中泰电新【宁德时代】坚定看好！！！今日，宁德时代股价继续大跌，市

中泰电新【宁德时代】坚定看好！！！ 今日，宁德时代股价继续大跌，市场多传阅摩根士丹利对其下调评级，理由是市场份额和利润率存在风险增加。 宁德时代股价最高点在21年11月份，至今回调1年半，在这1年多中市场的担忧也基本是这两点，但公司经营/报表/创新力均超预期。宁德时代最差毛利率是22年1季度，仅为14.5%，核心原因是锂家高涨的情况下电池涨价滞后所致；而随后22年2季度 中泰电新【宁德时代】坚定看好！！！ 今日，宁德时代股价继续大跌，市场多传阅摩根士丹利对其下调评级，理由是市场份额和利润率存在风险增加。 宁德时代股价最高点在21年11月份，至今回调1年半，在这1年多中市场的担忧也基本是这两点，但公司经营/报表/创新力均超预期。 宁德时代最差毛利率是22年1季度，仅为14.5%，核心原因是锂家高涨的情况下电池涨价滞后所致；而随后22年2季度恢复至21.9%，后续几个季度基本在20-21%的水平。 23年Q1公司确认预计在75Gwh出货，22年底库存在70Gwh，因此短期受库存影响更多，未能充分受益原料下跌，毛利率环比下滑1.3个百分点。 展望后续，成本端：无论是锂的价格还是非锂的价格，均大幅下跌的情况下，公司成本均持续的改善。碳酸锂当前30万，24年展望10万内；目前非锂原料不存在涨价的可能，成本进入下降通道是必然。 而价格端，我们认为动力电池竞争最激烈的时间是21年，一级市场二级市场大量融资，其他公司较宁德时代销售价格均有折价；但22年以及23年 Q1，二三线企业较宁德售价已持平/甚至超过。 核心还是独立动力电池企业中扣除政府补贴也就宁德时代利润为正，过去大家相比宁德比拼的不是成本，也不是性能，而是价格，但在一二级市场遇冷的情况下，融资不支持继续大规模烧钱。 因此23年往后看，行业反而竞争最激烈时间已过。 4月宁德时代全球份额35.9%，同比提升1.5个百分点。 19-23年1季度，宁德海外市占率分别为0.2%，5.3%，14.0%，22.3%，24.4%，亦在持续提升。 国内来看，每个季度第一个月特斯拉上海产量主要用来出口，国内销量一般的情况下往往份额环比下滑，但季度末又会起来，无需多虑。 电池产业长维度来看，电化学的迭代和创新是永恒的主题也是竞争最核心的要素，而全球范围内无数的事实是宁德在真正引领迭代和创新，维持重点推荐。