黑色金属日报：政策预期仍存，黑色震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年6月8日黑色金属日报 政策预期仍存，黑色震荡运行 核心观点 螺纹钢：螺纹供需格局变化不大，低供应、低库存给予钢价支撑，但产量存回升预期，且淡季需求易下行，基本面依旧不佳，钢价仍将承压，相对利好还是宏观政策预期，预期与现实来回博弈，螺纹价格延续低位震荡运行。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石：市场情绪较好，贴水修复逻辑支撑下短期矿价维持偏强运行，但需注意的是矿石终端消耗高位有所回落，且粗钢压减政策抑制下矿石需求下行预期未变，相反供应季节性回升，矿石基本面预期走弱，上行空间谨慎乐观，操作上建议持有09/01正套策略为主。 焦炭：由于地产、汽车等行业支持政策频发，市场情绪有所修复，不过唐山地区粗钢压减扰动再现，叠加淡季铁水本就存走弱预期，操作上建议维持偏空思路对待，关注后续需求表现。 焦煤：由于地产、汽车等行业支持政策频发，市场情绪有所修复，不过焦煤中长期供需格局依然偏宽，且近期粗钢平控预期扰动再现，中长期建议维持反弹抛空思路，关注迎峰度夏期间煤价走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）不跟随美联储“大放大收”，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策 6月8日，在“第十四届陆家嘴论坛”开幕式上，国家外汇管理局局长潘功胜出席并发表讲话。潘功胜表示，近年来，中国金融周期则相对稳健。2020年以来，10年期国债到期收益率在2.4%-3.4%之间窄幅波动，最高与最低点的极差不到100个基点，显著低于美国十年期国债收益率同期波幅近400个基点。中国社会融资规模则保持10%左右的增速。中国金融周期相对稳健背后的原因，是中国长期坚持稳健的货币政策。我国货币政策坚持以我为主，坚持跨周期和内外平衡导向，不跟随美联储“大放大收”，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。 （2）一线城市5月新房成交环比下滑逾9% 在当前居民收入预期尚未明显改善背景下，叠加一线城市高成本、高门槛的置业压力，成交修复仍较缓慢。诸葛找房数据显示，2023年5月一线城市销售面积为291.32万平方米，环比下降9.1%。 （3）菲律宾宝德锋钢铁合作项目年产钢1570万吨 日前，宝武集团中南钢铁党委常委、韶关钢铁高级副总裁李怀东一行到访新天钢。德龙钢铁集团董事、新天钢集团执行总裁阚永海，德龙钢铁集团副总裁、德信集团执行总裁包建华接待。双方就菲律宾宝德锋钢铁合作项目座谈交流。菲律宾宝德锋钢铁合作项目，是宝武集团、德龙钢铁集团、永锋集团与菲律宾亚洲钢铁公司（以下简称亚钢）拟在菲律宾莱特岛合资打造的自动化、智慧化、绿色化长流程综合钢铁厂，总体规划年产钢1570万吨、材1440万吨，计划分三期建设完成。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤 （京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,680 3,740 3,800 3,810 3,440 1,940 1,880 1,320 1,720 1,800 -20 0 -12 -50 -30 0 0 -30 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 821 783 8.520 18.940 109.99 111.10 0 7 0.070 0.360 1.44 1.20 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价上海天津 全国均价上海天津 5500 5000 4500 4000 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 3500 6000 5500 5000 4500 4000 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950850 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 125 105 85 65 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 