每日晨讯

每日大市点评政策更新拜登：周六签署债务上限协议为法律三部门：各金融机构应当严格按照投诉处理要求，积极妥善处理与金融消费者的矛盾纠纷民政部等四部门：做好2023年普通高校毕业生到城乡社区就业工作行业动态【交通运输】中国物流与采购联合会：全国规模以上物流园区达2553家【非银金融】上交所：境外发行上市GDR应当已在上交所上市满1年，且申请日前市值不低于人民币200亿元【房地产】5月杭州二手房成交量继续下滑，但豪宅表现不错IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享小米集团-W（1810HK）更新报告：降本增效已有成效，短期仍受宏观影响（评级：买入；目标价：14.40港元）2023-05-30银河娱乐集团有限公司(27HK)更新报告：中场与零售业务助力盈利快速恢复（评级：买入；目标价：66.20港元）2023-05-29永利澳门有限公司(1128HK)更新报告：高端零售带动业务增长（评级：买入；目标价：10.09港元）2023-05-29澳门博彩控股有限公司(880HK)更新报告：自营娱乐场恢复良好，但复苏动能仍落后同业(评级：增持；目标价：HK$3.92）2023-05-29石药集团（1093HK）:一季度业绩实现正增长，未来关注肿瘤药新产品（评级：买入，目标价：10.82港元）2023-05-29快手-W（1024HK）更新报告：降本增效促首度单季盈利，变现空间仍在拓宽（评级：未评级）2023-05-25JS环球生活(1691HK)更新报告：SharkNinja一季度收入同比增长5.4%（评级：买入；目标价11.34港元）2023-05-24 每日大市点评 港股上周走势先低后高，恒生指数全周上升1.08%，收报18,949点。恒生科指全周上升3.61%。恒生指数周五大涨700多点，成交有1,491亿港元，其中有一部分是恒指公司相关指数成份股调整所带动。盘面上，周五升势急速，升势主要由股 价跌幅较大的内房、消费、互联网科技相关股份带动，而港股通则录得24.25亿港元净流出，暂时判断是一次逼空仓的反 弹。事实上，恒生指数在18,000点时的估值跌至仅8.77倍，进一步向下的空间亦不大，而美国国会通过了债务协议，纾缓了避险情绪，叠加市场对中国政策的预期再度升温，都很容易促成反弹。现在市场情绪很差，对经济及政策的预期都很弱，港股的估值已反映大部分利淡因素。不过，港股要回到2万点以上，还需要国内内生增长动力及盈利配合。此外美国债务上限通过后，财政部重新发债，叠加美联储缩表，又会收紧市场上的美元流动性。因此，暂时不认为港股有太多的上行动力。 周五美国公布一份非常理想的非农数据，基本面继续支持美元相对强势。5月新增非农大增33.9万份，但时薪同比与环比增速继续下降。由于美联储着重工资通胀压力，因此工薪增速下降进一步增加6月不加息的概率。最近的经济数据似乎反映美国处于通胀逐渐下降，就业强劲且经济增速不差的经济状况。中国这边制造业PMI收缩，幸好服务业维持强势。由于居民要时间修复资产负债表，本轮复苏会比较缓慢，基本面暂时不支持人民币汇率大幅转强。 不过，我们认为美联储的加息周期已是尾声，预计海外市场影响港股的因子将会逐渐减弱，美元及债息在二季度冲高后会逐渐下行，纾缓了港股的流动性压力。此外，预计内地经济在下半年会持续复苏，人民币贬值压力也不会太大。如果美联储不再加息，那么港元应该已摆脱了弱方兑换保证，接下来港元全方位转强，要等真正减息之时。不过，只要人民币不再单边走贬，也会对港股有利。 港股下行空间并不多，当前已无必要过份悲观。估值上，无论对标美股还是其他新兴市场，港股的相对估值已经处于较低的水平。绝对估值上，恒生指数预测PE及风险溢价分别处于2016年以来0.6%及87.6%分位数。根据盈利收益率差模型，若美国没有发生金融系统性风险，预计恒生指数在2023年下半年合理的高低波幅在17,650至22,183点。