2023年5月美国非农数据点评：5月就业市场数据分化，6月不加息概率增大

债 券2023-06-06 研债券点评报告 究 告 报5月就业市场数据分化，6月不加息概率增大 2023年5月美国非农数据点评 相关研究报告： 《2023年5月PMI数据点评》 --2023/05/31 太《2023年4月货币金融数据点评》 平--2023/05/12 洋《2023年4月通胀数据点评》 证--2023/05/11 券 股证券分析师：张河生 份电话：13924673955 有E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 限 公执业资格证书编码：S1190518030001 司证券研究报告 报告摘要 事件： 2023年6月2日，美国5月非农数据公布，新增非农就业33.9 万人，市场预期值为19.5万人，前值也被上修为29.4万人。 数据要点： 美国5月非农新增人数远超预期，新增就业市场表现强劲。 5月非农新增33.9万人，增幅远高于预期的19.5万人，较4月份也再度上升。5月美国非农就业总人数为15610.5万人,比疫情爆发前2020年2月的15237.1万人还多出373.4万人。5月的美国就业人数大超预期，就业市场需求端依然表现强劲，已经进入升温通道。 图表1：美国新增非农 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 教育和保健服务仍然引领就业增长，5月非农新增主要来源的增幅大都有所上升。 数据显示，5月非农就业增长主要源自教育和保健服务、专业和商业服务、政府部门，以及休闲和酒店业。其中，教育和保健服务以 9.7万人的增长领先所有行业，高于前值8.5万人。专业与商业服务就业人数增加了6.4万人，略低于前值6.5万人。政府部门、休闲和酒店业、其他商品生产、运输仓储业分别增聘人手5.6万人、4.8万人、2.8万人和2.4万人，较上月均有上升。此外，其他服务和批发业较上月分别减少1.78万人和0.13万人至1.1万人和0.1万人，制造业就业人数不但没有新增，反而减少了0.2万人，低于前值1.0万人。 图表2：美国新增非农细分行业 资料来源：iFinD，太平洋研究院整理 劳动力参与率持平，失业率小幅上升，就业市场降温。 5月劳动参与率为62.6%，前值62.6%，已连续三个月持平。5月美国失业率为3.7%，高于前值3.4%，小幅增长，为2022年10月以来最高。5月失业人数为609.7万人，4月为565.7万人，增加了44万人。5月就业率较4月的60.4%小幅下降至60.3%。失业率与新增就业数据出现分化，这与两者数据统计范围和方式都有差异有关。劳动力参与率已经回到2020年3月疫情爆发前的水平，预计上升空间非常有限，而此时失业率的上升，或表明当前美国劳动力市场已经发生变化，后续劳动力市场或延续降温趋势。 图表3：美国劳动参与率 资料来源：iFinD，太平洋研究院整理 图表4：美国失业率 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 平均时薪和周薪同比增速均下滑，工资压力有缓解迹象。 5月美国平均时薪同比增长4.3%，低于前值为4.4%，为2021年 7月以来的最低月度同比增幅水平，增幅放缓延续。平均时薪环比增速为0.3%，略低于前值的0.4%。从工作时长来看，5月平均每周工作时长为34.3小时，略低于4月的34.4小时。考虑到失业率有所提升，劳动力供给端未继续恶化，薪资增速或延续放缓趋势，工资压力有所缓解，趋势乐观。 图表5：美国薪资增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 5月非农数据喜忧参半，6月不加息可能性更大，7月加息概率上升。 美国5月新增非农就业数量再度上升，但失业人数上升且加总就业人数下降，数据出现分化，表明当前美国就业市场虽然保持相对强的韧性，但下行趋势也未改变。非农数据公布当天后，三大股指均上涨，S&P500指数涨1.45%，纳斯达克指数涨1.07%，道琼斯工业指数涨2.12%；10年期美债收益率上升9个基点，至3.69%；美元指数从 103.56上升至104.02。根据近期美联储官员的表态，可以看出美联储内部分歧较大，喜忧参半的就业数据，或使美联储6月不加息可能性有所提高，暂时不加息不意味着加息周期的终止，因为高利率的影响传导存在时滞效应，若后续的非农数据和通胀数据不及预期，那7月加息的概率将大大上升。 风险提示： 美国银行业危机继续发酵； 美国经济衰退超预期；美联储货币政策超预期。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。