有色金属行业周报：低价刺激需求，铜价低位反弹

证 券 研2023年06月05日 究 报低价刺激需求，铜价低位反弹 告 推荐(维持)投资要点 —有色金属行业周报 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050521120004 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M3M12M 有色金属(申万)-2.4-9.2-9.0 沪深300-3.9-6.5-5.6 市场表现 (%)有色金属沪深300 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 行业研究 ▌黄金：美国非农就业超预期，但失业率反弹，黄金不改上涨趋势 周五公布的美国5月新增非农就业人口为33.9万人，超 过预期的19.5万人，同时也比4月的29.4万人高，说明美国就业市场仍然强劲。失业率来看，5月失业率为3.7%，超过预期的3.5%，也较4月3.4%有所反弹。从新增就业的分项上来看，服务业新增就业25.7万人，政府部门新增就业5.6 万人，商品生产部门新增就业2.6万人。可以看出服务业需求最为旺盛，新增人口也是最多。 时薪方面，5月平均时薪同比为4.3%，仍处在去年4月以来的下降通道。可以推测薪资-消费-通胀链条仍在持续降温，通胀持续回落的逻辑短期不变。 综合而言，美国就业市场虽然繁荣，但是失业率有所松动，且通胀有望持续回落，美联储加息接近尾声，仍长期看好黄金价格。 ▌铜：铜价低位强势反弹 价格方面，本周LME铜收盘价8340美元/吨，环比+228美元/吨，涨幅2.81%。SHFE铜收盘价66440元/吨，环比 +1620元/吨，涨幅2.50%。库存方面，LME库存为98675吨 （环比+950吨，同比-47275吨）；COMEX库存为27702吨 （环比-7吨，同比-52010吨）；SHFE库存为86648吨（环比+471吨，同比+43301吨）。三地合计库存213025吨，环比+1414吨，同比-55984吨。SMM国内社会库存为11.11万吨，环比上周降0.73万吨，同比接近持平。 部分城市调整楼市政策，地产链条需求获支撑。本周五青岛推出楼市新政策，新建商品房出售条件由网签满5年变更为3年，非限购区域首付比例首套最低调整为20％。可以看出，部分城市的楼市政策有所调整，铜需求在地产链条在后端体现，需求获得支撑。此外，美国非农就业人数超预期，显示海外经济韧性仍存。综上所述，我们认为铜价将保持强势。 ▌锑：锑价高位企稳 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为82000元/吨，环比+0元/吨，涨幅0.00%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存5000吨，环比-150吨，跌幅2.91%。 锑价在经历了3-4月的高位下跌之后，近期价格在高位企稳。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面，存在边际逐步向好的预期，持续看好后市 锑价的表现。 ▌锂：价格持续上涨，需求支撑价格 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内工业级碳酸锂价格为28.8万元/吨，环比+1.3万元/吨，涨幅4.73%。库存方面，本周国内碳酸锂全行业库存45175吨，环比-3940吨。 近期锂价持续反弹，提升产业链备货热度。随着储能需求的持续提升，以及电动车需求旺季的到来，锂价获得支撑。 ▌行业评级及投资策略 黄金：美联储加息接近尾声，持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：铜价下跌需求提升，去库加速。维持铜行业“推荐”投资评级。 锑：锑价高位企稳，看好国内经济修复对锑价支撑。维持锑行业“推荐”投资评级。 锂：锂价经历大跌后，开启持续反弹，维持锂行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。中矿资源：锂矿持续扩产能，锂资源保障能力强。 ▌风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期。5）电动车及储能需求增长不及预期等。 2023-06-02 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 000975.SZ银泰黄金 12.74 0.40 0.60 0.82 27.26 21.23 15.54 买入 600489.SH中金黄金 11.53 0.44 0.65 0.72 18.75 17.74 16.01 买入 600547.SH山东黄金 26.14 0.28 0.52 0.74 68.80 50.27 35.32 买入 600988.SH赤峰黄金 16.28 0.27 0.73 0.97 66.58 22.30 16.78 买入 601899.SH 紫金矿业 11.59 0.76 0.93 1.07 13.14 12.46 10.83 买入 000630.SZ 铜陵有色 2.94 0.26 0.33 0.37 12.03 8.91 7.95 未评级 603979.SH 金诚信 31.53 1.01 1.63 2.93 27.09 19.34 10.76 买入 603993.SH 洛阳钼业 5.47 0.28 0.54 0.65 16.20 10.13 8.42 买入 002155.SZ 湖南黄金 14.22 0.36 0.66 0.68 35.59 21.55 20.91 买入 002466.SZ 天齐锂业 76.30 14.70 16.05 18.35 5.37 4.75 4.16 买入 002738.SZ 中矿资源 56.80 7.14 7.46 9.95 9.34 7.61 5.71 