有色金属行业专题研究：稀土永磁：新兴领域支撑行业不断成长

有色金属行业专题研究 / 稀土永磁：新兴领域支撑行业不断成长 挖掘价值投资成长 / 2023年06月06日 【投资要点】 高性能稀土永磁材料是清洁能源和节能环保领域必不可少的核心材料，高性能稀土永磁材料可以降低各类电机的耗电量，节能效果显著。根据弗若斯特沙利文的报告，电机消耗了全球50%以上的电力，对比传统电机，稀土永磁材料电机可节省高达15%至20%的能源。此外，稀土永磁材料的应用使变频家电、新能源汽车及汽车零部件以及3C智能电子产品实现更轻量小型化，符合消费者的偏好。稀土永磁材料下游应用领域广阔，其材料特性符合国家发展的节能环保理念，为中国早日实现“碳中和，碳达峰”做出突出贡献 弗若斯特沙利文数据显示，2020年全球高性能钕铁硼永磁成品产量 6.6万吨，预计到2025年产量将达13万吨，CAGR达14.52%，其中中国依托稳定资源保障有望超越全球平均增速，占比将从70%升至81%，CAGR达17.9%。中国是全球最大的钕铁硼永磁材料生产国、出口国。国际市场是我国钕铁硼永磁产品的重要市场之一，根据海关总署数据，2013年以来我国稀土永磁体出口量持续增长，2022年我国稀土永磁体出口达53,288吨，同比增长8.6%，创历史新高。在全球节能降碳等领域需求增长和和应用场景不断涌现的带动下，2022年稀土原材料价格相较上年有明显上涨，据《中国有色金属报》的统计，2022年镨钕氧化物年均价格同比上涨38%，全年市场整体呈现先高后低态势。 测算:我们预计到2025年全球高性能钕铁硼需求将达到15.84万吨，2022-2025年复合增长率22.32%。其中新能源汽车、风电领域、工业机器人、节能变频空调、节能电梯、电动自行车、消费电子消耗高性能钕铁硼需求量分别达5.6、2.0、1.7、2.2、2.1、1.8、0.4万吨，2022-2025年复合增长率分别为42.6%、22.9%、6.6%、17.9%、16.4%、15.1%、5.0%。全球高性能钕铁硼供给将增长至13.0万吨，供需差额将扩大至到-2.84万吨。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：程文祥 证书编号：S1160522090002电话：15301584993 相对指数表现 21.94% 14.97% 8.00% 1.03% -5.94% -12.91% 6/68/610/612/62/64/6 有色金属沪深300 相关研究 《钼：供稳需强，高端制造核心金属》 2023.05.23 《锡：重要稀有金属，需扩供稳凸显价值》 2023.05.23 《核心资产，国内稀土矿详细梳理》 2023.05.19 《全球供给趋向多元化，海外稀土矿详细梳理》 2023.05.19 《锑：稀缺的光伏金属，供给趋紧需求强劲》 【配置建议】 稀土永磁下游应用场景不断拓展，在传统需求与新兴需求的双重驱动下，稀土永磁长期发展向好，建议关注：中科三环（000970），宁波韵升（600366），金力永磁（300748），正海磁材（300224）。 【风险提示】 需求不及预期，价格大幅波动，宏观经济表现不及预期，政策变化。 2023.05.19 行业研究 有色金属 证券研究报告 2017 正文目录 1.稀土永磁：性能突出，前景广阔3 1.1稀土-国家战略性资源3 1.2.原料端：稀土资源得天独厚4 1.3.稀土永磁材料技术不断进步5 2.稀土永磁材料行业浅析6 2.1.国家政策持续助力，保障稀土永磁行业高速发展6 2.2供需分析—终端需求呈现高景气，高性能磁材供需缺口持续扩大8 2.3稀土永磁龙头扩产，行业集中度持续上升10 2.4不断涌现新应用领域支撑行业持续成长13 3.相关公司介绍16 3.1.中科三环16 3.2.宁波韵升16 3.3.金力永磁17 3.4.正海磁材18 4.风险提示18 图表目录 图表1稀土元素3 图表22022年全球稀土储量错误!