聚烯烃日报：反弹受阻，聚烯烃延续低位震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2023-06-07 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 反弹受阻，聚烯烃延续低位震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃连续大跌后，短期有修复的可能，但目前处于需求淡季，基本面偏弱，塑料价格上冲乏力，反弹受阻后震荡整理，市场观望情绪浓厚，预计市场短期弱势难改，鉴于目前绝对价格偏低，短期不宜过分看空，但不会就因此看反转向上，将维持低位震荡，中长期仍以做空为主，关注下游补库情况，建议观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存74.5万吨，较前一工作日累库0.5万吨。 基差方面，LL华东基差在+130元/吨，PP华东基差在+80元/吨，基差无变化。 生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润有盈利，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL略有回落，对标品LL有一定的提振作用。PP低融共聚-PP拉丝价格持续拉升，对PP标品供应上有利好作用。 进�口方面，PE和PP进口窗口已关闭。 ■策略 （1）单边：将维持低位震荡，关注下游补库情况，短期建议观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构5 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润11 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨8 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨8 图7:PP开工率|单位：%8 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%9 图11:HD开工占比|单位：%9 图12:LD开工占比|单位：%9 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨9 图14:拉丝开工占比|单位：%10 图15:均聚注塑开工占比|单位：%10 图16:共聚注塑开工占比|单位：%10 图17:纤维开工占比|单位：%10 图18:LL进口利润|单位：元/吨11 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨11 图20:PP进口利润|单位：元/吨11 图21:PP出口利润|单位：美元/吨11 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图24:PE下游农膜开工率|单位：%12 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图29:PP下游塑编开工率|单位：%12 图30:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/6/6 2023/6/5 石化库存（万吨） 0.5 74.5 74 LL01 13 7,645 7,632 LL05 22 7,620 7,598 LL09 22 7,739 7,717 LL1-LL5 -9 25 34 LL5-LL9 0 -119 -119 LL9-LL1 9 94 85 LL华北基差 -42 11 53 LL华东基差 -2 130 132 LL华南基差 28 61 33 brent主力（美元/桶） -1.26 75.87 77.13 LLDPE生产利润（原油制） 70 180 110 LLDPE华北 -20 7,750 7,770 LLDPE华东 20 7,869 7,849 LLDPE华南 50 7,800 7,750 HDPE注塑华东 -50 7,700 7,750 HDPE低压膜华东 -25 8,300 8,325 HDPE中空华东 50 7,800 7,750 LDPE华东 50 8,250 8,200 LL华东-华北 40 119 79 LL华南-华东 30 -69 -99 HD注塑-LL（华东） -70 -169 -99 HD薄膜-LL（华东） -45 431 476 HD中空-LL（华东） 30 -69 -99 LD-LL（华东） 30 381 351 LL美金成本（元/吨） 7 7,861 7,854 LL华东进口盈亏（元/吨） 13 8 -5 LL中国CFR（美元/吨） 0 909 909 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 20 450 430 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,250 6,250 LL-回料（不带票） -18 893 911 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 6月6日 6月5日 石化库存（万吨） 0.5 74.5 74 PP01 -18 6,890 6,908 PP05 -26 6,916 6,942 PP09 -23 6,942 6,965 PP1-PP5 8 -26 -34 PP5-PP9 -3 -26 -23 PP9-PP1 -5 52 57 PP华东基差 0 80 80 PP华北基差 23 78 55 PP华南基差 3 138 135 brent主力（美元/桶） -1.26 75.87 77.13 PP生产利润（原油制） 78 -780 -858 丙烷CFR华东（美元/吨） -8 502 510 PP生产利润（PDH制） 56 805 749 PP华东拉丝 -23 7,022 7,045 PP华北拉丝 0 6,870 6,870 PP华南拉丝 -20 7,080 7,100 PP华东低融共聚 0 7,370 7,370 PP华东均聚注塑 -50 7,000 7,050 PP拉丝华南-华东 3 58 55 PP拉丝华东-华北 -23 152 175 PP均聚注塑-拉丝（华东） -27 -22 5 PP低融共聚-拉丝（华东） 23 348 325 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） -10 830 840 PP拉丝进口成本（元/吨） -91 7,174 7,266 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 68 -152 -221 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -8 -54 -46 山东粉料（元/吨） 0 6,650 6,650 山东丙烯（元/吨） 70 6,170 6,100 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 220 220 山东粉料生产利润（元/吨） -70 -220 -150 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,300 8,300 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 23 128 105 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,600 5,600 PP拉丝-回料（不带票） -21 872 893 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com