纯碱月报：下游补库积极性不高 期价维持低位震荡

纯碱月报SodaAshMonthlyReport 下游补库积极性不高期价维持低位震荡 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：能源化工研究中心郝潇潇 执业编号：F3064982(从业)Z0016670(投资咨询) 联系方式：010-68578010/haoxiaoxiao@foundersc.com作者：能源化工研究中心夏聪聪 执业编号：F3012139(从业)Z0012870(投资咨询) 联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com成文时间：2023年6月4日星期日 从卓创统计的碱厂检修计划来看，6月份初山东海化老线120万吨以及中盐青海碱业120万吨装置有检修计划外，其余碱厂在6月份并 未有检修计划，故6月份检修损失量并不会太高，而随着6月份远兴 能源150万吨装置产能将逐步投放，国内供应端短期难以出现明显下滑。7月份开始碱厂检修量将明显增加，7月份供应下滑家那个较为明显。当前浮法玻璃生产即期利润明显改善，企业生产积极性提高，浮法玻璃日熔量将难以大幅下降，短期浮法玻璃日熔量仍将维持在16.3万吨以上的水平，后期浮法玻璃日熔量仍将稳中有增。随着光伏玻璃生产线不断点火，光伏玻璃产能持续攀升，日熔量亦将稳中有增，6月份，浮法+光伏的日熔量仍将维持在25万吨/日的上方，此时重碱需求依旧较为稳定。此前轻碱价格的下跌，下游开工率回升，轻碱需求在逐步恢复。在供应稳定，重碱需求稳中有增，轻碱需求逐步改善，库存仍难以大幅增加，然下游补库积极性较低，6月份纯碱缺乏较强的上行驱动，6月份纯碱将维持维持低位区间震荡，预计运行区间在1500—2000元/吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 第一部分纯碱期货行情回顾3 第二部分纯碱生产供应及进出口情况分析4 一、纯碱生产供应情况分析4 二、纯碱进出口情况分析7 第三部分纯碱需求情况10 第四部分纯碱库存低位回升16 第五部分纯碱供需平衡表18 第六部分纯碱季节性分析19 第七部分技术分析20 第八部分后市展望20 第九部分相关股票价格及涨跌幅统计表21 第一部分纯碱期货行情回顾 表1-1纯碱1、5、9合约月度成交数据 合约 开盘价 收盘价 最高价 最低价 结算价 涨跌 涨跌幅% 成交量 持仓量 SA2309 2058 1617 2093 1550 1589 -503 -24 58887838 1135793 SA2401 1755 1390 1817 1370 1388 -407 -23 9014982 575450 SA2405 1359 1378 1390 1354 1374 19 1 300075 305731 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-12-162020-07-132021-02-092021-09-072022-04-062022-11-022023-06-01 资料来源：Wind、方正中期研究院 图1-1纯碱活跃合约走势 资料来源：Wind、方正中期研究院 此前在强预期低库存逻辑下，春节之前纯碱期价出现了一波较为流畅的上涨行情。春节之后市场逻辑开始发生明显变化，从之前的强预期，切换到现实。2023年上半年基本没有新增产能投放，而光伏玻璃仍在不断投产，生产企业低库存属于常态，这基本上属于相对比较确定的上行驱动，但这些利多消息已经被市场消化，行情也运行到了高位，此时并未有进一步的利多消息出现，反而随着时间的推移，新增产能逐步投放之后，后期预期将逐步趋于宽松，纯碱重心在春节之后开始回落。 四月份，纯碱期价重心不但下移，主力09合约期价最低触及2100元/吨下方，整体走势相当弱势。四月份下游轻碱需求偏弱。由于碳酸锂现货价格的下跌，碳酸锂生产出现亏损，开工率明显下滑，叠加小苏打装置开工率的回落，轻碱需求偏弱，导致下游企业对轻碱补库意愿不高，压价意愿较为明显，轻碱价格的回落，带动重碱价格走低，盘面整体上以下跌走势为主。四月中旬市场有消息称远兴能源一期500万 吨/年的装置投产将加快，市场对远期供应偏宽松的预期表示担忧，期货增仓下跌，迅速跌破2300元/吨吨整数关口重要支撑，随着利空消息的持续发酵，市场极度悲观，叠加下游不但压价，现货走势偏低，对期货盘面支撑偏弱，期价快速跌破2100元/吨。 五月份，期价延续此前的下跌趋势。由于下游补库积极性不佳，企业出货率下降，库存增加，叠加现货价格的大幅下跌，期现货出现联动下跌，盘面迅速跌破2000吨整数关口，然后不断创出新低，随着远 兴能源1号锅炉点火成功，市场悲观情绪进一步释放，期价开始放量增仓加速下跌，主力合约在5月22 日当天跌停，随着利空的逐步兑现，期价开始维持低位区间震荡，整体走势极弱。 第二部分纯碱生产供应及进出口情况分析 一、纯碱生产供应情况分析 （一）装置检修供应小幅回落 2014-2022年间，我国纯碱产量整体呈递增态势。2020之后，由于能耗双控以及环保限产等因素的影响，纯碱并未有新增产能的投放，相反由于部分碱厂搬迁导致纯碱产能下滑，在纯碱新增产能有限的情况下，纯碱产量增加以相对有限，产量的增加主要来源于开工率的提升。2022年由于纯碱现货价格维持在相对高位，企业生产利润较好，纯碱装置开工率大幅提升，年度装置开工率到达89.9%，为近十年来新高。2022年我国纯碱产能为3243万吨，同比下降1.52%；产量为2915.4万吨，同比增长0.3%。 纯碱产能产量 3500 92% 3000 90% 2500 88% 2000 86% 1500 84% 1000 82% 500 80% 0 78% 2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 产能 产量 开工率 图2-1纯碱产能及产量 资料来源：隆众资讯、方正中期研究院 一季度，装置利润依旧维持在高位水平，氨碱法单吨利润维持在800元/吨上方，联碱法双吨利润维 持在1500元/吨上方。