未定义书签。 图表32022年全球稀土产量4 图表4不同永磁间的性能对比5 图表5稀土永磁分类6 图表6稀土永磁材料行业政策7 图表72017-2022年中国稀土开采、冶炼分离总量控制指标9 图表8全球钕铁硼供需测算10 图表9国外稀土永磁材料领域主要生产企业11 图表10国内主要稀土永磁上市公司扩产计划12 图表112020年中国稀土下游消费结构13 图表122020年中国永磁材料下游消费结构13 图表13新能源汽车应用14 图表14节能变频空调应用15 图表15金力永磁公司历程17 图表16行业建议关注公司（截至2023年5月28日）19 1.稀土永磁：性能突出，前景广阔 1.1稀土-国家战略性资源 图表1：稀土元素 稀土是元素周期表中镧系元素和钪、钇共十七种金属元素的总称，包括着镧(La）、铈(Ce）、镨(Pr）、钕(Nd）、钷(Pm）、钐(Sm）、铕(Eu）、钆(Gd）、铽(Tb）、镝(Dy）、钬(Ho）、铒(Er）、铥(Tm）、镱(Yb）、镥(Lu）及与镧系同族的钇(Y)和钪(Sc)共17种稀土元素。是目前前沿高科技应用领域不可或缺的核心元素。 根据稀土硫酸盐溶解度的差异，稀土元素被分为轻稀土、中稀土和重稀土。稀土元素因其自身独特的电子结构而赋予其优异的光、磁、热性能，可以与其他的材料形成性能各异、品种繁多的新型功能材料，并大幅度的提高其他产品的性能和质量。轻稀土（又称铈组）包括：镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆；重稀土（又称钇组）包括：铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇。称铈组或钇组，是因为矿物经分离得到的稀土混合物中，常以铈或钇占优势而得名。 类别 稀土元素 主要用途 轻稀土 镧 生产镍氢电池，制造特种合金精密光学玻璃、高折射光学纤维板，适合做摄影机、照相机、显微镜镜头和高级光学仪器棱镜 铈 制造打火石、探照灯和电影放映机的电弧碳棒等 镨 在石油化工方面可用作催化剂，还可用于研磨和抛光材料等 钕 制造陶瓷、亮紫色玻璃、激光器里的人造红宝石和特种玻璃 钷 为真空探测和人造卫星提供辅助能量，在钢铁制造、塑料工业和造纸工业中也有广泛应用 钐 制造激光材料、微波和红外器材，可用于电子、陶瓷工业 铕 生产彩电荧光粉，在激光材料及原子能工业中有重要的应用 钆 制造电容器、x射线增感屏，广泛应用于医疗、工业、核能 重稀土 铽 可用于船舶及管线等焊点的非破坏性检查 镝 可用作荧光粉激活剂，还可用于灯的制备等 钬 可用作金属卤素灯添加剂、铁或铝石榴石的添加剂等 2017 铒 制造陶器得釉彩、医用激光材料等 铥 常以高纯度卤化物的形式引入高强度放电光源中，还可作为微波设备中所使用的陶瓷磁性材料等 镱 常用于荧光粉激活剂、无线电陶瓷、电子计算机记忆元件(磁泡)添加剂和光学玻璃添加剂等 镥 在石油裂化、烷基化、氢化和聚合反应中起催化作用 钪 可用作钇磷光体使电视屏幕产生红色彩 钇 在化工、冶金及海洋学等方面有广泛应用 资料来源：《2023-2028年中国氧化镨钕行业市场发展监测及投资潜力预测报告》，东方财富证券研究所 1.2.原料端：稀土资源得天独厚 我国是全球稀土资源储量最大的国家，矿种和稀土元素齐全、品位高、矿点分布合理。目前，在全国22个省市区发现了上千处的矿床及矿化点，主要稀土矿有内蒙古包头白云鄂博混合型稀土矿、江西赣南离子型中重稀土矿、四川凉山及山东微山氟碳铈稀土矿、湖南褐钇铌矿、广东粤北中重稀土矿以及近年来在陕西探测到的轻稀土矿、新疆铌钽铪大型中重稀土矿和云南特大型稀土金属风化壳矿床等，形成了北、南、东、西的分布格局，具有“北轻南重”的分布特点。其中，内蒙古包头白云鄂博矿区的稀土储量占全国总储量的83%以上，居世界第一；山东稀土矿储量占比约8%；四川稀土矿储量占比约3%；云南、广西、广东、福建、浙江、江西、湖南等南方七省储量约占比3%左右；还有如广西桂东北、桂东南等中重稀土也很可观。 