EG日报：供需依旧偏弱，EG震荡走弱

期货研究报告|EG日报2023-06-07 供需依旧偏弱，EG震荡走弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。卫星、浙石化等大型非煤装置的检修兑现为本轮5-6月EG去库周期的主要驱动，但新增产能三江石化投产以及6月煤头开工的上抬，将部分对冲非煤EG供应的减量，因此煤头EG开工的回升限制EG价格的上限。而周频港口库存去库速率不及，伴随着是聚酯工厂对EG的备货积极性下滑。总体来看，EG处于小幅去库周期驱动尚可，但动力煤在库存压力背景下价格跌拖累EG估值。预计EG区间震荡为主。 核心观点 ■市场分析 基差方面，周二EG张家港基差-74元/吨（+3）。 生产利润及国内开工，周二原油制EG生产利润为-1686元/吨（+51），煤制EG生产利润为-341元/吨（-3），仍维持深度亏损。 开工率方面，上周乙二醇整体开工负荷在54.52%（较上期上涨1.60%），其中煤制乙二醇开工负荷在59.04%（较上期上涨5.59%）。扬子巴斯夫（34）降负一成。新装置三江石化（100）稳定6成附近运行。煤头装置方面新疆天盈（15）重启后正常运行。内蒙建元（26）重启提负中。新疆广汇（40）临停一周左右。安徽昊源（30）、陕煤渭化 （30）、陕西榆林化学（180）小幅超负荷运行。海外装置方面据悉马来西亚石油 （75）近期有货至国内。 进�口方面，周二EG进口盈亏-140元/吨（+27），进口持续一定亏损，到港有限。 下游方面，周二长丝产销40%（-20%），涤丝产销整体回落，短纤产销52%（-15%），涤短产销一般。 库存方面，本周一CCF华东港口库存102.2万吨（+1），主港库存小幅累库。 ■策略 建议观望。卫星、浙石化等大型非煤装置的检修兑现为本轮5-6月EG去库周期的主要驱动，但新增产能三江石化投产以及6月煤头开工的上抬，将部分对冲非煤EG供应的减量，因此煤头EG开工的回升限制EG价格的上限。而周频港口库存去库速率不及，伴随着是聚酯工厂对EG的备货积极性下滑。总体来看，EG处于小幅去库周期驱动尚可，但动力煤在库存压力背景下价格跌拖累EG估值。预计EG区间震荡为主。 ■风险 原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。 目录 策略摘要1 核心观点1 EG日度表格4 EG基差结构5 EG生产利润及开工率5 EG进口利润&国际价差6 下游利润及开工7 EG库存走势8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨5 图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨5 图4:EG开工率|单位：%6 图5:EG进口利润|单位：元/吨6 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨6 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨6 图8:长丝产销|单位：%7 图9:短纤产销|单位：%7 图10:POY库存天数|单位：天7 图11:POY生产利润|单位：元/吨7 图12:直纺长丝负荷|单位：%7 图13:聚酯开工率|单位：%7 图14:EG华东港口库存|单位：万吨8 图15:EG华东港口库存|单位：万吨8 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 6月6日 6月5日 EG01合约 3 4,125 4,122 EG05合约 1 4,180 4,179 EG09合约 -5 4,051 4,056 张家港EG现货价（元/吨） -3 3,978 3,980 EG基差（元/吨） 3 -74 -76 EG1-EG5 2 -55 -57 EG5-EG9 6 129 123 EG9-EG1 -8 -74 -66 brent主力（美元/桶） -1.3 75.9 77.1 原油制EG毛利（元/吨） 51 -1,686 -1,736 乙二醇CFR中国（美元/吨） -5 474 478 中国乙二醇进口成本（元/吨） -30 4,117 4,147 中国乙二醇进口利润（元/吨） 27 -140 -167 乙二醇CIF西北欧（欧元/吨） 0 470 470 乙二醇FOB美国海湾（美分/磅） 0.0 18.0 18.0 EG：欧洲CIF-中国CFR 3 28 26 EG：美湾FOB-中国CFR 5 -77 -82 涤纶长丝(POY150D/48F) 0 7,470 7,470 POY生产利润 53 193 140 长丝产销 -20% 40% 60% 短纤产销 12% 52% 40% PTA现货价 -10 3,998 4,008 EG现货-PTA现货 59 -1,631 -1,689 EG01-PTA01 57 -1,189 -1,246 EG05-PTA05 43 -1,094 -1,137 EG09-PTA09 61 -1,427 -1,488 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 -2002500 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位：元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2023年2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500 400 300 200 100 0 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位：%图9:短纤产销|单位：% 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2023年2022年 2021年 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2023年2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位：天图11:POY生产利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位：%图13:聚酯开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 95 85 75 65 55 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位：万吨图15:EG华东港口库存|单位：万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com