沪镍-不锈钢期货 长线反弹抛空,短线注意挤仓风险 完稿时间:2023年5月31日分析师: 祝森林 研究品种: 有色金属 从业资格证号: F3023048 QQ: 10660964654 TEL: 18768106542 E-mail: zhusenlin@dyqh.info 镍、不锈钢主力日K线图沪镍主力 不锈钢主力 研究结论 镍矿供应增加,但国内下游亏损需求弱,矿价弱运行 国内精炼镍产能产量上升,进口新低,供应以国内供给为主;库存仍在低位,仓单新低 国内镍铁产量回落,进口回升,库存有所回落,过剩格局不变 不锈钢持续去库存,下半年产能扩张依旧 新能源汽车产销数据环比下降,需求增速或放缓 风险点: 1、低库存带来的资金博弈 2、印尼等新主产国的供应变化 请详细阅读后文免责声明 一、行情回顾 图1:走势回顾 资料来源:Mysteel博易大师大越期货整理 5月承接了4月最后一周的下跌趋势,沪镍主力最低跌破16万大关,探至158310元/吨,截止出稿沪镍主力月跌幅超过10%,伦镍月跌幅达到了12.5%。5月价格反弹乏力,向下趋势显著。 短线逻辑: 当前镍产能处于高利润下,刺激产量快速增长,原生镍由结构性过剩向全面过剩转变,过剩预期下部分贸易商降升水促成交。交易所仓单创上市以来新低,只有159吨,挤仓风险大。全球显性库存处于低位,镍价向上弹性大。 长线逻辑: 在两个主要生产链上,精炼镍的需求都受到了挤兑。不锈钢产业链上,镍铁供需长期预期过剩,挤兑精炼镍在不锈钢上的需求。新能源产业链上,镍豆经济性处劣势,同时中间品供应提升,已经超过电池端镍元素的需求增速。全球供需来看,国际镍业研究组织的数据表明,2023年预期过剩24万吨。长线供需偏悲观。 二、镍产业分析 镍矿:供应增加,下游亏损,弱势运行 图2:红土镍矿价格 数据来源:Mysteel大越期货整理 图3:镍矿海运费(美元/吨) 数据来源:Mysteel大越期货整理 图4:菲律宾镍矿成本(美元/湿吨) 数据来源:Mysteel大越期货整理 图5:镍矿港口库存 数据来源:Mysteel大越期货整理 图6:镍矿砂及精矿进口量 数据来源:Mysteel大越期货整理 镍矿价格: 镍矿价格在5月小幅反弹。截止5月底,1.5%Ni报价51美元/湿吨,比上月小 幅上涨1美元/湿吨。菲律宾镍矿开采成本,3月底有小幅上升至25美元/湿吨。 海运费总体稳定。三猫礼士-连云港的海运费为9美元/湿吨,与上月末持平。 苏里高-连云港的海运费下跌了0.5美元/湿吨,报价11美元/湿吨。 镍矿进口量: 2023年4月中国镍矿进口量318.86万吨,环比增加50.5%,同比增加28.1%。其中,自菲律宾进口镍矿量266.75万吨,环比增加85.2%,同比增加45.4%。自其他国家进口镍矿量52.11万吨,环比减少23.1%,同比减少20.4%。2023年1-4月,中国镍矿进口总量821.1万吨,同比增加17.4%。(来源:Mysteel) 镍矿库存: 2023年5月25日中国14港镍矿库存总量为806.22万湿吨,较上期增加32.53 万湿吨,增幅4.20%。其中菲律宾镍矿为786.77万湿吨,较上期增加37.98万湿吨,增幅5.07%;其他国家镍矿为19.45万湿吨,较上期减少5.45万湿吨,降幅21.89%。 (来源:Mysteel) 镍矿小结: 短期台风影响,以及出货品位调整,供应方或贸易方下调价格可能性不大。下游主要目前亏损,整体库存水平不高,多空博弈越加剧烈,短期弱稳运行。 镍铁:国内产量下降,进口上升,库存有一定回落 图7:镍铁价格 数据来源:Mysteel大越期货整理 图8:镍铁产量 数据来源:SMM大越期货整理 图9:镍生铁进口量 数据来源:Mysteel大越期货整理 图10:镍铁库存 数据来源:Mysteel大越期货整理 图11:印尼镍铁产量 数据来源:Mysteel大越期货整理 图12:镍铁企业盈亏 数据来源:Mysteel大越期货整理 镍铁价格: 镍铁价格先升后降,总体小幅反弹,截止出稿,我的有色山东高镍铁的报价为1130元/镍点,比上月末上涨20元/镍。