证券行业重大事项点评：全面推动基金投顾，立足提升基民获得感

行业研究 证券研究报告 证券Ⅱ2023年06月10日 证券行业重大事项点评 全面推动基金投顾，立足提升基民获得感 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 联系人：刘潇伟 邮箱：liuxiaowei@hcyjs.com 2022-06-09~2023-06-09 12% 3% -7% -16%22/0622/0822/1123/0123/0323/06 证券Ⅱ沪深300 相关研究报告 《在港中资券商深度研究报告：国际化进程任重道远，短期遇挫前路不改》 2023-05-29 《证券行业2023年中期策略报告：从ROE看PB 中枢，改革红利驱动估值提升》 2023-05-16 《证券行业重大事项点评：一季报是“象”，风险偏好是“质”，把握非银“蜜月期”》 2023-04-17 事项： 本周证监会发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》。 评论： 此次监管规则的重要意义是将业务试点转向全面推进。过往基金投顾试点主要集中在券商（27家）、基金公司（23家），其他渠道获批不多，银行渠道仅工行、招行、平安银行在2020年2月获批，独立代销渠道仅腾安基金、蚂蚁 行业基本数据 股票家数(只) 54 占比%0.01 总市值(亿元) 31,262.60 3.35 流通市值(亿元) 24,066.79 3.41 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -9.3% -2.4% 1.9% 相对表现 -4.6% 1.6% 10.1% 基金及盈米基金在2019年12月获批。此前试点设置可能主要考虑到券商及基金公司在资产管理业务能力较强，更能为投资者提供优质投顾服务。但是，银行及独立代销渠道零售客户群众规模更大，此次全面推进基金投顾试点有助于更好的为广大人民群众提供财富管理服务，提升群众获得感。 基金投顾市占率及户均资产规模持续提升。2021年7月证监会新闻发言人高莉在答记者问时报告彼时基金投顾服务资产已逾500亿元，服务投资者约250万户，而截至2023年3月，基金资产规模已达1464亿元，客户总数524万 户，10万元以下个人投资者占比94%。近20个月客户资产规模增长964亿元，客户总数增长274万户，户均客户资产规模由2万元增长至2.8万元。对比期间非货基规模下滑1.5%，基金投顾占非货基比重由0.32%提升至0.93%。户均资产规模增长，市占率提升，显示出基金投顾有所解决了基民基金选择专业度不足的痛点。在国内资本市场尚不成熟的现状下，有较强的适配性和良好的发展前景。 持续探索弥补过往试点的不足。券商及基金渠道投资能力较强，在过往投顾过程中变得“重投轻顾”以及服务“产品化”的过程，基金投顾服务越来越类似于FOF基金。此次监管条例：1、全面推进基金投顾，银行及独立代销渠道 有望更快的实现增长。该类渠道在投资方面可能能力不及基金及券商代销渠道，但是在客户触达、客户服务方面能力更强，有助于缓解客户焦虑，引导客户立足长远；2、监管要求上，着重强调基金投顾应当根据客户情况匹配服务，在了解客户情况前，不得展示基金组合策略，在实施匹配前，不得展示历史业绩；3、持续探索个人养老金基金投顾，拟待将来个人养老金制度相对成熟定型后再适时引入基金投顾。 投资建议：此次基金投顾业务全面推进：1、有助于银行、独立代销渠道基金投顾业务开展，获得投顾业务增量；2、加速居民财富管理转型，推动公募基金业务开展；3、提升投资者获得感，降低财富管理的心理压力；4、做大基金 投顾市场蛋糕，推进行业全面增长。投资方面，我们的推荐顺序：方正证券、东方证券、东方财富、中金公司、中信证券、华泰证券、招商证券、兴业证券、国联证券、广发证券，建议关注海通证券、东吴证券、红塔证券、中国银河、指南针、同花顺、财富趋势。 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） PB（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 东方证券 9.94 0.63 0.73 0.82 15.85 13.70 12.16 1.09 推荐 东方财富 14.23 0.64 0.79 1.00 22.23 18.03 14.18 2.47 推荐 兴业证券 6.17 0.44 0.51 0.59 14.09 12.22 10.42 0.95 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2023年6月9日收盘价 金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第�名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第�名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第�名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融金融科技等。 高级研究员：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第�名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 助理研究员：张慧 澳大利亚莫那什大学银行与金融专业硕士。2019年加入华创证券研究所。2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员2019年Wind金牌分析师非银金融第�名团队成员，2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名，2020年水晶球非银研究公募榜单入围，2021年金牛奖非银金融第�名成员，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名成员。2022年第十届Choice非银最佳分析师团队成员，2022年水晶球非银研究公募第�名团队成员，2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师团队成员，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师第七名团队成员。 助理研究员：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售助理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售助理 likaiyue@hcyjs.com 张玉恒 销售助理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 资深销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考