此外，我 们的独有量化指标同时指向17,000点有强力支撑。 基于当前宏观环境、行业景气度及板块估值，综合我们不同行业分析师的观点，我们看好能源、电讯、互联网(游戏)、医药(制药)、消费(食品饮料、餐饮旅游、汽车)、火电、保险等相关股份。 政策更新 拜登：周六签署债务上限协议为法律 美国总统拜登针对“美国避免债务违约”讲话：美东时间6月3日将签署债务上限立法草案为法律文件；想要赞扬众议院议长麦卡锡；在债务上限谈判期间，（驴象两党/白宫与国会山共和党人）都遵守了自己的承诺；参议院和众议院的领导层的表现都是可靠的；需要提高（财政）收入，打击税务欺诈；要设法针对大型石油（天然气）公司和加密数字货币行业关闭税收漏洞。 三部门：各金融机构应当严格按照投诉处理要求，积极妥善处理与金融消费者的矛盾纠纷 国家金融监督管理总局、央行、证监会发布关于金融消费者反映事项办理工作安排的公告，各金融机构应当严格按照投诉处理要求，积极妥善处理与金融消费者的矛盾纠纷；严格依法合规经营，杜绝侵害金融消费者合法权益的违法违规行为。 民政部等四部门：做好2023年普通高校毕业生到城乡社区就业工作 工信部副部长辛国斌在于广州举行的2023工业绿色发展大会上说，要通过加快推进产业结构高端化、能源消费低碳化、资源利用循环化、生产过程清洁化等六方面转型，全面推进工业绿色发展，将工业绿色发展作为新型工业化的重点，打造绿色新动能。 行业动态 【交通运输】中国物流与采购联合会：全国规模以上物流园区达2553家 从中国物流与采购联合会了解到，目前，我国已经初步构建了“通道+枢纽+网络”物流运行体系。据介绍，以国家物流枢纽为核心支点，示范物流园区、骨干冷链基地、多式联运基地为重要节点，通过综合交通运输体系连接物流中心、港口码头、机场货站、铁路货场、公路场站等形成全国一盘棋，支撑物流高效运转。。 【非银金融】上交所：境外发行上市GDR应当已在上交所上市满1年，且申请日前市值不低于人民币200亿元 上交所就《上海证券交易所与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法（2023年修订）（征求意见稿）》公开征求意见。本次《暂行办法》修订，主要包括以下三个方面：一是明确境外发行上市GDR应当符合的条件。本所上市公司以其境内新增股票为基础证券在境外发行上市GDR的，除了应当符合《上市公司证券发行注册管理办法》《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》规定的发行条件外，还应当已在本所上市满1年，且申请日前市值不低于人民币200亿元。 【房地产】5月杭州二手房成交量继续下滑，但豪宅表现不错 5月全国楼市行情回落，杭州也不例外，尤其是二手房市场下滑趋势明显。我爱我家杭州数据显示，继4月成交下滑至7268套之后，5月份杭州二手房成交再度“滑坡”。5月份杭州全市（含富阳）二手房共成交6885套，环比下跌5.27%，成交量的再度下滑也意味着市场上卖房难度又增加了。在杭州5月二手房成交热门小区中，大部分是总价在200-300万元每套的刚需盘。 不过杭州壹号院仍以总量15套，超千万的高总价位列榜单第五位，这一交易量仅次于今年3月高峰期的16套。 近期研报摘要分享 【中泰国际】小米集团-W（1810HK）更新报告：降本增效已有成效，短期仍受宏观影响（评级：买入；目标价：14.40港元） 1Q23业绩超预期，毛利创历史新高 1Q23收入同比下降18.9%至人民币594.8亿元，优于彭博一致预期；毛利率同比提升2.2个百分点达19.5%，创历史新高；降本增效已有成效，销售及推广开支同比减少21.9%；经调整净利润同比增长13.1%至人民币32.3亿元，优于彭博一致预期。 1Q23智能手机出货量疲软，高端化成效显著 1Q23智能手机收入同比下降23.6%至349.8亿元，主要由于出货量同比下降21.1%及ASP受境外市场清库存影响有所下降。