南华有色金属（工业硅）周报：震荡偏弱，未到破局之时

震荡偏弱，未到破局之时 −南华有色金属（工业硅）周报 2023年6月4日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xiayingying@nawaa.com 分析师：梅怡雯 从业资格证书：F03091967 0571-89727544 myw@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条部分 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 工业硅：震荡偏弱，未到破局之时 【盘面回顾】工业硅价格上周先降后升重回元吨以上，周五期货主力收于元吨，周环比上涨，现货华东上海有色报价元吨，周跌幅，现货华东上海有色报价元吨，周跌幅。 【产业表现】供给方面，上周云南开炉贡献主要增量，但德宏地区多家硅厂开炉计划被推迟，四川地区已经迈入丰水期，四川凉山地区由于降水不足，部分硅厂暂没有开炉计划。据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数台，周环比增加台，周度产量万吨，环比增加吨。需求方面，多晶硅：开工率降低，周产量小幅下降至吨，库存保持在万吨，但产业链库存向上转移，多晶硅库存仍有 增加的趋势。有机硅：成本持续下移，带动利润向上修复，但仍处于亏损阶段，上周库存吨，同比减少，环比增加，产量环比增加吨。铝合金：基本维持稳定。库存方面，据数据，截至月日，港口库存合计万吨，周环比增加万吨。 成本方面，原料止跌，电价仍有下调空间但变化缓慢。 【核心逻辑】上周期货价格止跌反弹，而现货市场维持颓势。我们认为期货价格的反弹有限，且受外围情绪带动影响较大，上周国内地产情绪在极度悲观后有所修复。但预计整体反弹空间有限，主因基本面供需皆无好转迹象，尤其是需求端距离实质性改善还有一段时间需要等待。供给方面，虽西南复产进度不及预期，但新疆地区大厂开工稳定，供给基本盘并无在低价影响下受限的迹象。需求方面，多晶硅价格跌势预计仍未停止，产业链库存上移，压力给到近期即将投产企业。同时，最为主要的边际变量有机硅这块，在地产数据好转之前较难摆脱行业过剩困局。因此，预计价格震荡偏弱为主，反弹空间较为有限。 【策略观点】反弹沽空，卖出看涨期权。 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2308 13220 12860 360 2.8% SI2309 13245 12890 355 2.8% SI2310 13280 12930 350 2.7% SI2311 13280 12960 320 2.5% SI2312 13700 13335 365 2.7% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13300 13400 -100 -0.7% 黄埔港 13200 13300 -100 -0.8% 天津港 13200 13300 -100 -0.8% 昆明 13200 13250 -50 -0.4% 四川 12900 13100 -200 -1.5% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13550 13600 -50 -0.4% 黄埔港 13500 13600 -100 -0.7% 天津港 13350 13400 -50 -0.4% 昆明 13700 13700 0 0.0% 新疆 13150 13200 -50 -0.4% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 14700 14800 -100 -0.7% 黄埔港 14800 14950 -150 -1.0% 天津港 14900 15050 -150 -1.0% 昆明 14300 14300 0 0.0% 四川 14600 15000 -400 -2.7% 产业数据：库存、供给 421-盘面主力价差 华东黄埔港天津港昆明四川 铝硅比价A00铝/通氧553ADC12/通氧553A356/通氧553 沪铝主力/工业硅主力成本 新疆553云南421利润 新疆553（钢联报价）云南421（SMM报价）库存 黄埔港 昆明 最新价差 1480 1580 1680 1080 1380 最新比价 1.37 1.38 1.42 0.72 最新成本 13995.50 16259.50 最新利 一周前价差 1940 1940 2190 1440 2140 一周前比价 1.34 1.36 1.39 0. 涨跌 -460 -360 -510 -360 -760 涨 涨跌幅 -23.7% - 第二章 期现市场回顾 1期现市场回顾 期限结构 14,000 13,800 13,600 13,400 13,200 13,000 12,800 12,600 12,400 工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅2312 2023-06-02 2023-05-26 2023-05-19 主力合约持仓与成交量 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 成交量 持仓量 2价差与比价 421-盘面价差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 华东 黄埔港 天津港 昆明 3下游报价 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 DMC-平均价（元/吨） 菜花料 复投料 致密料 350 300 250 200 150 100 50 0 多晶硅料价格（元/千克） 三氯氢硅-平均价（元/吨） 