每日晨讯

每日大市点评政策更新香港财政司司长陈茂波：无意调整楼市辣招，考虑放宽首次置业按揭比例国家发展改革委：加快培育统一的技术和数据市场破除要素市场分割和多轨运行市场监管总局：加快推动《公平竞争审查条例》制定工作行业动态【能源】主要产油国宣布2024年产量目标【宏观策略】5月财新中国服务业PMI升至57.1【交通运输】国际航协：国际航空客运量已恢复至2019年的90%以上IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享策略研究：隧道尽头的曙光2023-06-05小米集团-W（1810HK）更新报告：降本增效已有成效，短期仍受宏观影响（评级：买入；目标价：14.40港元）2023-05-30银河娱乐集团有限公司(27HK)更新报告：中场与零售业务助力盈利快速恢复（评级：买入；目标价：66.20港元）2023-05-29永利澳门有限公司(1128HK)更新报告：高端零售带动业务增长（评级：买入；目标价：10.09港元）2023-05-29澳门博彩控股有限公司(880HK)更新报告：自营娱乐场恢复良好，但复苏动能仍落后同业(评级：增持；目标价：HK$3.92）2023-05-29石药集团（1093HK）:一季度业绩实现正增长，未来关注肿瘤药新产品（评级：买入，目标价：10.82港元）2023-05-29快手-W（1024HK）更新报告：降本增效促首度单季盈利，变现空间仍在拓宽（评级：未评级）2023-05-25 每日大市点评 6月5日，港股大盘缩量上升，恒生指数全日上升158点或0.8%，收报19,108点。恒生科指上升0.4%，收报3,840点。 大市成交金额减少至999亿多港元，但港股通则录得108.85亿港元的净流入，主要是买入盈富基金(2800HK)、恒生中国企业(2828HK)及南方恒生科技(3033HK)等三只ETF为主，上述三只ETF合计净流入102.5亿港元，占港股通净流入的94.2%。资金过分集中在ETF同时抛售权重个股，显示内资对港股的上升行情不抱太多信心，倾向通过指数ETF做短线波段，赚BETA为主。此外，尽管指数大盘上升，但市宽不佳，股价录得升幅的股份仅793只。反映外资情绪的离岸人民币再度跌破7.13的水平，资金流上不支持港股出现持续升势。我们暂时认为最近两天的上涨属于超跌后的空仓回补带动的 反弹，预计恒生指数在19,300点将有较大阻力。恒生指数要回到20,000点以上，还需要国内内生增长动力及盈利增长配合。美国总统拜登已签署债务协议，财政部可重新发债，叠加美联储缩表，将再度收紧市场上的美元流动性，将支撑美元指数的强势，因此，我们仍然不排除港股在月内再度破年内低点的可能性，但是下跌是建仓机会。 我们逐渐扭转此前对港股较悲观的看法，中国服务业持续维持高景气，将支撑就业市场及经济增长。尽管港股仍有创年内低位的机会，但港股的估值及其风险溢价水平已反映大部分利淡因素，下行空间并不多，无必要过于悲观。我们认为美联储的加息周期已是尾声，预计海外市场影响港股的因子将会逐渐减弱，美元及债息在二季度冲高后会逐渐下行，将纾缓港股的流动性压力。 综合我们不同行业分析师的观点，我们看好能源、电讯、互联网(游戏)、医药(制药)、消费(食品饮料、餐饮旅游、汽车)、火电、保险等相关股份。 政策更新 香港财政司司长陈茂波：无意调整楼市辣招，考虑放宽首次置业按揭比例 香港财政司司长陈茂波5日在立法会财经事务委员会上表示，暂时无意调整楼市辣招，但会密切留意市场情况，在可行情况下，考虑为首次置业市民再放宽按揭成数比例。陈茂波称，政府推出楼市辣招后，炒风并不炽热，但房屋供应仍相对有限，要优先照顾本地市民置业需要。发展商约有1.8万个住宅单位已落成但仍未推售，去年全年成交量4.5万伙，低于之前一年的 7.5万伙，亦是2013年以来最少。 国家发展改革委：加快培育统一的技术和数据市场破除要素市场分割和多轨运行 国务院新闻办公室5日上午就建设全国统一大市场有关情况举行国务院政策例行吹风会。