5月理财月报：产品发行持续回暖，破净率延续下行趋势

2023年06月07日 5月理财月报：产品发行持续回暖，破净率延续下行趋势 5月破净率延续下行趋势，农商行年化收益率较高。5月理财产品破净率延续年初以来的下降趋势 固定收益主题报告 证券研究报告 较4月下降0.8%至3.9%，基本恢复至去年10月以前水平。国有行、股份行破净率延续低位，城商行、农商行、城商理财子、合资理财子破净率均较4月有所上升；固定收益类破净率持续较低，其余产品均有所上升；封闭式理财、开放式理财分别较4月上升0.2%、0.8%至4.3%、5%。5月理财产品整体平均年化收益率为4.8%，农商行、城商行、股份行平均年化收益率均在5%以上，理财子中农商理财子平均年化收益率可达5%；商品类年化收益率更高，为6.5%，固收类为4.9%；开放式平均年化收益率为4.4%，封闭式为5%。5月理财产品业绩不达标数量占比为49.7%，银行不达标数量较少，理财子不达标数量占比达61.8%，其中国有、农商、合资均在70%以上；权益类、固定收益率业绩达标率较高，混合类不达标数量占比达88.9%。 持续大额净买入，更青睐短久期品种。5月理财产品净买入规模为2971.3亿，仍为2020年以来单 月净买入较高水平，利率债、信用债分别为530.2亿、2441.1亿。利率债中，国债净买入增至73.6亿， 政金债净买入达450.4亿，期限上仍偏好于1年以下产品，净买入441.7亿，但1-3年配置意愿也有所加强、净买入规模增加，3-5年则转为净卖出。信用债中，存单大量净买入1217.9亿，短融中票单月净买入规模创新高至1206.1亿，企业债净买入创近一年来新高17.1亿，期限来看短融中票和企业债仍以短久期为主，但1年期以上买入意愿增强，1-3年、3-5年、5年以上均结束了持续半年的净卖出转为净买入。 新发数量环比增加，业绩比较基准普降。5月共发行2372只理财产品，环比增加22只，初始募集规模为2648.3亿。发行仍集中于城商行、农商行、理财子中，分别发行645只、815只、881只，数 999563374 量普遍较4月增加；封闭式理财仍是新发主要类型，发行占比保持在90%附近；固收类仍是主要产品，发行数量占比自4月的85.8%小幅上升至96.9%；3-6个月、6个月-1年、1年-3年仍是主要发行期限，产品数量分别为556只、791只、796只。5月新发理财产品业绩比较基准延续下行趋势，较4月下行3BP至3.62%，城商行下行5BP至3.71%，农商行、理财子均小幅下行1BP，股份行则上行21BP至3.84%；开放式理财产品较4月上行14BP至3.73%，封闭式理财则小幅下行4BP至3.61%；商品类产品业绩比较基准波动较大，5月大幅上行2.62%至7.49%，权益类上行25BP至4.79%，固收类、混合类则小幅下行3BP；6个月以内有所上行，其中每日开放型大幅上行48BP、1个月以内上行24BP，6个月以上均明显下行。 存量规模延续回升态势，国股理财子为主力。5月理财产品存续规模延续回升态势，环比增加2083.7 亿至25.9万亿，主要源于国有理财子、股份理财子存续规模分别较4月环比增加1143.8亿、476.9亿 至8.3万亿、10.5万亿。非净值类产品存续规模持续下行，当前开放式、封闭式分别为3249.6亿、 504.2亿，开放式净值型理财产品5月存续规模增加948.1亿至20.3万亿，封闭式净值型理财小幅增加285.5亿至4.9万亿。固定收益类环比增加3374.4亿至16.7万亿，现金管理类环比减少1551.8亿至7.7万亿，混合类、权益类环比仍小幅减少。 6月到期规模小幅增加，破净产品到期规模上升。6月到期规模7050亿，环比上升295亿，到期集 中在第四周，达2089.7亿，封闭式理财到期规模环比增加798.8亿至5358.8亿，开放式理财中最小 持有期型产品到期规模减少708.3亿至579.3亿，定开型小幅增加204.5亿至1097.1亿。6月共有 38.8亿破净理财产品到期，环比减少143.2亿，主要源于定开型产品明显减少121.6亿。5月到期的理财产品中有3368.2亿年化收益率未达标，较5月增加606.4亿，其中封闭式理财为2274.3亿、定开型833.6亿、最小持有期型256.9亿。 风险提示：信息搜集不全面，监管超预期收紧等。 池光胜分析师 SAC执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn 高文君分析师 SAC执业证书编号：S1450521080001 2023-03-17 2023-03-15 2023-03-12 2023-03-11 2023-03-18 国家级新区城投平台梳理 （1）:青岛西海岸新区 从“0”到“1”产业趋势相关转债盘点（中）——主题看转债系列三 解码煤炭企业（七）：中国平煤神马控股集团有限公司转债3月月报：逢低布局，转债正股盈利预期初现拐点解码钢铁企业（一）：中国宝 武篇之宝钢股份 相关报告 gaowj@essence.com.cn 内容目录 1.5月破净率延续下行趋势，农商行年化收益率较高3 2.持续大额净买入，更青睐短久期品种4 3.新发数量环比增加，业绩比较基准普降5 4.存量规模延续回升态势，国股理财子为主力7 5.6月到期规模小幅增加，破净产品到期规模上升9 图表目录 图1.5月理财破净率延续下行趋势（款，%）3 图2.5月农商行年化收益率较高4 图3.5月理财子不达标的数量占比相对较高（款，%）4 图4.5月理财现券净买入规模仍较高（亿）5 图5.国债、政金债持续净买入（亿）5 图6.1-3年配置意愿增强（亿）5 图7.存单、短融中票大幅净买入（亿）5 图8.1年以上转为净买入（亿）5 图9.5月新发理财产品数量环比增加（只，亿）6 图10.5月各类型机构理财产品发行数量（款）6 图11.5月新发理财产品业绩比较基准延续下行趋势（%）7 图12.5月各类型机构新发理财产品业绩比较基准（%，BP）7 图13.5月理财产品存续规模延续回升态势（只，亿）8 图14.5月部分机构理财产品规模环比上升但仍低于年初水平（亿）8 图15.6月理财产品到期规模小幅增加（亿）9 图16.