策略日报（铅锌）：锌高位震荡态势维持 铅弱势格局未改

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 蓄势上攻 “锌”高可期 2016-04-20 锌价超预期反弹 短期或面临调整压力 2016-02-15 高库存保障 2016年国内锌矿偏宽松格局有望维持 2016-01-27 减产难抵需求疲软 铅锌仍在熊途中 2015-12-23 全球锌矿短缺是否来临？ 2015-11-24 中信期货研究|策略日报（铅锌） 2016-05-13 锌高位震荡态势维持 铅弱势格局未改 策略摘要 铅锌品种：有色板块再度波动加剧 锌高位震荡态势维持 昨日日内有色金属板块继续走稳回升，日内沪锌继续领涨，进一步走高并收于15180元/吨，且沪锌持仓量仍积极配合，沪铅维持小幅企稳态势。但夜间，有色全面转弱，沪锌略抗跌，但跌幅也达1.61%至14930元/吨，沪铅也下调至12910元/吨的相对低位。外盘方面，伦锌回调1.65%至1875美元/吨，伦铅重挫3.3%至1712.5美元/吨。整体来看，铅锌波动加剧，锌高位震荡态势维持，铅弱势格局未改。 昨日日内市场情绪仍相对平稳，整体商品表现有所分化，铅锌价格继续企稳反弹。但夜间，在美国初请失业数据表现欠佳，美元指数走强，以及黑色板块大幅下挫影响下，有色板块再度走弱。目前宏观面需重点关注周六公布的中国4月份工业、消费和投资等数据。从基本面来看，锌基本面仍偏强，国内锌锭去库存趋势维持，锌矿全面去库存态势良好。铅基本面偏弱，国内下游淡季消费十分疲弱，供应压力凸显，河南地区企业库存高企。目前来看，锌受基本面偏强的提振，短期有望继续企稳走强，上方第一目标位分别为15500-15800元/吨和1950-2000美元/吨，关注近日锌期货量仓配合情况。铅价方面，受制于偏弱的基本面，对于短期其价格的反弹高度相对谨慎，或维持低位震荡态势。 操作上，内外铅暂时观望，内外锌多单持有，止损参考60日均线。 重要监测点： 1.国内锌锭社会库存变化情况 2.下游铅锌消费变动 3.国内外锌矿供应情况 4.中国4月份宏观数据 中信期货研究|策略日报（铅锌） 2016年5月13日 2 / 7 行业要闻及监测指标变化 铅锌市场要闻及监测指标变化： （1） 根据中汽协数据显示，4月份国内汽车产销量分别为217、212.2万辆，当月同比分别增加4.3%，6.2%；累计同比增幅分别为876.02、865万辆，累计同比分别为5.8%、6.2%。4月份国内汽车产销增速较3月份略有放缓，预计今年后期维持平稳小幅增长态势。 （2） 国内现货方面，锌方面，昨日锌价继续上涨，炼厂出货，市场现货充裕，贸易商出货积极，成交以长单交付为主，上海地区进口锌市场仓单、现货也较充裕，但锌价骤涨下游采购偏谨慎，整体市场成交一般。铅方面，对于上海市场，铅价维稳，市下游需求差，市场观望情绪浓，交投清淡。 （3） LME库存方面，近日LME铅库存变化未有趋势性，昨日增加750吨至17.605万吨， LME铅注销仓单小幅回落至7.6275万吨， LME铅注销仓单量占库存的比例微幅回落至43.33%，较高的比例对LME铅价仍有支撑作用。LME锌库存昨日继续下滑，下降1100吨至39.15万吨。 中信期货研究|策略日报（铅锌） 2016年5月13日 3 / 7 重点数据跟踪 现货价格&期现价差 表1: 铅主要现货价格及期现价差 最新价格 日涨跌 日涨跌幅 长江有色铅现货价 13050 25 0.19% 上海物贸铅现货价 13000 0 0.00% 广东南储铅现货价 12875 25 0.19% 长江有色-铅期三 -55 30 上海物贸-铅期三 -105 5 广东南储-铅期三 -230 30 LME铅升贴水（0-3） -4 -4.25 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：上表中现货价以1#铅报价为准，期现价差以主要市场的1#铅均价与沪铅期三收盘价计算所得，LME铅升贴水单位为美元/吨，其它单位为元/吨。 表2: 锌主要现货价格及期现价差 最新价格 日涨跌 日涨跌幅 长江有色锌现货价 15520 370 2.44% 上海物贸锌现货价 14965 260 1.77% 广东南储锌现货价 14900 330 2.26% 长江有色-锌期三 320 75 上海物贸-锌期三 0 200 广东南储-锌期三 0 335 LME锌升贴水（0-3） -5.75 0.5 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：上表中现货价以0#锌报价为准，期现价差以主要市场的0#锌均价与沪锌期三收盘价计算所得，LME锌升贴水单位为美元/吨，其它单位为元/吨。 