油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月8日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：市场预期5月马棕产量环比增加21%至145 万吨，为2022年12月以来最高。出口环比微增0.7%至 108万吨。5月末马棕库存环比增加6.8%至160万吨，产地库存止降转增。厄尔尼诺对对本年度棕榈油产量暂无不利影响，6-10月份增产预期较强，24年棕榈油或有减产。需求端棕榈油相较竞争油脂性价比较低，印度高库存背景下采购意愿有限，产地棕榈油出口需求或仍将较为疲弱，产地中期累库存预期较强。 豆油巴西大豆季节性供应压力持续，但销售进度过半后销售压力减少，贴水自低位出现明显反弹。美豆播种和出苗进度超出近年均值，但近期部分产区出现干旱现象，短期美豆价格进一步下行空间有限，预计震荡为主，关注产区天气的进一步指引。国内6-7月月均大豆到港压力较大，豆油成交虽有所好转，但累库存预期仍较强，基差仍有下跌空间。 油脂价格此前的大幅下跌是宏观与基本面的共振，近期美国债务上限问题解决，宏观情绪转暖。叠加OPEC+宣布进一步原油减产措施，使得短期植物油反弹。但植物油基本面仍然疲弱，宏观利多情绪释放后，中期期价存再度下行可能。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周四植物油价格小幅震荡，主力P2309合约报收6454点，收跌26点或0.4%;Y2309合约报收7006点，收跌10点或0.14%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价6930元/吨-7030元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+500左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价7420元/吨-7520元/吨，较上一交易日上午盘面小跌30元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+450~500元左右。 【重要资讯】 1、路透预估马来棕油5月份供需数据环比变化:产量145万吨(+11.54%)，进口4万吨 （-20%），出口108万吨（-10%），库存160万吨(+5.96%)；彭博预估5月份供需数据：产 量138万吨(+8.66%)，进口5万吨（+25%），出口109万吨（-9.17%），库存157万吨 （+2.61%）。 2、马来西亚环境部长表示，最近几个月一直在应对热浪天气的马来西亚预计从6月起经历弱厄尔尼诺状况。马来西亚环境和气候变化部部长尼克·纳兹米·尼克·艾哈迈德说，厄尔尼诺的强度将在11月之前增加到中等水平，并导致马来西亚降雨量减少20%至40%。他在议会中说，厄尔尼诺的一些影响将在明年3月至4月左右显现。到目前为止，马来西亚预计 不会出现连续数日温度超过38摄氏度的极端热浪。但是有可能气温比正常水平提高0.5摄氏 度至1.0摄氏度之间。 3、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西6月份大豆出口量将达到 1311.1万吨，和航运公司Cargonave之前一天公布的数据基本相同。如果这一预测成为现实，将比去年6月份的出口量994.6万吨提高31.8%，但是低于5月份的1448.7万吨。5月份的出口量是今年迄今的最高单月出口量。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：市场预期5月马棕产量环比增加21%至145万吨，为2022年12月以来最高。出口环比微增0.7%至108万吨。5月末马棕库存环比增加6.8%至160万吨，产地库存止降转增。厄尔尼诺对对本年度棕榈油产量暂无不利影响，6-10月份增产预期较强，24年棕榈油或有减产。需求端棕榈油相较竞争油脂性价比较低，印度高库存背景下采购意愿有限，产地棕榈油出口需求或仍将较为疲弱，产地中期累库存预期较强。 豆油巴西大豆季节性供应压力持续，但销售进度过半后销售压力减少，贴水自低位出现明显反弹。美豆播种和出苗进度超出近年均值，但近期部分产区出现干旱现象，短期美豆价格进一步下行空间有限，预计震荡为主，关注产区天气的进一步指引。国内6-7月月均大豆到港压力较大，豆油成交虽有所好转，但累库存预期仍较强，基差仍有下跌空间。 油脂价格此前的大幅下跌是宏观与基本面的共振，近期美国债务上限问题解决，宏观情绪转暖。叠加OPEC+宣布进一步原油减产措施，使得短期植物油反弹。但植物油基本面仍然疲弱，宏观利多情绪释放后，中期期价存再度下行可能。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面9月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 7420 -30 7006 -10 414 -20 南通四级菜油 7810 -100 7660 -26 150 -74 广州24度棕榈油 6930 -50 6454 -26 476 -24 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆6月 562.93 -2.3 -1774.38 24.18 巴西大豆7月 515.4 2.75 -72.67 -21.46 阿根廷大豆6月 573.48 2.76 -535.14 -21.54 加拿大菜籽6月 572.44 1.46 -77.05 -35.44 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油6月 1039.87 -12.79 -1806.33 97.77 阿根廷豆油6月 1039.95 7.27 -1807.01 -71.26 加拿大菜籽油6月 1222 -10 -2687.03 58.26 马来棕榈6月 811 -3 -455.07 7.71 四、美国天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油09合约走势图 图：豆油09合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、路透预估马来棕油5月份供需数据环比变化:产量145万吨(+11.54%)，进口4万吨（- 20%），出口108万吨（-10%），库存160万吨(+5.96%)；彭博预估5月份供需数据：产量 138万吨(+8.66%)，进口5万吨（+25%），出口109万吨（-9.17%），库存157万吨 （+2.61%）。 2、马来西亚环境部长表示，最近几个月一直在应对热浪天气的马来西亚预计从6月起经历弱厄尔尼诺状况。马来西亚环境和气候变化部部长尼克·纳兹米·尼克·艾哈迈德说，厄尔尼诺的强度将在11月之前增加到中等水平，并导致马来西亚降雨量减少20%至40%。他在议会中说，厄尔尼诺的一些影响将在明年3月至4月左右显现。到目前为止，马来西亚预计不会 出现连续数日温度超过38摄氏度的极端热浪。但是有可能气温比正常水平提高0.5摄氏度至 1.0摄氏度之间。 3、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西6月份大豆出口量将达到1311.1万吨，和航运公司Cargonave之前一天公布的数据基本相同。如果这一预测成为现实，将比去年6月份的出口量994.6万吨提高31.8%，但是低于5月份的1448.7万吨。5月份的出口量是今年迄今的最高单月出口量。 八、期权策略 棕榈油将步入增产周期，国内6-7月份大豆到港压力偏大，植物油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月加拿大5月 加拿大7月 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 350 0 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月 加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/10/24 2020/10/24 2021/10/24 2022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油 广州24度棕榈 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油 棕榈 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 -2500.00 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 数据来源：Wind方正中期期货研究院 图9：油脂9月基差单位（元/吨）图10：油脂9/1价差单位（元/吨） 图11：油脂9月品种价差单位（元/吨）图12：豆油/豆粕比价 豆棕 菜棕 菜豆