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5月CPI涨幅低位徘徊,结构上可选商品和服务价格弱于预期,凸显本轮消费复苏以必需品和大众服务消费为主,中高收入群体消费意愿持续受财富效应预期偏弱的压制,货币政策中性偏松操作促进投资需求、稳增长稳就业的必要性进一步提升。5月CPI同比0.2%、核心CPI同比0.6%,分别较上月微升、微降0.1个百分点。生鲜食品总体供应充足,食品CPI同比小幅修复。5月食品CPI环比-0.7%,基本符合预期和季节性特征,各类生鲜食品总体供应充足,畜肉类环比下跌1.3%,连续第六个月下跌,合计跌幅较季节性均值多约18%,去年下半年压栏放大了当前供给;鲜果环比下跌0.3%跌幅稍大于季节性;鲜菜环比下跌-3.4%跌幅显著小于季节性水平,或因前期下跌较多而单月有所修正。总体上食品CPI仍处于较低水平。工业消费品跌势放缓,服务价格上行乏力,凸显当前消费复苏格局以必需品和大众服务消费为主。5月核心CPI同比小幅回落至0.6%。其中,工业消费品跌势有所放缓,油价企稳交通工具用燃料环比(-0.2%)波动较小,工业制成品(0%)环比接近季节性涨幅,今年以来连续明显下跌的过程有所放缓,交通工具同比下跌4.2%,跌幅仅较上月小幅扩大0.2个百分点,除油价的稳定作用之外,当前可选消费品内需仍然偏弱,食品为代表的必需品对比之下需求较为稳定。服务CPI弱于预期和季节性,房租同比-0.3%持平上月仍位于较低区间,其他服务同比较上月意外下行0.1个百分点,统计局解读称假期后机票和交通工具租赁费价格环比下降较多,可能显示当前服务消费复苏以城市内、短距离交通相关的大众服务消费为主。总体上CPI小幅走弱、可选品和服务价格偏低的格局显示中高收入人群财富效应预期受挫仍持续限制弹性较大的消费领域内需复苏的强度。国内国际两方面能源供给保障充足,叠加库存高位压力,PPI跌幅加深。年初以来国内煤炭能源供给保障力度不断加强,煤价近期加速下跌,煤炭开采PPI环跌-