450004000035000300002500020000150001000050000 铝合金价格（元/吨） 300002750025000225002000017500150001250010000 SMM铝合金ADC12-平均价A356铝合金-平均价 第三章 供给 1工业硅周度产量 云南周度产量（吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 云南-2020 云南-2021 云南-2022 云南-2023 新疆周度产量（吨） 4000035000300002500020000150001000050000 13 四川周度产量（吨） 120001000080006000400020000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 四川-2020四川-2021四川-2022四川-2023 2工业硅开炉情况 地区 省份 云南四川重庆贵州新疆甘肃青海陕西福建广西内蒙湖南黑龙江吉林江西河南宁夏辽宁 总炉数 136 113 20 16 212 18 17 13 35 17 41 25 22 8 6 5 周增减 10 1 - - -7 - - -2 - - - -1 - 月增减 -15 - - - - - - - - - - 年增减 -30 -11 -14 -6 -5 - -6 -11 W21 31 31 6 2 136 12 3 W20 21 30 6 2 14 W19 24 28 W18 西南 西北 华南华北 其他 3工业硅月度产量 云南工业硅产量季节性分析（万吨） 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1 4工业硅开工率 中国工业硅月度开工率% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 开工率：大 开工率：中 开工率：小 总体开工率 第四章 需求 多晶硅周度产量（吨） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 多晶硅国内月产量 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-01 018-05 8-09 01 第01周第03周05周 7周 周 1多晶硅国内生产 多晶硅：开工率（%） 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 多晶硅出口情况 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 多晶硅净进口情况 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2018-01 018-05 8-09 1 2018-01 018-05 8-09 01 1多晶硅进出口 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 DMC周度库存（万吨） 2023 2022 2021 2020 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 DMC周度产量（万吨） 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1有机硅 DMC成本利润（元/吨） 25,00020,00015,00010,0005,0000 日期 地区 企业名称 开工状态 产量变化(万吨) 采购量变化(万吨) 2023-04 西北 合盛硅业（鄯善）有限公司 三期20万吨生产中 0.11 0.06 2023-04 西北 新疆西部合盛硅业有限公司 开工正常 -0.07 -0.03 2023-04 华东 浙江合盛硅业有限公司 开工正常 0.13 0.06 2023-04 西南 合盛硅业泸州有限公司 开工正常 0.05 0.02 2023-04 华北 山东东岳有机硅材料有限公司 一期4.25-6.15停车检修 0.1 0.05 2023-04 华东 江西蓝星星火有机硅有限公司 开工正常，5月中旬计划检修 -0.04 -0.02 2023-04 华东 浙江新安化工集团股份有限公司 4月中旬镇江25万吨产能停车，恢复 -0.36 -0.18 2023-04 华东 陶氏化学（张家港）有限公司 5月中上旬即将恢复开车 -1.22 -0.61 2023-04 华中 湖北兴发化工集团股份有限公司 开二停一 0.7 0.35 2023-04 西北 内蒙古恒业成有机硅有限公司 5月10号左右计划开车 -0.45 -0.22 2023-04 华北 唐山三友硅业有限责任公司 开一停一 -0.22 -0.11 2023-04 西南 云南能投硅材科技发展有限公司 开工正常 0.38 0.19 2023-04 华北 内蒙古恒星化学有限公司 开工正常 -0.35 -0.17 2023-04 华北 山东金岭化学有限公司 停车检修 0 0 2023-04 华东 浙江中天氟硅材料有限公司 4月底停车检修 0.13 0.07 2023-04 华北 鲁西化工集团股份有限公司 开工正常 0.05 0.02 1铝合金 再生铝合金月度开工率（%） 70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00 1 2 345678910 1112 2018 2019202020212022 2023 再生铝合金龙头企业周度开工率（%） 70605040302010 0 原生铝合金月度开工率（%） 75.0070.0065.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.00 1 2 345678910 1112 2018 2019202020212022