图表2：2022年全球稀土储量（吨）图表3：2022年全球稀土产量（吨） 50000000 45000000 40000000 35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 中越俄巴印澳美格坦加南其 国南罗西度大国陵桑拿非他 250000 200000 150000 100000 50000 0 中越俄巴 国南罗西 印澳美 度大国 2017 斯利兰尼大国斯利 亚亚家亚 资料来源：美国地质局（USGS），东方财富证券研究所资料来源：美国地质局（USGS），东方财富证券研究所 2017 热压钕铁硼 粘结钕铁硼 钕铁硼永磁 烧结钕铁硼 1.3.稀土永磁材料技术不断进步 稀土永磁材料是由稀土金属(主要是钕，钐和镝等)与过渡族金属结合而形成的永磁材料，是近年来发展最快，市场应用量最大的磁性材料。目前，稀土永磁材料已经历了三代发展时期:第一代是SmCo5稀土永磁体，主要由轻稀土元素钐和金属钴构成，价格较昂贵;第二代是Sm2Co17稀土永磁体，磁性能较第一代永磁体有较大提升，稳定性也有所改善，所以得到广泛应用;第三代是钕铁硼稀土永磁材料，与前两代稀土永磁材料相比，钕铁硼稀土永磁材料不但性能优异，而且产品成本也大大降低，所以在许多领域迅速取代Sm2Co17型稀土永磁体并很快实现了工业化生产。根据生产工艺不同，钕铁硼稀土永磁材料可分为烧结钕铁硼、粘结钕铁硼和热压钕铁硼3种。烧结钕铁硼是将预烧料通过气流磨备成微粉，然后进行压制成型，最后烧结制成，该类型材料的磁能积和矫顽力均较高，而且也可以在较高工作温度下使用。粘结钕铁硼是把钕铁硼磁粉与高分子材料及各种添加剂均匀混合，再用模压或注塑制作而成。热压钕铁硼是通过热挤压工艺制成的磁性能较高的磁体，它的优点主要是抗腐蚀、密度较高、取向度和矫顽力高等。 图表4：不同永磁间的性能对比 永磁体种类 最大磁能积 居里温度 最高使用温度 抗氧化和腐蚀 性能 价格 AINICo 1.2～1.3 890 600 好 中等 永磁铁氧体 0.8～5.2 450 300 好 便宜 SmCo5 15～24 740 250 好 贵 SmCo17 22～32 926 550 好 贵 烧结钕铁硼 30～52 310 230 差 中等 粘结钕铁硼 3～13 350 160 好 中等 橡胶磁 0.6～1.5 - 100 好 中等 资料来源：中国稀土行业协会，东方财富证券研究所 Sm2Co17 钐钴永磁 SmCo5 图表5：稀土永磁分类 铁氮永磁 稀土永磁 资料来源：《2023-2028年中国稀土永磁材料行业市场发展监测及投资潜力预测报告》，东方财富证券研究所 2017 2.稀土永磁材料行业浅析 2.1.国家政策持续助力，保障稀土永磁行业高速发展 图表6：稀土永磁材料行业政策 发布时间 政策名称 主要内容 2022年8月 《科技支撑碳达峰碳中和实施方案(2022-2030年)》 力争到2030年，动力电池、驱动电机、车用操作系统等关键技术取得重大突破，新能源汽车安全水平全面提升，纯电动乘用车新车平均电耗大幅下降，科技支撑单位周转量能耗强度和铁路综合能耗强度持续下降。 2022年7月 《工业领域碳达峰实施方案》 重点推广稀土永磁无铁芯电机、特大功率高压变频变压器、三角形立体卷铁芯结构变压器、可控热管式节能热处理炉、变频无极变速风机、磁悬浮离心风机等新型节能设备。 2022年6月 《关于印发工业能效提升行动计划的通知》 要求实施电机能效提升行动，明确了2025年新增高效节能电机占比达到70%以上。该计划从政策端引导、鼓励稀土永磁电机份额提升，节能电机行业的发展将进一步提升对 钕铁硼永磁材料的需求。 2022年6月 《工业能效提升行动计划》 实施电机能效提升行动。鼓励电机生产企业开展性能优化、铁芯高效化、机壳轻量化等系统化创新设计，优化电机控制算法与控制性，加快高性能电磁线、稀土永磁、高磁感低损耗冷轧硅钢片等关C