4月电力：经济复苏，二产支撑用电增长

4月全社会用电增速提升至8.5%，三大产业均同比正增长。4月全社会用电量6900.5亿千瓦时。分一/二/三产看，第一产业用电量87.0亿千瓦时，同比增长11.4%；第二产业用电量4814.3亿千瓦时，同比增长7.8%；第三产业用电量1155.2亿千瓦时，同比增长17.9%；城乡居民用电量844.1亿千瓦时，同比上升0.9%。一、二、三用电量均稳步增长；其中二产对全社会用电量新增贡献率高达63.2%，对国内用电需求修复起到明显支撑作用。 六大板块用电均同比上升。 （1）TMT板块—用电量同比增速为9.1%，增幅环比收窄4.5pcts。三个细分子行业中，电信、广播电视和卫星传输服务、互联网服务和软件和信息技术服务业日均用电分别同比增长9.3%、10.2%、5.3%。 （2）能源板块—能源板块月度用电量同比增长6.0%，增速较上月环比下降1.3pcts。石油和天然气开采业与石油、煤炭及其他燃料加工业日均用电量高增，分别同比增长5.6%、10.1%。 （3）地产周期板块—用电增速为6.6%，较上月环比上升0.1pct。所有板块均实现同比正增长，主要由于政策支持及疫情解封后建设进度顺畅。日均用电量同比来看，房地产用电量增幅最大，达22.0%；环比来看，仅农业与采矿业实现日均环比正增长，增速分别为3.3%和1.3%。 （4）制造板块——制造板块用电量增速为12.2%，较上月增幅环比提升2.5pcts。疫情放开后复工复产渐入佳境，同期低基数下延续高增。细分子行业中，电气设备制造增速最高、达27.7%；电气设备制造业新增用电贡献率仍然最高、达22.3%。 （5）消费板块—用电量同比增长16.5%，增幅较上月扩大6.9pcts。各细分行业均实现正增长，其中住宿和餐饮业增速最高，达28.8%。日均用电量环比来看，批发和零售业、租赁和商务服务业增速为正，分别为1.6%、1.5%。 （6）交运板块——交运板块用电量同比增长28.1%，正增长态势延续并且大幅扩大。子行业中，铁路运输业日均用电量同比增长47.2%，道路运输业和其他运输业日均用电量分别同比增长11.0%、11.5%。 行业视角：新能源发电设备、新能源整车制造及相关行业用电量保持领涨，电新产业链维持景气。其中光伏设备及元器件制造、充换电服务业、新能源整车制造业同比高增，增速分别为89.7%、71.2%、52.4%。4月用电增速后十名大多集中在房地产相关行业。降幅前三行业为黄磷、仪器仪表制造业、计算机制造业，分别同比下降19.4%、16.3%、14.4%。2023年4月全国线路损失率3.2%，线路损失量为220.1亿千瓦时。 区域视角：4月，全国绝大部分省份用电增速为正。其中，增速超过10%的省份共12个，排名前五省份依次为：上海、吉林、海南、江苏、安徽。江苏连续两个月用电增量贡献率最高。各省用电增量贡献率前五省份分别为江苏、山东、内蒙、浙江和河北，前五名省份增量贡献率高达47.33%；新增贡献率最高的江苏贡献率达17.18%。 投资建议 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华电国际、宝新能源、浙能电力等；新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示 新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利等。 内容目录 1、分部门看：经济复苏，二产支撑用电需求增长4 2、分板块看：六大板块用电均同比上升5 2.1整体：除能源和TMT外，其余板块用电增速高于前五年平均5 2.2TMT板块：用电增速放缓6 2.3能源板块：煤炭开采业增速回落7 2.4地产周期板块：房地产业日均用电环比下降8 2.5制造板块：电气与交运设备制造日均用电同比增速最高9 2.6消费板块：批发和零售业新增贡献率保持首位10 2.7交运板块：疫情解封交运用电需求同比高增11 3、分行业看：电新产业链不改高景气，地产产业链仍承压11 4、分地区看：西部地区用电量持续领涨13 5、投资建议14 6、风险提示14 图表目录 图表1：2022、2023年分月全社会用电量（亿千瓦时）4 图表2：近两年社会用电量增速与2023/2022CAGR（%）4 图表3：4月一/二/三产和居民用电占比4 图表4：4月一/二/三产和居民用电新增贡献率（%）4 图表5：四大高耗能与非高耗能行业用电增速（%）5 图表6：四大高耗能与非高耗能行业新增贡献率（%）5 图表7：地产板块用电量同比增速与历史增速对比（%）5 图表8：能源板块用电量同比增速与历史增速对比（%）5 图表9：交运板块用电量同比增速与历史增速对比（%）5 图表10：消费板块用电量同比增速与历史增速对比（%）5 图表11：制造板块用电量同比增速与历史增速对比（%）6 图表12：TMT板块用电量同比增速与历史增速对比（%）6 图表13：六大板块4月同比增速与对应历史月度增速（%）6 图表14：六大板块日均用电量同比、环比增速及双年平均增速（%）6 图表15：TMT板块月度用电量增速（%）7 图表16：TMT板块子行业用电量月度增速（%）7 图表17：TMT板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）7 图表18：TMT板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）7 图表19：能源板块月度用电量增速（%）7 图表20：能源板块子行业用电量月度增速（%）7 图表21：能源板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）8 图表22：能源板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）8 图表23：地产周期板块月度用电量增速（%）8 图表24：地产板块子行业用电量月度增速（%）8 图表25：地产板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）8 