【天风医药杨松团队】九芝堂更新：23Q2业绩有望延续高增长，坚定看好中药老字号长

【天风医药杨松团队】九芝堂更新：23Q2业绩有望延续高增长，坚定看好中药老字号长期发展 23Q1业绩超预期，23Q2有望延续高增长趋势 2023年1-5月公司延续稳健恢复态势，其中OTC收入预计同比+19%，单5月份同比+130%；处方药收入预计同比+10%以上。核心品种安宫牛黄丸延续一季度高增长趋势，我们认为疫后安宫牛黄丸认知度逐步提升，有望延续高增长贡献较大业绩增量。 【天风医药杨松团队】九芝堂更新：23Q2业绩有望延续高增长，坚定看好中药老字号长期发展 23Q1业绩超预期，23Q2有望延续高增长趋势 2023年1-5月公司延续稳健恢复态势，其中OTC收入预计同比+19%，单5月份同比+130%；处方药收入预计同比+10%以上。核心品种安宫牛黄丸延续一季度高增长趋势，我们认为疫后安宫牛黄丸认知度逐步提升，有望延续高增长贡献较大业绩增量。 中药老字号品牌认可度高，治理优化彰显发展信心 公司作为中药老字号，品牌认可度高，产品放量基础较好。 公司实控人解决股权质押问题，回归公司经营，22年商业板块出表，业务结构调整发力聚焦医药工业，彰显发展信心；同时23年起干细胞业务逐步减亏，边际改善显著。 业绩确定性：渠道发力+产能扩张，核心品种高速增长 公司OTC系列拥有5大过亿单品，市占率均位居市场前列，2023年OTC品种收入有望实现50%+增长，核心催化：1）23年新产能释放带动核心品种安宫牛黄丸、阿胶等加速放量；2）发力市场下沉及终端渠道扩张，市占率有望持续提升；3）22年部分产品提价，有望进一步带动业绩增厚。 长期空间：我们认为公司内部治理改善+营销改革有望带动业绩长期高速增长，预计23-25年归母净利润实现30%复合增速，预计25年归母净利润为7.5亿，第一目标市值188亿，现价看60%空间