【中金传媒】快手｜公司动态：强化底层能力建设，经营杠杆有望持续释放

【中金传媒】快手｜公司动态：强化底层能力建设，经营杠杆有望持续释放 我们近期组织了快手1Q23业绩后管理层非交易性路演，公司就投资者关心的电商及广告商业化进程、降本增效持续性等问题分享了看法。关注要点 聚焦底层能力建设，电商业务实现高质量增长。 电商业务方面，投资者关心业务的核心驱动力及变现空间，公司表示自3Q22以来将加强货品的把控和管理作为重点工作，目前通过制 【中金传媒】快手｜公司动态：强化底层能力建设，经营杠杆有望持续释放 我们近期组织了快手1Q23业绩后管理层非交易性路演，公司就投资者关心的电商及广告商业化进程、降本增效持续性等问题分享了看法。关注要点 聚焦底层能力建设，电商业务实现高质量增长。 电商业务方面，投资者关心业务的核心驱动力及变现空间，公司表示自3Q22以来将加强货品的把控和管理作为重点工作，目前通过制度搭建和底层数据库建设等工作已取得较大进展，直播电商生态得到进一步优化，助力1Q23 GMV同增28.4%，实现超行业水平增长。 我们认为，在加深对货品理解的基础上，公司1Q23推广“快分销”帮助达人在货品管理进行额外赋能，从而实现达人分销抽佣的可能性，其相对较高的佣金水平带动其他收入增长超GMV增速。 此外，货品理解的加深亦有助于公司加快推出货架电商，助力GMV再上台阶。 展望全年，公司表示达人分销抽佣率预计保持稳定，公司将持续着力于电商生态的培育；中长期而言，我们认为通过持续探索快手电商生态，商家投流意愿或有所加强，带动内循化广告增加，电商整体商业化率有望持续提升。 内循环广告强劲支撑，外循环广告拐点渐进。 聚焦广告业务，投资人关注整体增长趋势尤其是外循环恢复进展。 公司表示1Q23内循环广告增速接近50%，主要得益于商家对于直播电商模式及公司平台认可度的提升，叠加全店ROI等产品的推出，助力内循环客户ROI及经营确定性提高，2023年内循环广告或仍为广告核心驱动力。 外循环方面，公司表示伴随Q1信息服务、医疗、教育等行业复苏，Q2游戏上线等，整体修复趋势持续，我们预计外循环广告收入2Q23或同比持平，下半年有望回到增长轨道。 经营杠杆有望持续释放，估值修复可期。 公司表示1Q23延续此前成本严格管控的趋势，加强ROI考核，可以在毛利率等层面看到提质增效的显著进展。公司1Q23 Non-IFRS净利润4，200万元，比市场预期提前一个季度实现集团层面转正，亦宣布了历史上首个股票回购计划，金额为40亿港元，以表现信心并应对较为波动的市场环境。 我们认为公司连续多个季度收入增长超预期，证明了商业化能力，运营杠杆亦越来越明显，我们预计2023年公司Non-IFRS净利润有望达38.6亿元，利润确定性加强背景下估值修复可期。 盈利预测与估值 维持2023/2024年收入和盈利预测，当前股价对应16倍2024年Non-IFRSP/E。 维持跑赢行业评级和82港元目标价，对应24倍2024年Non-IFRSP/E，有44.4%上行空间。