在高利润的驱动下纯碱纯碱装置并未出现大规模检修，整体装置开工率依旧是维持高位，产量同比稳中有增。 纯碱利润 纯碱月产量（万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2017-06-14 280 270 260 250 240 230 220 210 200 2018-12-16 2020-06-18 2021-12-20 2023-06-23 0123456789101112 氨碱法联碱法 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 4月份纯碱装置暂无大规模检修，装置开工率依旧为此高位，整体供应较为稳定。国家统计局公布的数据显示，4月份我国纯碱产量为263.7万吨，环比下降1.31%，同比增加6.37%，1-4月份我国纯碱累计产量为1033.79万吨，同比增加7.8%。 图2-2纯碱装置利润图2-3纯净月度产量 资料来源：隆众资讯、方正中期研究院资料来源：Wind、方正中期研究院 表2-1纯碱装置检修情况 国内纯碱厂家检修情况统计 公司名称 产能 工艺 检修时间 湘潭碱业 30 联碱法 2018年5月14日起停车检修，开车时间未定 云南大为 20 联碱法 2021年5月20日晚停车检修，开车时间待定 福建耀隆 40 联碱法 2022年9月11日起停车检修，开车时间待定 山东海化 300 氨碱法 开工负荷8-9成 徐州丰成 60 联碱法 5月6日-19日停车检修，目前开工正常 湘渝盐化 80 联碱法 5月9日-15日停车检修，当前开工正常 江苏实联 100 联碱法 5月10日夜间起停检修，计划持续20天 甘肃金昌 20 联碱法 开工负荷3成左右，预计月底提负荷 桐柏海晶 20 天然碱法 开工负荷5成左右 盐湖镁业 120 氨碱法 开工负荷8-9成 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 5月份开始纯碱装置检修开始增多，徐州丰城、湘渝盐化、江苏实联开始陆续检修，叠加部分碱厂降 负，纯碱周度产量明显下滑。从隆众资讯统计的高频数据来看，五月份中下旬纯碱周度产量将至60万吨下方，同时纯碱装置开工率跌落到90%下方，从轻重碱的产量来看，重碱产量始终维持在高位水平，重质化率基本上维持在55%以上水平，短期依旧将维持高位运行。 纯碱产量（万吨） 65 60 55 50 45 40 0246810121416182022242628303234363840424446485052 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 图2-4纯碱周度产量 轻碱产量（万吨） 重碱产量（万吨） 32 36 34 32 28 30 28 26 24 24 22 20 20 02468101214161820222426283032343638404244464850520246810121416182022242628303234363840424446485052 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 资料来源：隆众资讯、方正中期研究院 图2-5重碱周度产量图2-6轻碱周度产量 资料来源：隆众资讯、方正中期研究院资料来源：隆众资讯、方正中期研究院 纯碱装置开工率 重质化率（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 60 58 56 54 52 50 48 46 44 42 40 02468101214161820222426283032343638404244464850520246810121416182022242628303234363840424446485052 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 图2-7纯碱装置开工率图2-8纯碱重质化率 资料来源：隆众资讯、方正中期研究院资料来源：隆众资讯、方正中期研究院 （二）重要装置投产扰动市场情绪 2023年1-5月份，纯碱并未有新增产能的投放，纯碱短期供应偏紧的局面并未有发生较为明显的 变化。市场供需基本面的扭转仍在于新增产能的投放，故而市场主要关注的焦点是远兴能源一期500 万吨装置的投产情况。远兴能源一期共四条纯碱生产线（共500万吨/年），其中150万吨/年规模产 线2条，100万吨/年规模产线2条；配有小苏打产线40万吨/年。2023年6月计划投产第一条150万吨/年产线，根据利润情况，预计7、8、9月陆续投产其余产线，预计2023年年底四条生产线满负荷生产。 5月20日凌晨1:40，随着项目现场指挥部总指挥戴继锋、项目现场试车指挥部总指挥丁喜梅共同下达的指令，阿碱项目热电厂长杨润生按下点火按钮，点火杆瞬间触发锅炉点火枪，点燃主油阀油枪喷出的油雾，弧光闪耀，生产指挥中心中控室集控大屏信号画面出现赤色火焰，阿碱项目1号锅炉点火成功！虽然1号锅炉点火成功之后由于运行不平稳，随后重新调试。6月份开始将产出产品。 2023年装置在年内陆续投产，后期纯碱供应将面临较大的压力。随着新增产能的投放到逐步达 产，更多的产量压力将体现在2023年四季度及以后，届时纯碱供应将趋于宽松。 表2-2纯碱计划新增投产装置 计划投产产能 企业 工艺路线 投产时间 产能 单位 所在省份 远兴能源 天然碱法 2023-06-30 500 万吨/年 内蒙古自治区 天然碱法 2025-12-30 280 万吨/年 内蒙古自治区 金山化工 联碱法 2023-09-30 200 万吨/年 河南省 连云港碱厂 联碱法 2024-06-30 110 万吨/年 江苏省 江苏德邦 联碱法 2023-06-30 60 万吨/年 江苏省 重庆湘渝盐化 联碱法 2023-07-31 20 万吨/年 重庆市 安徽红四方 联碱法 2023-06-30 20 万吨/年 安徽省 总计 1190 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院