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、一周行情回顾6 1.1、板块回顾6 1.2、个股回顾7 2、宏观及行业新闻7 3、贵金属市场重点数据8 4、工业金属数据9 5、行业评级及投资策略12 6、重点推荐个股12 7、风险提示12 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅6 图表2：申万有色子版块周涨跌幅6 图表3：周度涨幅前十个股7 图表4：周度涨幅后十个股7 图表5：宏观新闻7 图表6：行业新闻8 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司）8 图表8：黄金价格与SPDR持仓比较8 图表9：白银价格和SLV持仓比较9 图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较9 图表11：金价与非商业净多头9 图表12：银价与非商业净多头9 图表13：LME及SHFE铜期货价格10 图表14：LME铜库存（吨）10 图表15：COMEX铜库存（吨）10 图表16：SHFE铜库存（吨）10 图表17：上海保税区铜库存11 图表18：国内铜社会库存11 图表19：锑锭价格（元/吨）11 图表20：锑锭工厂库存（吨）11 图表21：工业级碳酸锂价格（元/吨）11 图表22：碳酸锂全行业库存（吨）11 图表23：重点关注公司及盈利预测12 1、一周行情回顾 1.1、板块回顾 周度（2023.5.29-2023.6.2）有色金属（申万）行业板块周涨幅为2.207%，在所有的申万一级行业中涨幅靠前。 在申万有色金属板块三级子行业中，大部分板块为正增长。涨幅前三的子板块为钼 （6.01%）、黄金（5.21%）、锂（3.53%）。涨幅最后的三个三级子行业分别是白银 （0.73%）、磁性材料（0.68%）、其他金属新材料（-0.46%）。 图表1：申万一级行业周涨跌幅 10 8% 6 4 2 0 -2 传媒计算机通信 社会服务 电子有色金属商贸零售石油石化房地产轻工制造建筑装饰国防军工食品饮料非银金融基础化工家用电器建筑材料农林牧渔交通运输 银行钢铁综合 美容护理纺织服饰 汽车机械设备公用事业电力设备 环保医药生物 煤炭 -4 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：申万有色子版块周涨跌幅 7 % 6 5 4 3 2 1 0 -1 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、个股回顾 周度涨幅前十个股分别是众源新材（12.36%）、四川黄金（11.20%）、中金黄金 （10.55%）、吉翔股份（10.01%）、兴业矿业（9.70%）、中矿资源（8.99%）、天华新能 （7.89%）、东方锆业（7.89%）、中国铝业（7.41%）、紫金矿业（7.31%）。 周度涨幅后十个股分别是银河磁体（-1.30%）、新威凌（-1.59%）、金徽股份（-1.63%）、横店东磁（-2.12%）、东阳光（-2.41%）、屹通新材（-2.41%）、云路股份（- 3.27%）、中洲特材（-3.64%）、西部材料（-4.74%）、合金投资（-6.18%）。 图表3：周度涨幅前十个股图表4：周度涨幅后十个股 14%2% 121 0 10 -1 8-2 6-3 -4 4 -5 2-6 0-7 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、宏观及行业新闻 美国发布5月非农就业人口变动数据，终值上涨且远超预期。美国5月非农就业人口 变动33.9万人，预期19.5万人，前值29.4万人。 图表5：宏观新闻 日期国家内容 2023/5/30 美国 美国5月谘商会消费者信心指数终值102.3，预期99，前值101.3。 2023/5/31 中国 中国5月官方非制造业PMI终值54.5，预期55.2，前值56.4。中国5月官方制造业PMI终 值48.8，预期49.5，前值49.2。 2023/6/1 中国 中国5月财新制造业PMI终值50.9，预期49.5，前值49.5。 2023/6/1 美国 美国5月27日当周首次申请失业救济人数23.2万人，预期23.5万人，前值23万人。 2023/6/1 美国 美国5月ISM制造业指数终值46.9，预期47，前值47.1。 2023/6/1 美国 美国费城联储主席哈克（2023年FOMC票委）：美国经济表现正“难以置信”地强劲，但高 通胀仍确实是一大痛点，美联储应该在6月份会议上先跳过加息一次，美联储没有必要在每次会议上都加息，没有迹象显示通胀预期已经失去了锚定。 2023/6/1 美国 美国5月26日当周EIA原油库存变动448.9万桶，预期-150万桶，前值-1245.6万桶。 2023/6/2 美国 美国5月失业率终值3.7%，预期3.5%，前值3.4%。美国5月非农就业人口变动33.9万 人，预期19.5万人，前值29.4万人。 资料来源：华尔街见闻，华鑫证券研究 图表6：行业新闻 日期行业内容来源 2023/5/30锰湘潭电化：公司锰酸锂产品价格随碳酸锂价格波动，控股子公司广西立劲锰酸锂产线满负荷运行。 2023/5/31镍力勤资源：HPAL项目第三期(ONC)取得银团贷款7.8亿美元，配备硫酸镍和硫酸钴生产线。 2023/6/1铜全球最大铜生产国智利国家统计局(INE)表示，该国4月铜产量同比下降1.1%至 417,279吨。 2023/6/1铜印尼铜矿商Amman计划上市筹资完成铜冶炼厂建设，该冶炼厂每年将加工90万吨铜精矿，生产22万吨阴极铜。 2023/6/2铜全球最大铜生产商智利国家铜业公司(Codelco)周三关闭其位于智利中部海岸的 Ventanas铜冶炼厂。据SMM了解，Ventanas冶炼厂的铜粗炼产能为每年15万金属吨。 2023/6/2锡5月份国内精炼锡产量为15660吨，较4月份环比增加4.72%，同比减少4.1%，1-5 月累计产量同比减少2.6%。 资料来源