上海有色报价本月略涨,报至1095元/镍。 镍铁产量: 2023年4月全国镍生铁产量为2.84万镍吨,环比减少4.74%,同比减少25.09%。 高镍铁产量为2.18万镍吨。低镍铁产量为0.65万镍吨。 印尼镍铁产量继续上升,4月产量95.59万吨,环比上升8.62%,折合12.46万金属吨,环比上升7.39%。 镍铁进口情况: 2023年4月中国镍铁进口量67万吨,环比增加14.4万吨,增幅27.4%;同比增加25.1万吨,增幅59.9%。其中,4月中国自印尼进口镍铁量62.8万吨,环比增加16万吨,增幅34.3%;同比增加23.8万吨,增幅60.8%。 2023年1-4月中国镍铁进口总量225.8万吨,同比增加69.3万吨,增幅44.2%。 其中,自印尼进口镍铁量205万吨,同比增加65万吨,增幅46.5%。(来源:Mysteel) 镍铁库存: 镍铁4月库存可流通21.11万实物吨,折合1.84万镍吨。高镍铁可流通21.11 万吨,折合1.84万镍吨。 国内镍铁企业盈亏: 5月镍企利润与4月相比变化不大。截止出稿,内蒙EF、内蒙RKEF、辽宁RKE处于亏损,山东利润仍有80元/镍之外,其它地区均微利,产业利润不佳。 镍铁小结: 镍铁国内产量下降,进口数量上升,库存有一定回落,说明供需格局有一定变化。但从印尼等国外产量来看,继续保持高速增长,中长线过剩预期不变。从价格来看,目前依然深度贴水精炼镍价格,在不锈钢产业链上对精炼镍需求形成挤兑。 不锈钢:不锈钢产量略增,持续去库存 图13:国内304/2B不锈钢价格 数据来源:Mysteel大越期货整理 图14:国内不锈钢粗钢产量 数据来源:Mysteel大越期货整理 图15:不锈钢库存 数据来源:Mysteel大越期货整理 图16:不锈钢生产成本 数据来源:Mysteel大越期货整理 不锈钢价格: 不锈钢现货价格大幅回落。现货截止出稿,无锡300冷轧卷板报价为15600元/ 吨,佛山300冷轧卷板报价为15150元/吨,杭州300冷轧卷板报价为15700元/吨, 上海300冷轧卷板报价为15700元/吨。 不锈钢产量: 4月份不锈钢粗钢产量257.935万吨,其中200系产量85.15万吨;400系产量 48.115万吨;300系产量124.67万吨,环比下降1.2%。 不锈钢库存: 截止出稿,无锡库存为58.71万吨,佛山库存29.49万吨,全国库存106.26万 吨,环比下降2.81万吨,其中300系库存61.07万吨,环比下降1.64万吨。 不锈钢产生成本: 5月304不锈钢生产成本先升后降。传统304生产成本14987元/吨,废不锈钢 生产成本在15527元/吨,而镍加低镍铁的成本在21451元/吨。主力换月之后,主力合约价格比成本价略低,成本支撑或慢慢体现。 不锈钢小结: 不锈钢去库存持续,高镍铁生产成本低,不利于精炼镍在不锈钢产业的需求提升。不锈钢自身产量增加有限,对镍需求提升预期有限。 电解镍:国内供给上升,进口历史低位 图17:电解镍月产量图图18:精炼镍及合金进、出口量 数据来源:Mysteel大越期货整理数据来源:Mysteel大越期货整理 图19:国内精炼镍库存 数据来源:Mysteel大越期货整理 图20:LME库存变化 数据来源:Mysteel大越期货整理 图21:镍豆价格与升贴水 数据来源:Mysteel大越期货整理 图22:新能源电池产量 数据来源:中国电池协会大越期货整理 图23:新能源汽车产销情况 数据来源:中汽协大越期货整理 图24:中间品价格 数据来源:Mysteel大越期货整理 精炼镍产量: 2023年4月国内精炼镍总产量17685吨,环比增加4.15%,同比增加47.92%; 2023年1-4月国内精炼镍累计产量66915吨,累计同比增加30.15%。