破净产品到期规模下降（亿）9 图17.业绩不达标产品到期规模上升（亿）9 随着规模持续扩张，银行理财行为对市场的影响已经愈发明显，高频跟踪银行理财也愈发重要，但银登中心、银行及理财子披露理财数据的频率偏低，普遍为季度、半年度披露，市场多采用普益标准数据进行高频分析，2022年末普益标准披露的理财产品存续规模与银登中心发布的2022年理财年报数据相比，规模覆盖率达97%，产品覆盖率已经较高，因此我们以普益标准为数据来源，从业绩表现、现券买入、发行情况、存续情况和到期情况五个方面对银行理财进行全面跟踪，以供投资者参考。 1.5月破净率延续下行趋势，农商行年化收益率较高 5月整体破净率延续下行趋势，国有行、股份行延续低位。5月理财产品破净率延续年初以来的持续下降趋势，共有1715只理财产品破净，破净占比为3.9%，较4月下降0.8%，基本恢复至2022年10月以前的中位水平。从机构类型来看，国有行、股份行破净率延续低位，城商行、理财子破净率均较4月小幅上升，理财子中国有理财子、股份理财子、城商理财子均小幅上行但仍处于较低水平。从投资性质来看，固定收益类破净率持续较低，其余产品均 有所上行；从运作模式来看，封闭式理财、开放式理财分别较4月上升0.2%、0.8%至4.3%、 5%。 图1.5月理财破净率延续下行趋势（款，%） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 破净数量破净率（右） 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2020/112021/32021/72021/112022/32022/72022/112023/3 资料来源：普益标准，安信证券研究中心 5月农商行年化收益率较高。5月共有35006只理财产品可得今年以来的年化收益率，整体平均年化收益率为4.8%，其中有511只理财产品年化收益率为负、949只产品年化收益率达10%以上。从机构来看，农商行、城商行、股份行平均年化收益率均在5%以上，理财子中农商理财子平均年化收益率可达5%，其余理财子年化收益率均在4%-5%之间，国有理财子偏低； 结合期限类型来看，城商行1个月内产品年化收益率略高于农商行，但1个月以上的产品普遍低于农商行。从投资性质来看，商品类年化收益率更高，为6.5%，固收类为4.9%。从运作模式来看，开放式平均年化收益率为4.4%，封闭式为5%。 图2.5月农商行年化收益率较高 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 农商行 城商行 股份行 农合 合资理财子 股份理财子 城商理财子 国有理财子 整体银行理财子 平均年化收益率 资料来源：普益标准，安信证券研究中心 5月理财子不达标的数量占比相对较高。5月共有33462只理财产品披露了年化收益率和业绩比较基准下限，不达标数量占比为49.7%，银行不达标的数量较少，城商行、农商行分别为33.8%、34.4%，股份行相对较高、为50.7%，理财子不达标数量较高，达61.8%，国有、 农商、合资均在70%以上。从投资类型来看，开放式业绩不达标的占比更高，达66%，封闭式为42.7%；从投资性质来看，权益类、固定收益率业绩达标率较高，混合类不达标数量占比达88.9%。 图3.5月理财子不达标的数量占比相对较高（款，%） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 不达标不达标占比（右） 城商行 农商行 股份行 农商理财子 城商理财子 股份理财子 理财子公司 理财子 国有理财子 合资理财子 整体 银行 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：普益标准，安信证券研究中心 2.持续大额净买入，更青睐短久期品种 5月理财持续大额净买入。5月理财产品净买入规模为2971.3亿，仍为2020年以来单月净买入较高水平，利率债、信用债分别为530.2亿、2441.1亿。 图4.5月理财现券净买入规模仍较高（亿） 利率债 信用债 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2020/22020/62020/102021/22021/62021/102022/22022/62022/102023/2 资料来源：外汇交易中心，安信证券研究中心 利率债中，国债净买入规模持续增长至73.6亿，政金债净买入达450.4亿，期限上理财产 品仍较青睐于1年以下产品，净买入441.7亿，但1-3年配置意愿也有所加强，净买入规模 较4月环比增加48.7亿，3-5年转为净卖出至38.6亿。 图5.国债、政金债持续净买入（亿）图6.1-3年配置意愿增强（亿） 1年以下1-3年3-5年 5-7年7-10年10-15年 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 国债 政金债 地方债 2022/12022/42022/72022/102023/12023/4 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 15-20年20-30年30年以上 2022/12022/42022/72022/102023/12023/4 资料来源：外汇交易中心，安信证券研究中心资料来源：外汇交易中心，安信证券研究中心 信用债中，存单大量净买入1217.9亿，短融中票单月净买入规模创新高至1206.1亿，企业债净买入创近一年来新高17.1亿，期限来看短融中票和企业债仍以短久期为主，1年以下净买入1111.7亿，但1年期以上买入意愿增强，1-3年、3-5年、5年以上均结束了持续半年的净卖出转为净买入，其中1-3年净买入达70.1亿。 图7.存单、短融中票大幅净买入（亿）图8.