国家发展和改革委员会副主任李春临在吹风会上表示，下一步，国家发展改革委将会同有关方面，加快发展统一的资本市场，加快培育统一的技术和数据市场，破除要素市场分割和多轨运行，推动各领域要素市场制度在政策取向上相互配合、在实施过程中相互促进、在改革成效上相得益彰。 市场监管总局：加快推动《公平竞争审查条例》制定工作 国务院新闻办举行国务院政策例行吹风会，国家市场监督管理总局综合规划司司长朱剑桥表示，下一步，市场监管总局将坚决贯彻落实党的二十大关于破除地方保护和行政性垄断的决策部署，加快推动《公平竞争审查条例》制定工作，组织开展妨碍全国统一大市场和公平竞争的政策措施专项清理，深入开展民生领域反垄断执法专项行动，持续开展竞争倡导，促进商品要素资源在更大范围内畅通流动，加快推进全国统一大市场建设。 行业动态 【能源】主要产油国宣布2024年产量目标 石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国在奥地利首都维也纳举行第35次部长级会议，决定将2024年原油总产量目标调 整为日均4046万桶。欧佩克在会后发表声明说，该决定旨在维持石油市场稳定，为市场提供长期指导。欧佩克与非欧佩克产 油国第36次部长级会议将于今年11月举行。但主要产油国表示，将在必要时临时召开部长级会议，以应对原油市场变化。 【宏观策略】5月财新中国服务业PMI升至57.1 5月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得57.1，较4月上升0.7个百分点，为2020年12月以来次高，仅低 于2023年3月。5月财新中国综合PMI上升2.0个百分点至55.6，创2021年以来新高，显示中国企业生产经营活动加速扩张。 【交通运输】国际航协：国际航空客运量已恢复至2019年的90%以上 第79届国际航空运输协会（IATA）年度大会在土耳其伊斯坦布尔举行。国际航协总干事威利·沃尔什表示，最新数据显示国 际航空客运量已恢复至2019年的90%以上，预计今年将实现93亿美元净利润。数据显示，国际航协在全球共有300家成员航空公司，其定期国际航班客运量占全球的83%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略研究：隧道尽头的曙光 市场悲观情绪持续高涨，交易值博机会日渐增加 港股面对盈利、资金、风险偏好共同走弱的困境如期调整。恒生指数5月下跌8.3%，当中盈利预测下跌0.9%，估值下跌7.6%。市场对经济及政策预期较为悲观，叠加海外流动性收紧是港股调整主因。当前不论恒生指数还是MSCI中国指数的23年及24年盈利预测已低于去年11月的水平，显示市场对重启后的中国经济复苏憧憬已完全扭转，反映投资者的预期从一个极端走向另一个极端。尽管地缘政治、美国加息预期及美元反弹继续制约港股的风险偏好及流动性，恒生指数或有可能再创年内低位。然 而，港股估值经过近期下跌后渐变吸引，足以抵偿上述风险。根据盈利、估值、流动性、量化分析等多重指标，预计港股已离底不远，交易值博率正逐渐提高，提议把握6月下跌机会建仓。 经济在缓慢修复，无需对前景过于悲观 中国内地4月消费、固投、工业生产数据复苏动力较3月放缓，指向疫后需求快速回补的进程已过，经济复苏放缓。但是4月的数据中不乏亮点，例如服务消费保持良好恢复态势。值得留意是，4月外商投资同比增长5.3%，比上月加快1.6个百分点，显示外商的信心逐渐恢复。5月的官方PMI继续分化，服务业景气度仍然较高。总体上，尽管复苏节奏整体不及预期，但4月中国信贷脉冲指数较3月回升。我们不宜对近期经济复苏节奏放缓而采取线性悲观的看法，在缺乏房地产市场复苏的帮助下，政策传导至实体经济存在滞后效应，居民及企业信心修复需时。 美联储加息终有尽头，估值挤压终消除 美元指数如期反弹，更多是对美国强韧基本面及加息预期的反映，衰退可能较我们预期来得更晚。