黑色商品日报：下游采购谨慎，玻璃震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-06-06 下游采购谨慎，玻璃震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢价反弹过快，期现冲高回落 逻辑和观点： 随着钢材价格的反弹，周末现货成交火爆，昨日钢银公布上周全国城市钢材库存显示，周度环比仍处去库状态，市场信心提振。由于钢材价格反弹过快，抑制了投机需求，昨日期货价格冲高过后有所回落。现货方面，通过高频数据显示：废钢到货量持续下降，目前电炉平电成本3700-3800元/吨，各地区均有亏损。受期货影响，卷螺现货均 有20-50元/吨的下跌，成交一般，昨日全国建材成交16.19万吨，日环比减3万吨。 整体来看，随着近期钢材价格反弹，钢厂利润得以修复，短流程钢厂由于废钢到货不足，叠加亏损，产量环比下滑，当前钢材消费表现疲软，但维持相对韧性，库存持续去化。在全产业极度悲观，整体去库的大背景下，市场情绪稍有好转，因此后期需要时刻关注利好刺激带来的价格波动，同时若未来粗钢压产政策落地，将会改变钢材的供需形势，形成利润的重新扩张。短期呈现超跌反弹格局，后期需要结合产业政策落地时间，综合研判行情的运行高度。 策略： 单边：超跌买入 跨期：螺纹10-01正套跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点： 国家宏观政策、粗钢压产政策、产销情况和原料价格等。 铁矿：钢厂利润修复，市场呈偏强格局 逻辑和观点： 期货方面：昨日铁矿2309合约收于759元/吨，环比上一交易日涨幅2.15%。现货方面：昨日京唐港PB粉810元/吨，整体偏强运行，交投一般。数据方面：据统计，全球发运 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3119万吨，环比上周增长5.8%，其中澳洲发运1916万吨，环比上周增长13.0%，巴西发运729万吨，环比下降6.8%，非主流发运474万吨，环比增长0.6%。整体来看发运有所提升，主要是发运淡季结束。 整体来看：随着发运淡季结束后，铁矿石发运有望进一步增长，但考虑到铁矿石价格下跌已经抑制部分非主流边际供给，整体供给增量不易过度乐观，由于铁水保持相对高位，对于铁矿石形成刚需，整体库存处于相对低位。经过前期负反馈，钢厂已经通过主动减产解决部分矛盾，而随着利润修复，钢厂存在复产行为，加之远期期货价格已经充分反映了远端的供需矛盾，因此情绪稍有好转或宏观利空转变都容易引起价格的快速反弹，而铁矿石整体价格弹性相对较大。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面。但短期矿价，受益于良好的成材供需，预计价格仍将维持产业最强表现。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：多I2309/I2401 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润情况和铁矿石供应量等。 双焦：钢材盘面飘红，焦企利润改善 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309合约震荡偏强运行，盘面收于1992元/吨，涨幅1.89%。供应方面，随着第十轮提降的全面落地，焦企利润收窄，开工积极性有所减弱；需求方面，近期宏观利好政策不断，钢材价格走强，部分低库存钢厂对原料采购有所上升；港口方面，两港现货偏弱运行，库存持平，成交较少偏冷清，现港口准一级焦参考成交价1800元/吨。长期来看，焦炭价格易跌难涨，重心下移，需时刻关注钢材的消费表现及压产政策落地情况。 焦煤方面：昨日焦煤2309合约震荡偏弱运行，盘面收于1261.5元/吨，涨幅0.28%。供应方面，产地焦煤开工率未好转，生产积极性不高；需求方面，受焦炭的连续降价影 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 响，焦企补库节奏有所放缓，原煤表现疲软，周末部分区域焦煤价格�现下跌；进口蒙煤方面，口岸交投氛围依旧冷淡，昨日某大型煤企招标蒙5原煤到厂成交价1080- 1110元/吨，仍有下降预期。长期来看，焦煤价格易跌难涨，盘面短期内因焦企利润修复有所回弹。 策略： 焦炭方面：低位震荡焦煤方面：低位震荡跨品种：多矿空碳期现：无 期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：产地情绪延续悲观，煤价偏弱暂时难改 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区情绪依旧悲观，部分煤矿降价以促进销售，周末至昨日跌幅较为明显。鄂尔多斯等地需求依旧疲弱，坑口库存持续累积，短期煤价偏弱格局难改。港口方面，市场情绪有所好转，电厂日耗持续攀升，报价也有小幅上涨。但由于坑口煤价持续下挫，市场供需偏松格局暂无明显改善，所以短期价格暂无明显反弹迹象。进口煤方面，近期欧洲等地需求较差，库存累积，外矿和贸易商向中国�售或者转卖部分过剩煤炭资源，随着低价进口煤涌入中国，煤价有进一步下行趋势。 需求与逻辑：产地市场继续不断下挫，坑口情绪暂无明显起色，只能采取不断降价的方式来刺激市场煤销售。受国内外购煤价调整，市场看跌情绪升温。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海八省电厂库存较往年明显增量，处于近5年来历史高位，预计短期煤价仍将偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 策略： 单边：中性期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：下游采购谨慎，玻璃震荡运行 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309宽幅震荡，收于1531元/吨，上涨31元/吨，涨幅2.07%。 