走势（万元/吨）15 图24：尿素价格及价差（元/吨）16 图25：尿素开工率16 图26：磷酸一铵价格及价差（元/吨）17 图27