1Q23全球智能手机市场持续疲软，公司智能手机全球市占率为11.3%，环比持平，保持第三。其中，在中国大陆的高端手机销量同比增长超23%，在4,000-5,000价位段的销量列安卓手机厂商第一，市占率同比提升7.7个百分点至24.1%，反映高端化战略成效。受益于产品组合优化及核心零部件（如储存器及显示面板价格）下降，智能手机毛利率达11.2%，同比及环比分别提高1.3个百分点及3.0个百分点。公司于4月发布的Xiaomi13Ultra表现良好，有望带动中国地区ASP继续提升及支持毛利率处于较高水平。1Q23仍处于去库存阶段，但库存金额已大幅下降。公司23年新零售运营战略为“商店整合年”，将聚焦提升线下门店运营效率。1Q23中国大陆智能手机线下渠道出货量市占率同比提升了1.4个百分点至7.9%。 受惠空调旺季及618促销，预期大家电将持续强势 1Q23IoT与生活消费产品收入同比下降13.6%至168.3亿元，主要由于智能电视及笔记本电脑及境外市场若干生活消费品销售额减少，但部分被智能大家电收入增加抵消。受智能空调及冰箱出货量大幅增加带动，1Q23智能大家电收入同比增长超60%。考虑到宏观因素，预期短期内全球智能电视销售仍存压力。二季度将是空调旺季，叠加618电商促销，预期2Q23大家电仍可保持强势。AIoT平台已连接的IoT设备数量（不包括手机及笔记本电脑）、米粉数量及米家APP月活跃用户数仍保持快速增长。 预装广告短期仍将受压，游戏有望受惠行业复苏在即 1Q23互联网服务收入同比下降1.2%至70.3亿元，主要由于金融科技业务及广告业务收入减少，部分被游戏业务收入增加抵消。受惠于境外互联网用户增长，境外互联网服务收入同比增长16.4%至18亿元。23年3月全球MIUI月活跃用户数同比增加12.4%至5.9亿；其中，中国大陆MIUI月活跃用户同比增长7.8%至1.5亿；智能电视全球月活跃用户同比增加18%至超6,000万。我们预期广告业务中预装广告收入短期仍将受到手机出货量影响，广告主预算有望随着宏观转好而于下半年出现好转。根据伽马数据，4月中国移动游戏市场规模环比实现上升4.0%，同比降幅大幅收窄至4.4%，主要由于新品表现较好。随着游戏版号常态化发放，预期后续将有更多优质产品上线为市场注入活力。公司游戏业务有望于下半年受惠于行业回暖。 目标价14.40港元不变，维持“买入”评级 我们维持盈利预测及31倍23年目标PE估值，维持目标价14.40港元，潜在升幅为37.4%，维持“买入”评级。 风险提示：（一）需求复苏不及预期；（二）竞争加剧；（三）区域事件风险；（四）智能电动车等创新业务发展不及预期 【中泰国际】银河娱乐集团有限公司(27HK)更新报告：中场与零售业务助力盈利快速恢复（评级：买入；目标价： 66.20港元） 中场与零售业务助力盈利快速恢复 银河娱乐公布23年Q1业绩，净收入为70.5亿港元(下同)，同比+72.0%/环比+141.9%。博彩收入60.7亿元(同比+79.4%/环比 +232.5%)，恢复至19年同期39.4%；经调整物EBITDA为19.1亿元(同比+231.7%/环比亏转盈)；澳门业务经调整物业EBITDA达为20.6亿元，符合预期。虽然集团的博彩收入恢复率低于同业平均的45.5%，但经调整物业EBITDA的恢复率达到51.1%，优于行业平均的45.8%，反映银娱已完全摆脱贵宾厅收缩的影响，而多元化且规模庞大的商场零售、酒店设施为客户提供优质体验，使中场业务加速复苏，助力盈利快速恢复。截至23年3月底，集团的净现金达到213亿元，是唯一一家拥有净现金的博企，令集团在高利率的环境下能够获得利息收入及实现更灵活的资源分配。 澳门银河的营运状况仍然优于主要的竞争对手 尽管澳门银河在Q1因员工不足导致只有大约60%的客房提供服务，仍无阻其一贯优秀的营运表现，恢复率持续优于主要竞争对手金沙中国旗下的