现货方面，昨日玻璃全国均价2038元/吨，环比下跌11元/吨，供应方面，伏法企业开工率80%，环比提升0.33%，沙河市场整体成交平淡，华中市场观望为主。整体来看，近期玻璃基本面走弱，玻璃厂利润走扩后，产线点火增多，玻璃供应承压，库存�现累积，各地区玻璃产销表现一般，下游采购谨慎。近期市场传�房地产利好消息，玻璃盘面价格快速拉涨，由于前期市场悲观情绪蔓延，一旦有利好消息或情绪好转，容易形成价格的快速反弹，但是基本面恶化将制约价格高度，后续持续关注玻璃日度产销及库存变化。 纯碱方面，纯碱主力合约2309小幅下跌，收于1680元/吨，下跌11元/吨，跌幅0.65%。现货方面，昨日国内纯碱市场稳中有升，国内纯碱开工率89.96%，环比增加。整体来看，目前纯碱期货市场处于大体量资金博弈的阶段，情绪与资金主导盘面走势，博弈加剧，价格呈现大幅波动态势。在高持仓、成本支撑和情绪改善作用下，短期期货价格呈现反弹走势，长期来看纯碱供需过剩格局难以改变，远月合约将持续承压，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度、库存变化及氨碱成本的支撑情况。 策略： 玻璃方面：反弹 纯碱方面：近月反弹，远月偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日6月5日 昨日6月2日 上周5月29日 上月5月5日 项目 合约 今日6月5日 昨日6月2日 上周5月29日 上月5月5日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3680 3620 3560 3700 上海现货 3870 3810 3780 3850 北京现货 3750 3690 3650 3670 天津现货 3790 3700 3650 3710 广州现货 3840 3770 3750 3910 广州现货 3820 3790 3730 3770 RB10合约 3638 3596 3511 3622 HC10合约 3765 3722 3617 3676 RB01合约 3551 3523 3458 3552 HC01合约 3674 3638 3545 3605 RB05合约 3517 3491 3421 3542 HC05合约 3613 3579 3485 3924 基差:上海 RB10 42 24 49 78 基差:上海 HC10 105 88 163 174 RB01 129 97 102 148 HC01 196 172 235 245 RB05 163 129 139 158 HC05 257 231 295 -74 基差:北京 RB10 202 184 229 138 基差:天津 HC10 115 68 123 124 RB10-RB01 87 73 53 70 HC10-HC01 91 84 72 71 RB01-RB05 34 32 37 - HC01-HC05 61 59 60 - 唐山普方坯价格 3470 3390 3300 3470 长流程即期利润 华北 260 216 160 81 张家港6-8mm废钢 2490 2460 2400 2440 华东 214 183 161 70 唐山生铁即时成本 2346 2317 2328 2450 江苏生铁即时成本 2459 2440 2434 2572 全国废钢到货(万吨) 33.77 39.31 34.98 31.23 长流程盘面利润 近月 330 317 250 205 全国建材成交(万吨) 16.19 18.90 17.59 19.48 远月 341 330 274 217 长流程即期利润 华北 268 241 209 105 超远月 337 330 265 空值 华东 107 74 23 1 卷矿比 现货 4.33 4.32 4.39 4.50 长流程盘面利润 近月 261 248 196 198 10合约 4.96 4.99 5.03 5.27 远月 266 261 228 203 01合约 5.25 5.29 5.35 5.48 超远月 282 282 236 空值 卷焦比 现货 2.11 2.08 2.07 1.90 短流程即期利润 华东 -230 -253 -240 -168 10合约 1.89 1.87 1.85 1.72 华南 -230 -258 -286 -132 01合约 1.88 1.86 1.85 1.73 螺矿比 现货 4.11 4.10 4.14 4.32 卷螺差 现货 190 190 220 150 10合约 4.79 4.82 4.88 5.19 10合约 127 126 106 54 01合约 5.08 5.12 5.22 5.40 01合约 123 115 87 53 螺焦比 现货 2.01 1.98 1.95 1.82 焦炭焦煤 10合约 1.83 1.81 1.80 1.69 焦炭现货价格:准一级 日照港 1830 1830 1830 2030 01合约 1.82 1.80 1.80 1.71 唐山到厂价 1860 1860 1910 2110 铁矿石 吕梁出厂价 2070 2070 2150 2350 日青京曹四港最低价 PB粉 814 803 783 779 J09合约 1992 1992 1955 2141 超特粉 685 677 650 641 J01合约 1953 1958 1917 2079 卡粉 910 900 878 872 J05合约 1913 1914 1888 2150 普氏62%美金指数 - - 104.45 103.65 基差:日照港现货 J09 6 6 43 72 I09合约 759 746 719 698 J01 45 40 81 134 I01合约 700 688 663 658 J05 85 84 110 6