研究咨询部 现货价格企稳 盘面进入震荡区间 2023/06/04 目录 CONTENTS 1行情回顾 2纯碱基本面 3后市展望 Part1 第一部分 行情回顾 纯碱现货市场走势 本周纯碱厂商利润空间快速缩窄,在手订单充足,挺价意愿加强,纯碱现货价格企稳,华北地区重碱周内报价下跌25元/吨。 华北地区_重碱华中地区_轻碱 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020/1/22020/7/22021/1/22021/7/22022/1/22022/7/22023/1/2 纯碱主力合约走势 本周纯碱现货价格企稳,多空资金博弈,纯碱盘面宽幅震荡。受夏季检修利好因素及板块情绪提振的影响,纯碱09合约回调至1700元/吨以上。 来源:博易大师国信期货 Part2 第二部分 纯碱基本面 2.1供给端:纯碱厂商利润空间快速缩窄 本周煤炭价格继续下滑,纯碱生产成本继续下调,其中氨碱法生产成本下调幅度超过氨碱法厂商。随着现货价格的企稳,氨碱法厂商生产毛利小幅回升,联碱法厂商生产毛利继续缩窄。纯碱厂商利润空间压缩至300元/吨以下。 华东联碱装置成本华北氨碱装置成本华东联碱装置毛利华北氨碱装置毛利 500 0 2020/1/102021/1/102022/1/102023/1/10 500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 0 2020/1/102021/1/102022/1/102023/1/10 -500 2.1供给端:纯碱货源供给充足 本周纯碱厂商开工负荷率小幅回升,周度开工负荷率为90%,市场货源供给量充足。 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月1日 250 200 150 100 50 0 1月1日2月24日4月10日5月22日7月28日10月6日12月15日 2020年2021年2022年2023年 2.1供给端:多数企业公布夏季检修计划 夏季高温期来临,多数企业公布夏季检修计划,夏季检修预期初步兑现。 厂家 产能(万吨) 生产工艺 运行情况 厂家 产能 生产工艺 运行情况 山东海化老线 120 氨碱法 初步计划6月份检修,具体待定 中盐青海碱业 120 氨碱法 初步计划6月底检修 中盐昆山 80 联碱法 初步计划7月25日检修25天 甘肃金昌 20 联碱法 初步定于7月检修,具体待定 江苏井神 60 氨碱法 一台锅炉计划7月份检修 丰成盐化 60 联碱法 计划7月份检修 中盐昆仑碱业 150 氨碱法 初步计划7月底检修 河南骏化 80 联碱法 初步计划7月份检修 五彩碱业 110 氨碱法 初步计划8月底检修 中盐内蒙古化工 35 氨碱法 初步计划7月底检修 江西晶昊 60 氨碱法 初步计划8月底检修 来源:卓创资讯、国信期货 2.2需求端:重碱刚需持续提升 浮法玻璃市场行情冷淡,浮法玻璃报价继续回调,浮法玻璃厂商盈利能力小幅回落 沙河市场长城浮法玻璃(5mm)报价(元/平方米)沙河市场长城浮法玻璃(6mm)报价(元/平方米) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020/1/22020/7/22021/1/22021/7/22022/1/22022/7/22023/1/2 浮法玻璃税后毛利(管道气)(元/吨) 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -202020/1/22020/7/22021/1/22021/7/22022/1/22022/7/22023/1/2 -400 -600 2.2需求端:重碱需求面支撑强 浮法玻璃厂商库存有所回升,本周浮法玻璃日融量继续上涨。 浮法玻璃周度日融量(T/D) 180000 浮法玻璃周度企业库存/万重量箱 10000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 2021/4/302021/10/312022/4/302022/10/312023/4/30 8000 6000 4000 2000 0 2020/1/32020/10/32021/7/32022/4/32023/1/3 2.2需求端:重碱需求面支撑强 光伏玻璃市场成交氛围持续好转,光伏玻璃厂商略有盈利。 来源:卓创资讯国信期货 12 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020/1/1 2020/3/1 2020/5/1 2020/7/1 光伏玻璃月度毛利(天然气,元/吨) 2020/9/1 2020/11/1 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 140 120 100 80 60 40 20 0 2020/1/1 2020/3/1 2020/5/1 2020/7/1 2020/9/1 2020/11/1 光伏玻璃月度企业库存/万吨 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 2.2需求端:重碱需求面支撑强 光伏玻璃日融量有所提升。 