图表26：地产周期板块子行业日均用电量增速（%）8 图表27：制造板块月度用电量增速（%）9 图表28：制造板块部分子行业用电量月度增速（%）9 图表29：制造板块部分子行业用电量月度增速（%）9 图表30：制造板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）10 图表31：制造板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）10 图表32：消费板块月度用电量增速（%）10 图表33：消费板块子行业用电量月度增速（%）10 图表34：消费板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）10 图表35：消费板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）10 图表36：交运板块月度用电量增速（%）11 图表37：交运板块子行业用电量月度增速（%）11 图表38：交运板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）11 图表39：交运板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）11 图表40：2023年4月用电量增速前十名行业用电量对比2022年4月用电量（亿千瓦时，%）12 图表41：2023年4月用电量增速后十名行业用电量对比2022年4月用电量（亿千瓦时，%）12 图表42：2023年4月相比2023年4月用电增速变化前十行业（%）13 图表43：全国各省用电量增速情况（%）13 图表44：4月全国各省当月用电增量贡献率（%）14 图表45：1~4月全国各省累计用电增量贡献率（%）14 1、分部门看：经济复苏，二产支撑用电需求增长 4月全社会用电增速提升至8.5%，三大产业均同比正增长。4月全社会用电量6900.5亿千瓦时。分一/二/三产看，第一产业用电量87.0亿千瓦时，同比增长11.4%；第二产业用电量4814.3亿千瓦时，同比增长7.8%；第三产业用电量1155.2亿千瓦时，同比增长17.9%；城乡居民用电量844.1亿千瓦时，同比上升0.9%。一、二、三用电量均稳步增长；其中二产对全社会用电量新增贡献率高达63.2%，对国内用电需求修复起到明显支撑。 图表1：2022、2023年分月全社会用电量（亿千瓦时）图表2：近两年社会用电量增速与2023/2022CAGR（%） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 202220232023/2022-CAGR 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 来源：中电联、国金证券研究所来源：中电联、国金证券研究所 图表3：4月一/二/三产和居民用电占比图表4：4月一/二/三产和居民用电新增贡献率（%） 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 4M224M23 第一产业第二产业第三产业城乡居民 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 4M224M23 第一产业第二产业第三产业城乡居民 来源：中电联、国金证券研究所来源：中电联、国金证券研究所 四大高耗能与非高耗能行业用电量均上升。4月高耗能行业用电量同比上升4.6%，非高耗能行业用电量同比上升10.2%。新增贡献率方面，4月各行业用电量同比增长 531.3亿千瓦时，其中高耗能行业贡献16.4%、非高能耗行业贡献48.8%，用电上升主因全面放开后积压需求逐步释放。 图表5：四大高耗能与非高耗能行业用电增速（%）图表6：四大高耗能与非高耗能行业新增贡献率（%） 40% 30% 20% 10% 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 四大高耗能非高耗能 100% 50% 0% -50% -100% -150% 四大高耗能非高耗能 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 来源：中电联、国金证券研究所来源：中电联、国金证券研究所 2、分板块看：六大板块用电均同比上升 2.1整体：除能源和TMT外，其余板块用电增速高于前五年平均 4月份六大板块地产周期、能源、交运、消费、制造、TMT用电均增，分别同比上升6.63%、5.96%、28.14%、16.53%、12.20%、9.06%；主因全面放开后积压需求释放，复工复产、复商复市有序推进。总体而言，4月六大板块增速除能源、TMT外，用电增速均高于前五年平均增速。 图表7：地产板块用电量同比增速与历史增速对比（%）图表8：能源板块用电量同比增速与历史增速对比（%） 前五年增速变化范围 前五年平均增速 2023年 双年平均增速 5.52%6.51%6.63% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 18% 前五年增速变化范围 前五年平均增速 2023年 双年平均增速 7.25% 6.33% 5.96% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 50% 40% 前五年增速变化范围 前五年平均增速 2023年 双年平均增速 60% 50% 前五年增速变化范围 前五年平均增速 2023年 双年平均增速 30% 28.14% 40% 20%30% 10% 17.95% 20% 16.53% 0% 1.70% 1-2月3月 10% 9.61% 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 -10% 0% -1.90% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -10% -2