尽管美国经济在服务业的带动下仍具韧性，但通胀正在回落，考虑到银行危机对信贷影响的不确定性，我们仍然认为6月FOMC会议不再加息，通过更多时间的高利率而非采用更高的利率去打击通胀是较优的选择。美联储加息终有尽头，料10年期债息及美元指数在二季度冲高后逐渐下行，纾缓人民币贬值压力，有利港股估值修复。 指数下行空间不大，等待做多机会 我们认为港股下行空间并不多，当前已无必要过份悲观。估值上，无论对标美股还是其他新兴市场，港股的相对估值已经处于较低的水平。绝对估值上，恒生指数预测PE为8.8倍，当前的估值排名处于2016年以来0.6%分位数。统计上，即自2016年1 月1日至今共1,935个交易天中，仅11个交易天的预测PE是低于8.8倍，估值偏低。根据盈利收益率差模型，若美国没有发 生金融系统性风险，预计恒生指数在2023年下半年合理的高低波幅在17,650至22,183点。此外，我们的独有量化指标同时指 向17,000点有强力支撑。 基于当前宏观环境、行业景气度及板块估值，综合我们不同行业分析师的观点，我们看好能源、电讯、互联网、医药(制药)、消费(食品饮料、餐饮旅游、高教、汽车)、火电、保险等相关股份。 【中泰国际】小米集团-W（1810HK）更新报告：降本增效已有成效，短期仍受宏观影响（评级：买入；目标价：14.40港元） 1Q23业绩超预期，毛利创历史新高 1Q23收入同比下降18.9%至人民币594.8亿元，优于彭博一致预期；毛利率同比提升2.2个百分点达19.5%，创历史新高；降本增效已有成效，销售及推广开支同比减少21.9%；经调整净利润同比增长13.1%至人民币32.3亿元，优于彭博一致预期。 1Q23智能手机出货量疲软，高端化成效显著 1Q23智能手机收入同比下降23.6%至349.8亿元，主要由于出货量同比下降21.1%及ASP受境外市场清库存影响有所下降。1Q23全球智能手机市场持续疲软，公司智能手机全球市占率为11.3%，环比持平，保持第三。其中，在中国大陆的高端手机销量同比增长超23%，在4,000-5,000价位段的销量列安卓手机厂商第一，市占率同比提升7.7个百分点至24.1%，反映高端化战略成效。受益于产品组合优化及核心零部件（如储存器及显示面板价格）下降，智能手机毛利率达11.2%，同比及环比分别提高1.3个百分点及3.0个百分点。公司于4月发布的Xiaomi13Ultra表现良好，有望带动中国地区ASP继续提升及支持毛利率处于较高水平。1Q23仍处于去库存阶段，但库存金额已大幅下降。公司23年新零售运营战略为“商店整合年”，将聚焦提升线下门店运营效率。1Q23中国大陆智能手机线下渠道出货量市占率同比提升了1.4个百分点至7.9%。 受惠空调旺季及618促销，预期大家电将持续强势 1Q23IoT与生活消费产品收入同比下降13.6%至168.3亿元，主要由于智能电视及笔记本电脑及境外市场若干生活消费品销售额减少，但部分被智能大家电收入增加抵消。受智能空调及冰箱出货量大幅增加带动，1Q23智能大家电收入同比增长超60%。考虑到宏观因素，预期短期内全球智能电视销售仍存压力。二季度将是空调旺季，叠加618电商促销，预期2Q23大家电仍可保持强势。AIoT平台已连接的IoT设备数量（不包括手机及笔记本电脑）、米粉数量及米家APP月活跃用户数仍保持快速增长。 预装广告短期仍将受压，游戏有望受惠行业复苏在即 1Q23互联网服务收入同比下降1.2%至70.3亿元，主要由于金融科技业务及广告业务收入减少，部分被游戏业务收入增加抵消。受惠于境外互联网用户增长，境外互联网服务收入同比增长16.4%至18亿元。23年3月全球MIUI月活跃用户数同比增加12.4%至5.9亿；其中，中国大陆MIUI月活跃用户同比增长7.8%至1.5亿；智能电视全球月活跃用户同比增加18%至超6,000万。我们预期广告业务中预装广告收入短期仍将受到手机出货量影响，广