光伏玻璃月度日融量(吨/天)光伏玻璃日融量月增速/% 10000014% 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/12022/7/12023/1/1 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 2.2需求端:轻碱需求未见明显好转 轻碱主要下游产品行情一般,对轻碱市场支撑乏力。液碱与轻碱价差维持低位,液碱作为轻碱替代品的性价比降低。 纯碱与液碱价差(元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 2020/1/92020/7/92021/1/92021/7/92022/1/92022/7/92023/1/9 2.3库存端:纯碱小幅去库 本周国内纯碱企业库存总量在46.7万吨(含部分厂家外库库存),环比上周库存减少6%,其中重碱库存21.8万吨,环比上周库存减少9.9%。本周部分纯碱厂家接单情况有所好转,整体库存下降。 重碱库存/千吨轻碱库存/千吨 20 10 0 202 200 160 80 140 70 120100 60 80 50 6040 40 20 30 0 180 1月1日 1月12日 1月22日 2月5日 2月16日 2月26日 3月9日 3月19日 3月30日 4月9日 4月20日 4月29日 5月11日 5月20日 6月1日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 2020年2021年2022年2023年 2.4成本端:生产成本持续下跌 本周核心原材料动力煤价格快速下跌。卓创资讯最新数据显示,氨碱法完全生产成本为1774元/吨,联碱法完全生产成本为2110元/吨。 �厂价(中间价):原盐:华北地区送到价(中间价):原盐:华东地区 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-02-042021-02-042022-02-042023-02-04 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 山东:滕州:坑口价:动力煤(A17-20%,V32%,0.8%S,Q5500) 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020-01-222021-01-222022-01-222023-01-22 来源:Wind国信期货 Part3 第三部分 后市展望 •研究咨询部 纯碱后市展望 供给端:纯碱厂商利润空间快速缩窄,但目前仍有利润。6月份检修厂商较少,整体开工负荷率预计仍将维持在较高位,纯碱市场货源供给量充足。本周多企业公布夏季检修计划,卓创资讯预计6、7月份检修损失量在29、40万吨。 需求端:天然碱产能释放在即,下游拿货仍然谨慎。重碱方面,浮法玻璃和光伏玻璃日融量持续提升,重碱刚需稳重有升;轻碱方面,主要下 游产品行情一般,对轻碱市场支撑乏力,轻碱需求难见明显好转 库存端:本周厂商接单情况有所好转,纯碱库存小幅下降 成本端:纯碱生产成本持续下跌。卓创资讯最新数据显示,氨碱法完全生产成本为1774元/吨,联碱法完全生产成本为2110元/吨。 展望后市,大规模产能投放背景下纯碱仍应以偏空思路看待。煤炭价格持续下跌,目前纯碱09合约估值接近氨碱法厂商完全成本,大部分碱厂仍有利润。若后续碱厂实际检修力度不及计划或煤炭价格加速下跌,纯碱盘面存在下跌风险。需关注成本端原材料价格走势及碱厂实际夏季检修情况。 操作建议:多玻璃空纯碱 风险提示:碱厂夏季检修损失超过预期(上行风险)、原材料价格跌幅超预期(下行风险) 来源:国信期货 研究咨询 部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布,需注明出处为国信期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正,但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断,仅供阅读者参考,不能作为投资研究决策的依据,不得被视为任何业务的邀约邀请或推介,也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议,也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果,均不可归因于本研究报告,均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 研究咨询部 •分析师助理:林泓 •从业资格号:F03114551 •电话:0755-23510000-301708 •邮箱:15701@guosen.com.cn •分析师:贺维 •从业资格号:F3071451 •投资咨询号:Z0011679 •电话:0755-23510000-301706 •邮箱:15098@guosen.com.cn