4000 3500 3000 2500 750 650 550 450 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 800 700 600 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,654 0.63 3,678 3,625 1,856,030 -231,457 1,862,472 -19,339 热轧卷板 3,750 0.40 3,778 3,724 449,861 -190,151 909,182 -16,394 铁矿石 791.0 2.66 793.5 774.0 966,238 47,144 912,313 28,133 焦炭 2,023.0 0.20 2,058.5 2,006.5 38,973 -94 47,263 -577 焦煤 1,268.0 -1.05 1,290.0 1,258.0 115,153 -33,176 168,954 -4,798 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：供需格局变化不大，库存延续良好去化，建筑钢厂提产不及预期，螺纹周产量环比下降3.94万吨，低供应给予钢价支撑，但近期品种吨钢利润大幅提升，且部分地区开始复产，预计供应仍将回升，利好效应不强。与此同时，螺纹需求再度转弱，周度表需环比下降5.98万吨，继续处于同期低位，而终端采购同样下降，淡季效应下螺纹需求延续走弱，继而承压钢价。目前来看，螺纹供需格局变化不大，低供应、低库存给予钢价支撑，但产量存回升预期，且淡季需求易下行，基本面依旧不佳，钢价仍将承压，相对利好还是宏观政策预期，预期与现实来回博弈，螺纹价格延续低位震荡运行。 铁矿石：市场情绪相对乐观，贴水矿价延续震荡走高，当前矿石供需格局变化不大，矿石终端消耗再度回落，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比均微降，维持年内高位，继续给予矿价支撑，但近期唐山等地开展环保限产，且压减粗钢政策预期未退，后续矿石需求仍易走弱，利好效应存疑。与此同时，国内矿石港口到货大幅回落，但矿石发运环比大增，并回升至年内高位，显示海外矿石发运在回升，同时内矿供应也在恢复，矿石供应仍将季节性增加。综上，市场情绪较好，贴水修复逻辑支撑下短期矿价维持偏强运行，但需注意的是矿石终端消耗高位有所回落，且粗钢压减政策抑制下矿石需求下行预期未变，相反供应季节性回升，矿石基本面预期走弱，上行空间谨慎乐观，操作上建议持有09/01正套策略为主。 焦炭：焦炭第10轮降价50元/吨落地，目前日照港准一级湿熄焦出库价1740 元/吨，折合期货仓单成本约1906元/吨。近期，动力煤持续承压，焦煤价格下行压力再现，使得焦炭成本支撑减弱，现货市场偏弱运行。不过，地产和汽车等行业支持政策预期走强，黑色系市场氛围有所改善，带动主力合约低位反弹。产业方面，本周，钢联统计的铁水产量维持高位，短期内焦炭需求仍有支撑，相反供应端由于焦企利润微薄而出现阶段性收缩，焦炭整体供需格局变化不大。具体数据来看，截至6月2日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计114.25万吨，环比微降 0.26万吨；247家钢厂铁水日均产量240.81万吨，环比减0.71万吨。总的来说， 由于地产、汽车等行业支持政策频发，市场情绪有所修复，不过唐山地区粗钢压减扰动再现，叠加淡季铁水本就存走弱预期，操作上建议维持偏空思路对待，关注后续需求表现。 焦煤：近期焦煤市场氛围难言乐观，下游多持观望态度，钢联统计的炼焦煤流拍率升至三成以上。具体来看，焦煤价格的压力主要来自三方面。一是国内外动力煤价格率先坍塌，从而拖累焦煤。6月1日，秦皇岛港5500大卡动力煤报价 771元/吨，在近2周急跌195元/吨，且下跌后终端用户采购意愿依然没有明显提振，动力煤中部分跨界煤种会流入炼焦煤市场，拖累焦煤价格。二是蒙煤进口量仍有改善预期。蒙古国预计2024年出口5000万吨煤炭，且目前中蒙跨境铁路建设工作仍在不断推进，前期受贸易商亏损而暂时收紧的蒙煤也预计在三季度长协重新定价后迎来改善。三是黑色终端需求低迷，产业链负反馈风险依然存在。总的来说，由于地产、汽车等行业支持政策频发，市场情绪有所修复，不过焦煤中长期供需格局依然偏宽，且近期粗钢平控预期扰动再现，中长期建议维持反弹抛空思路，关注迎峰度夏期间煤价走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容