图1：国内铅期现价差走势 图2：国内锌期现价差走势 数据来源：Wind中信期货研究部 -400-2000200400600800100012002015/072015/102016/012016/04长江有色-铅期三上海物贸-铅期三广东南储-铅期三-600-400-2000200400600800100012002015/072015/102016/012016/04长江有色-锌期三上海物贸-锌期三广东南储-锌期三 中信期货研究|策略日报（铅锌） 2016年5月13日 4 / 7 图3：LME铅升贴水走势 图4：LME锌升贴水走势 数据来源：Wind中信期货研究部 期限结构 图5：沪铅期限结构图 图6：沪铅合约间价差变动图 数据来源：Wind 中信期货研究部 图7：沪锌期限结构图 图8：沪锌合约间价差变动图 数据来源：Wind 中信期货研究部 LME库存 -35-30-25-20-15-10-5051015202014/072015/012015/072016/01LME铅升贴水(0-3)-40-30-20-100102030402014/072015/012015/072016/01LME锌升贴水(0-3)126001270012800129001300013100132001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/05/122016/05/112016/05/102016/05/092016/05/06-120-100-80-60-40-200204060801/22/33/44/55/66/72016/05/122016/05/11142001440014600148001500015200154001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/05/122016/05/112016/05/102016/05/092016/05/06-60-50-40-30-20-1001020301/22/33/44/55/66/72016/05/122016/05/11 中信期货研究|策略日报（铅锌） 2016年5月13日 5 / 7 图9：LME铅库存 图10：LME锌库存 数据来源：Wind中信期货研究部 库存和注销仓单 表3: LME铅具体库存和注销仓单 最新库存 日变化 注销仓单 总库存 176050 750 76275 安特卫普 5725 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 8650 -50 3650 毕尔巴鄂 5350 0 4650 不莱梅 0 0 0 芝加哥 0 0 0 底特律 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 50 0 50 哥德堡 0 0 0 汉堡 375 0 25 赫尔辛堡 0 0 0 赫尔 0 0 0 柔佛 3725 0 3600 来亨 725 0 425 利物浦 0 0 0 长岛 0 0 0 洛杉矶 300 0 300 莫比尔 0 0 0 新奥尔良 0 0 0 巴生港 43625 0 15550 鹿特丹 16925 875 10750 新加坡 0 0 0 圣路易斯 0 0 0 托莱多 0 0 0 的里雅斯特 275 0 275 1000001200001400001600001800002000002200002400002600002014/072015/012015/072016/01总库存:LME铅01000002000003000004000005000006000007000008000002014/072015/012015/072016/01总库存:LME锌 中信期货研究|策略日报（铅锌） 2016年5月13日 6 / 7 泰恩-威尔 0 0 0 弗利辛恩 45250 0 21050 釜山 45000 -75 15900 数据来源：Wind 中信期货研究部 表4: LME锌具体库存和注销仓单 最新库存 日变化 注销仓单 总库存 391500 -1100 26500 安特卫普 47000 0 450 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 600 0 0 不莱梅 0 0 0 芝加哥 0 0 0 底特律 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔辛堡 0 0 0 赫尔 3925 0 0 柔佛 8950 0 1125 来亨 0 0 0 利物浦 75 0 0 长岛 0 0 0 洛杉矶 0 0 0 莫比尔 0 0 0 新奥尔良 314925 -1100 20550 巴生港 4750 0 3625 鹿特丹 9100 0 575 新加坡 2175 0 175 圣路易斯 0 0 0 托莱多 0 0 0 的里雅斯特 0