超跌的顺周期板块点评–20230606

超跌的顺周期板块点评有色 【金属李超】 铜：本周LME铜价格+1.33%至8247.5美元/吨，沪铜价格+3.09%至6.61万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库0.81万吨至31.54万吨，其中SHFE库存累库0.05万吨至8.66万吨，上海保税区去库0.95万吨至10.5万吨，LME累库0.09万吨至9.87万吨。美国债务上限谈判取得进展，参众两院通过议案提高债务上限，美国总统拜登将于当地时间6月3日签署债务上限法案，债务违约风险解除，国内财新制造业PMI重回扩张区间，双重因素刺激下铜价强势运行。 超跌的顺周期板块点评有色 【金属李超】 铜：本周LME铜价格+1.33%至8247.5美元/吨，沪铜价格+3.09%至6.61万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库0.81万吨至31.54万吨，其中SHFE库存累库0.05万吨至8.66万吨，上海保税区去库0.95万吨至10.5万吨，LME累库0.09万吨至9.87万吨。美国债务上限谈判取得进展，参众两院通过议案提高债务上限，美国总统拜登将于当地时间6月3日签署债务上限法案，债务违约风险解除，国内财新制造业PMI重回扩张区间，双重因素刺激下铜价强势运行。随着铜价回升，市场观望情绪增强，下游按需采购订单，现货库存止跌回升。冶炼厂现货需求走弱，铜精矿加工费走高至90美元/干吨。终端需求改善，尤其是夏季高温带来空调旺季，据奥维云网数据，6月空调企业排产同比增长38.6%。2023年全球铜矿供给虽边际宽松，但粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡，预计2023年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少，2024年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业等标的。 铝：本周LME铝价格+1.09%至2268美元/吨，沪铝价格+2.73%至1.84万元/吨。LME铝库存去库0.07万吨至57.9万吨，国内铝社会库存去库6.2万吨至59.5万吨，国内铝棒库存去库1万吨至12.7万吨。本周在国内外宏观因素影响下铝价上涨，叠加原材料价格持续回落，吨铝利润回升至2000元/吨以上。市场此前对云南省电解铝产能6月复产一致性预期较强，但近期从当地降雨量及水库水位情况看，水电供应仍不乐观。虽然电解铝企业做好复产准备，但随着夏季高温来临，云南外送电压力不断增加，复产时间及速度仍存在不确定性，对铝价形成支撑。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端依然韧性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。 贵金属：本周COMEX黄金价格-0.05%至1947.4美元/盎司，美债10年期TIPS下降6BP至1.51%。COMEX黄金库存维持22.87百万金衡盎司。美国5月季调后新增非农就业人口33.9万人，远高于预期的18万人，5月失业率3.7%，高于预期的3.5%。5月非农就业人数大幅增加削弱美国经济衰退预期，美联储观察工具显示，非农数据公布后市场对美联储6月暂停加息的概率预期稍降至74.7%，并且押注7月加息25BP的概率升至53.5%。加息预期的抬头叠加美国债务上限谈判达成协议带来的避险情绪消退，黄金价格有所回落。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。建议关注山东黄金等标的。 锂：本周碳酸锂价格环涨1.86%至30.05万元/吨，氢氧化锂价格环涨2.65%至29万元/吨。无锡盘碳酸锂2307合约环降9%至30.8万元/吨，锂价此轮上涨从5月初开始，低点反弹幅度超过60%，目前基本企稳。需求端4月三元产量4.3万吨，环降10%，开工率47%；铁锂产量8.2万吨，环增13%，开工率57%。根据产业链草根调研，6月排产预计环比提升5%-15%，行业稳步复苏。同时产业链补库周期开始，预计7月排产修复更明显。供给端本周原料端锂辉石价格环涨6.25%至4250美元/吨；本周碳酸锂库存4.5万吨，环降8%；氢氧化锂库存2.1万吨，环降3.2%，去库明显。目前锂盐库存从上游逐步转移到中下游，上游惜售意愿逐步增强，贸易商存货增加。根据当前供需情况，本轮价格反弹基本接近尾 声，后续预计以震荡为主。本周赣锋锂业公告拟以1.06亿澳元认购澳大利亚LeoLithium增发不超过总股本9.9%股权，旨在强化与LeoLithium在马里Goulamina锂辉石矿项目的合作。当前锂板块跟随新能源产业链触底反弹，标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的，或资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业等标的。 镍：本周电解镍现货价格17.15万元/吨，环降2.45%。电解镍市场供应持续增加，需求稍有回暖，预计后续市场震荡运行。本周镍铁价格上涨0.46%至1095元/镍点，下游不锈钢5月增产不及预期，原料库存充足，外采比例降低，但由于铁厂资源有限，叠加就成本支撑，镍铁厂挺价心态较强，供需市场持续博弈。本周硫酸镍价格上涨0.4%至3.7万元/吨，目前终端新能源产业链恢复仍不及预期，下游前驱体价格持续下行，目前对原材料采购热情不高，需求承压下硫酸镍市场价格下行趋势不改。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。