油脂期货6月月报：油脂仍处于弱势格局

油脂期货6月月报 油脂仍处于弱势格局 发展研究中心农产品小组 鲍红波 从业资格：F0279498 投资咨询资格：Z0001913 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/6/4 品种 主要观点 6月策略 5月策略 月报观点汇总 油脂6月份，美豆产区天气良好，产地棕榈油产量和出口有望增加，中国油脂库存回升、消费清淡，油脂价格仍处于弱势格局。 豆油2309关注7400元一带的压力，棕榈油2309关注7000元一带的压力。6月份策略：逢高抛空参与。 逢高抛空参与逢高抛空参与 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04总结及展望 一、行情回顾 •5月国际油脂市场继续下跌，原油价格下挫，美豆种植天气良好，棕榈油产量季节性增加，油脂价格承压。 •5月美盘豆油下跌10%，马盘棕榈油下跌4%。 美盘豆油期货价格走势 马盘棕榈油期货价格走势 •中国油脂市场处于消费淡季，基差下滑，豆油、菜油累库，跟随外盘下行。 •5月份豆油期货下跌9%，棕榈油期货下跌7%。 中国豆油期货价格走势 中国棕榈油期货价格走势 5月月报观点 周报观点汇总 5月份宏观市场仍然承压，棕榈油产量和出口有望增加，中国油脂库存回升、消费清淡，油脂价格有下行压力。 豆油2309关注8000元一带的压力，棕榈油2309关注7350元一带的压力。 5月份策略：逢高抛空参与。 5月7日观点：油脂价格主要跟随宏观局势波动。短线偏多参与，豆油2309关注7500元一带的支撑，棕榈油2309关注6950元一带的支撑。 5月14日观点：总体油脂自身驱动力不强，受宏观和原油波动影响较大。观望，豆油2309关注7700元一带的压力，棕榈油2309关注7200元一带的压力。 5月21日观点：中国油脂处于消费淡季，国内豆油、菜油短期有增库压力，价格承压。总体油脂自身驱动力不强，弱势运行为主。短线偏空参与，豆油2309关注7400元一带的压力，棕榈油2309关注7000元一带的压力。 5月28日观点：多空因素并存，期货盘面氛围略有变化，但持续反弹格局并未确立。短线偏空参与，豆油2309关注7450元一带的压力，棕榈油2309关注7000元一带的压力。 二、国际油脂 •根据美国农业部5月供需数据：2023/2024年度全球植物油产量预估为2.23亿吨，增产624万吨，增幅2.87%。 •全球植物油消费量为2.18亿吨，消费增加666万吨，增幅3.15%。 全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 数据来源：USDA •2023/2024年度全球植物油库存为3059万吨，较上一年度增加54万吨，增幅1.8%；库存消费比14%； •新年度全球植物油库存回升，供应逐步增加。 全球植物油产量和消费量（单位：百万吨） 全球植物油库存和库存消费比（单位：百万吨，%） •2023/2024年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2634万吨，较上一年度增加139万吨，增加5.5%； •2023/2024年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为904万吨，较上一年度增加21万吨，增加2.4%； •2023/2024年度全球豆油生物柴油消费量预计为1370万吨，较上一年度增加102万吨，增加8.0%。 油脂生物柴油消费量（单位：千吨） 柴油与棕榈油价格对比（单位：美元/吨） •2023/2024年度豆油大幅增产。 •豆油增产6.02%，棕榈油增产1.82%，菜籽油增产1.38%。 全球植物油产量（单位：千吨） •美国农业部公布的5月供需报告显示：美国2023/24年度产量、消费量都增加3.6%。美国豆油生物柴油用量较上年度增加7%。 •新年度美国豆油库存下降5%。 美国豆油供需平衡表（单位：百万磅） •美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨数据显示，4月份NOPA会员企业压榨大豆1.73亿蒲，比3月份的1.85亿蒲减少6.8%，但是仍然比去年4月份的压榨量1.69亿蒲提高2个百分点，也打破了2020年4月份的同期历史峰值1.71亿蒲。 •协会会员4月30日大豆油库存为19.6亿磅，高于去年同期的18.1亿磅，产业企业库存数据偏空。 美国豆油月度产量（单位：万吨） 美国豆油月度库存（单位：万吨） •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，马来西亚4月马来西亚棕榈油产量为119.64万吨，较3月的128.84万吨下降9.19万吨,环比下降7.13%。进口量为3.37万吨，较3月的3.98万吨下降0.61万吨,环比下降15.32%。出口量为107.44万吨，较3月的148.78万吨下降41.34万吨,环比下降27.78%。月末库存为149.75万吨，较3月的167.4万吨下降17.65万吨,环比下降10.54%。棕榈油库存下滑对市场利多，但棕榈油进入增产期，棕榈油产量和出口有望回升，棕榈油价格季节性承压。 马来西亚毛棕榈油产量（单位：吨） 马来西亚棕榈油库存（单位：吨） •下半年厄尔尼诺天气容易导致东南亚干旱，后期棕榈油大概率减产，但按照时间影响周期，减产的时间要滞后。 •印尼棕榈油协会公布的数据显示，印尼3月棕榈油（包括精炼产品）出口量同比增9%，至264万吨。毛棕榈油和棕榈仁油3月产量为476万吨，月底库存为314万吨。 •印尼棕榈油产量增加较多，但库存仍处于相对低位水平。 印尼棕榈油产量（单位：万吨） 印尼棕榈油库存（单位：万吨） 印尼棕榈油出口（单位：万吨） •印度炼油协会（SEA）称，2023年4月份印度棕榈油进口量为510,094吨，比3月份的728,530吨减少30.0%，创下14个月来的最低单月进口量。4月份印度葵花籽油进口量为249,122吨，比3月份的148,145吨激增68%。4月份豆油进口量为262,455吨，比3月份的258,925吨提高1.4%。4月份印度植物油进口量为105万吨，环比降低10%，同比提高15.2%。 印度植物油库存（单位：千吨） 印度油脂价格（单位：元/吨） •新德里食用油贸易商表示，印度南部的买家正在用葵花油替代棕榈油，因为葵花油的交易价格比棕榈油低很多。印度植物油渠道库存处于高位并继续上升。 1.2023/2024年全球植物油消费增幅大于产量增幅。 2.新年度全球植物油产量和库存继续回升。 3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4.马来棕榈油产量和库存处于低位，但产量进入季节性增产期。 5.印尼棕榈油库存低位。 6.印度植物油库存偏高。 总结：全球植物油库存继续小幅回升，长期供应呈现增加态势。美豆天气利于生长，美豆丰产压力下美盘豆油承压。 印尼棕榈油库存低，短期马来棕榈油产量和库存处于低位，但随着棕榈油进入增产季，棕榈油供应回升，棕榈油价格承压。 三、中国油脂 •中国海关公布的数据显示，2023年4月棕榈油进口总量为32.45万吨，较上年同期21.89万吨增加10.56万吨，同比增加48.23%，较上月同期49.96万吨环比减少17.50万吨。 中国棕榈油进口量（单位：万吨） 中国豆油进口量（单位：万吨） •2023年4月大豆油进口总量为14810.27吨，较上年同期8451.29吨增加6358.98吨，同比增加75.24%，较上月同期12650.27吨环比增加2160.00吨。 •中国海关公布的数据显示，2023年4月菜籽油进口总量为309271.75吨，较上年同期72839.56吨增加236432.19吨，同比增加324.59%，较上月同期179624.10吨环比增加129647.66吨。 •2023年4月葵花油进口总量为192955.87吨，较上年同期14175.38吨增加178780.49吨，同比增加1261.20%，较上月同期173190.81吨环比增加19765.07吨。 中国菜籽油进口数量（单位：万吨） 中国葵花籽油进口数量（单位：万吨） •棕榈油期货盘面进口核算处于亏损状态，棕榈油亏损幅度偏高。 我国棕榈油进口预报量（单位：万吨） 棕榈油进口利润（单位：元/吨） •截止6月2日，广东24度棕榈油9月进口成本7135元/吨，盘面亏损近600元/吨。 中国三大油脂整体库存（单位：万吨） 中国油脂分品种库存（单位：万吨） •中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第21周末，国内三大食用油库存总量为192.12万吨，周度增加3.62万吨，环比增加1.92%，同比增加26.73%。 •截止到2023年第21周末，其中豆油库存为90.27万吨，周度增加4.77万吨，环比增加5.58%，同比下降10.22%；食用棕油库存为47.85万吨，周度下降4.13万吨，环比下降7.95%，同比增加110.05%；菜油库存为54.00万吨，周度增加2.98万吨，环比增加5.84%，同比增加90.95%。 豆油库存季节性走势（单位：万吨） 棕榈油库存季节性走势（单位：万吨） 菜籽油库存季节性走势（单位：万吨） •6月2日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差310元/吨，现货价差高位下滑。盘面9月合约豆棕价差500元/吨。 豆棕现货价差（单位：元/吨） 菜豆油价差（单位：元/吨） •一级菜油与一级豆油现货价差650元。期货盘面9月合约菜豆油价差729元/吨。 •截止6月2日，江苏地区油厂一级豆油现货6月基差最低报Y2309+460元。 •广东地区24度棕榈现货6月基差最低报P2309+550元。 •豆油现货基差持续下降，棕榈油现货基差偏强。 豆油基差（单位：元/吨） 棕榈油基差（单位：元/吨） •截止6月2日，菜油期货仓单0张，有效预报0张。 •豆油期货仓单10848张。 •棕榈油期货仓单2158张。 豆油期货仓单量（单位：张） 棕榈油期货仓单量（单位：张） 菜籽油期货仓单（单位：张） 总结： •我国棕榈油库存下滑较快，市场有继续去库存预期。 •菜油库存上升到高位，库存高位对价格形成压力。 •豆油库存仍处于相对低位水平，但有累库预期。 •豆油、棕榈油现货基差仍然较高。 •二季度油脂处于消费淡季，油脂价格仍偏弱势。 •6月份关注宏观因素和整体商品市场氛围对油脂价格的影响。 四、总结 总结： •利多因素： 马来棕榈油库存偏低。 印尼棕榈油库存偏低、印尼实施B35生柴政策。中国豆油、棕榈油现货基差仍偏高。 •利空因素： 全球油脂产量在增加。 棕榈油将进入增产季、产地出口有望增加。印度油脂库存偏高。 中国菜籽油、棕榈油库存压力较大。 •走势展望： 6月份，美豆产区天气良好，产地棕榈油产量和出口有望增加，中国油脂库存回升、消费清淡，油脂价格仍处于弱势格局。豆油2309关注7400元一带的压力，棕榈油2309关注7000元一带的压力。 •6月份策略： 逢高抛空参与。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢Thanks 本报告