贵金属日报：美国5月非制造业PMI数据录得年内低值

期货研究报告|贵金属日报2023-06-06 美国5月非制造业PMI数据录得年内低值 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 昨日公布的美国5月ISM非制造业PMI从4月的51.9降至50.3，为今年以来的最低水平，并且此后欧美主要央行利率水平势必逐渐接近顶点，利率水平见顶并且逐步走低或是大势所趋。因此在这样的背景下，贵金属仍具配置价值。 核心观点 ■贵金属市场分析 尽管上周五的非农数据录得大幅好于预期的结果，使得贵金属价格一度承压明显，但昨日（周一）公布的美国5月ISM非制造业PMI从4月的51.9降至50.3，为今年以来的最低水平，这使得黄金价格在数据公布后再度走强，而更重要的是，目前市场对于美联储在6月议息会议上将会继续加息25个基点的预期大幅下降，这也使得美元在冲高后回落，而此后欧美主要央行利率水平势必逐渐接近顶点，利率水平见顶并且逐步走低或是大势所趋。因此在这样的背景下，贵金属仍具配置价值。 基本面 上个交易日（6月5日）上金所黄金成交量为27,670千克，较前一交易日上涨43.89%。白银成交量为690,080千克，较前一交易日下降19.63%。上期所黄金库存为2,739千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨1,334千克至1,501,673千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为939.56吨，较前一交易日上涨1.45吨。白银SLVETF 持仓为14,519.41吨，较前一交易日持平。 上个交易日（6月5日），沪深300指数较前一交易日下降0.46%，电子元件板块较前一交易日上涨0.41%。光伏板块较前一交易日下降2.43%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 尽管上周五的非农数据录得大幅好于预期的结果，使得贵金属价格一度承压明显，但昨日（周一）公布的美国5月ISM非制造业PMI从4月的51.9降至50.3，为今年以来的最低水平，这使得黄金价格在数据公布后再度走强，而更重要的是，目前市场对于美联储在6月议息会议上将会继续加息25个基点的预期大幅下降，这也使得美元在冲高后回落，而此后欧美主要央行利率水平势必逐渐接近顶点，利率水平见顶并且逐步走低或是大势所趋。因此在这样的背景下，贵金属仍具配置价值。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 104.01 -0.02% 欧元/美元 1.0713 +0.04% 英镑/美元 1.2434 -0.13% 美元/日元 139.59 -0.29% 纳斯达克 13229.43 -0.09% 标普500 4273.79 -0.20% 道琼斯 33562.86 -0.59% 原油 71.91 +0.24% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率持平于3.69%，10年与2年期美债利差上涨4个基点至-0.77%。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/06/052021/06/052023/06/05 0 -1 -2 2019/06/052021/06/052023/06/05 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（6月5日）Au2308合约上，多头较前一日减持8,257手，空头则是减持5,016 手。沪金上个交易日成交量为273,049手，较前一交易日上涨40.35%。 在沪银方面，在Ag2308合约上，多头减持9,037手，空头减持13,680手。白银上个交易日成交量为942,945手，较前一交易日下降9.23%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/06/052021/06/052023/06/052019/06/052021/06/052023/06/05 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为939.56吨，较前一交易日上涨1.45吨。白银SLVETF 持仓为14,519.41吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/06/052021/06/052023/06/05 2019/06/052021/06/052023/06/05 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年6月5日Au2308合约与Au（T+d）价差目前为1.11元/克，较此前一交易日下降0.37元/克，Ag2308与Ag（T+d）价差8元/千克，与此前一交易日下降30元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.33，较前一交易日下降1.80%。白银活跃合约内外盘比价为6.46，较前一交易日下降1.51%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为81.89，较前一交易日上涨0.55%。外盘为83.61，较前一交易日上涨0.85%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/06/052021/06/052023/06/05 2019/06/052021/06/052023/06/05 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/06/052021/06/052023/06/05 5 2019/06/052021/06/052023/06/05 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/06/052021/06/052023/06/052019/06/022021/06/022023/06/02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（6月5日）上金所黄金成交量为27,670千克，较前一交易日上涨43.89%。白银成交量为690,080千克，较前一交易日下降19.63%。黄金交7,508千克，白银交收 量为3,000千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/06/052021/06/052023/06/05 2019/06/052021/06/052023/06/05 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年6月9当周 2023年6月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比0/1 0/3 白银T+d 递延费空付多交易日占比1/1 2/3 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（6月5日）上期所黄金库存为2,739千克，较前一交易日持平。白银库存则是较 前一交易日上涨1,334千克至1,501,673千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 450 400 350 300 250 3400000 2800000 2200000 1600000 1000000 上期所白银库存（左）上期所白银收盘价（右） 7500 6500 5500 4500 3500 2500 2019/06/052021/06/052023/06/05 2019/06/052021/06/052023/06/05 数据来源：上期所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上期所wind同花顺华泰期货研究院 相