目前国内精炼镍企业设备产能22064吨,运行产能18637吨,开工率84.47%,产能利用率80.15%。 2023年5月各地精炼镍企业生产将继续维持增涨态势,浙江华友镍钴预计将有较大规模的扩产,湖北格林美将继续维持增产,天津茂联精炼镍产线在停产两年半后或将有复产可能。预计5月国内产量18930吨,环比上涨7.04%,同比上涨32.72%,将再破单月产量历史新高。(来源:Mysteel) 精炼镍及合金进出口: 2023年4月中国精炼镍进口量3203.752吨,环比减少769吨,降幅19.36%; 同比减少8863吨,降幅73.45%。2023年1-4月,中国精炼镍进口总量23452.558吨,同比减少44405吨,降幅65.44%。 2023年4月中国精炼镍出口量1812.099吨,环比减少493吨,降幅21.38%; 同比减少22吨,降幅1.18%。2023年1-4月,中国精炼镍出口总量12448.238吨,同比增加5591吨,增幅81.52%。 进出口数值来看,4月进口再创了新低,说明短期来看国内供应主导供给。(来源:我的有色) 镍库存: LME库存继续下行,截止出稿库存维持4万大关以下,报收38700吨,比上月末 减少1218吨。上期所库存近期连续回落,月末库存为560吨,其中期货库存最低为 159吨。27仓库社会库存再创新低,只有7237吨。仓单低位,挤仓风险加大。 MHP(中间品价格) 本月中间品价格有所回落,月底报价回落至14525美元/吨。中间品价格下行,对于精炼镍来说,成本压力更大。 精炼镍小结: 国内产量增加,进口量创新低,国内产量为主要供给。对于镍板来说,镍铁过剩挤兑其在不锈钢产业链上的需求,中间品供应在接下来会有增加,且中间品价格回落成本优势更明显。所以供应过剩是镍最主要的长线逻辑,短线可能由于库存低仓单低等因素有挤仓风险,价格向上弹性较大。 下游消费: 新能源汽车产情况: 4月,新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆,同比均增长1.1倍,市场 占有率达到29.5%。 1-4月,新能源汽车产销分别完成229.1万辆和222.2万辆,同比均增长42.8%,市场占有率达到27%。 新能源电池产量: 4月,我国动力电池产量共计47.0GWh,同比增长38.7%,环比下降8.3%。其中三元电池产量17.6GWh,占总产量37.5%,同比增长34.9%,环比下降3.5%;磷酸铁锂电池产量29.3GWh,占总产量62.4%,同比增长41.2%,环比下降10.9%。 全球供需平衡:供应过剩 表1:全球镍供需平衡表 资料来源:INSG大越期货整理 国际镍研究组织(INSG)表示,2023年全球镍的需求预计增加到313万吨。全球镍产量预计将升到337万吨。2023年预期过剩24万吨。 三、期货市场表现及技术面 1、资金(持仓)情况 图25:沪镍加权持仓 资料来源:博易大师大越期货整理 从持仓来看,5月持仓先增,到底部并没有减退,截止出稿持仓还是在相对高位上。空头主力没有减退,多空主力在底部博弈。 2、镍-不锈钢比值 图26:镍-不锈钢比值 资料来源:博易大师大越期货整理 5月镍-不锈钢比值基本上处于11-12之间。最高比值回升到12.09,最低比值也到11以下。从比值来看,5月比4月有所回落,符合比值回归趋势,接下来可 以继续在12左右入场做比值回归。 3、技术面 图27:沪镍主力K线 资料来源:博易大师大载期货整理 日K线上来看,价格下破前期低位之后,虽然有过反弹,但没能站回平台运行。总体K线走势偏弱。KDJ在50中值附近运行,没有抄底摸顶的信号,MACD虽然还是维持绿柱看空,但总体柱体较小,随时有变化的可能。目前来看,日技术指标上并没有做多做空的单边信号,以震荡为主。但从周K线或月线来看,整体向下