行业周报：4月韩免销售同环比下降，华住Q1业绩超疫情前

出行/免税：亲子游热度攀升，4月韩国免税同环比下降 出行/旅游：根据携程黑板报公众号，2023年上半年国内亲子旅游订单数同比增长1.5倍，游客人数较2019年同期提升15%，研学、游学、露营等多元化特色亲子游产品受到市场热捧；5月30日文旅部发布旅行社报告显示，2023Q1国内旅行社景气度较2022年同期大幅回暖。访港数据追踪：本周（5.28-6.3）内地访客总入境人次达451184人，环比-6%，日均6.4万人，恢复至2019年月度（5月）日均的48.3%。免税：根据KDFA，2023年4月韩国免税销售额8.89亿美元，同比-20.65%，连续13个月同比下降，环比-5.01%。购物人次163.56万人，持续增长，但由于客单价（2023年4月客单价543.83美元）持续的大幅下降，购物人次增长难以带动销售额回升。 餐饮/酒店：海伦司全面开放加盟，华住Q1营收及净利超疫情前 餐饮：连锁业态纷纷开放加盟以求规模快速扩张，海伦司全面开放合伙，推出三种店型及梯级分成模式，合作模式与瑞幸类似，毛利在6万以下，海伦司不抽成； 奈雪投资乐乐茶完成交割，持股约43%，5月店效与4月基本持平。酒店：华住酒店业务复苏至疫情前水平，受ADR驱动明显，一季度收入45亿元，同比增长67.1%，高于集团此前指引，经调整EBITDA为17亿元，相比2022年一季度的负3.33亿元，实现扭亏为盈。 美丽/会展：爱美客旗下“注射用A型”肉毒素已完成III期临床试验 美丽：爱美客旗下“注射用A型”肉毒素已完成III期临床试验。米奥会展：印尼展共计850家企业参展，总展位数达到1004个，展示面积超过20000平方米。 波兰展共计350家企业参展，总展位数550个，展示面积10000平方米。德国展将于6月5日—6月7日在埃森展览中心正式开展。 本周社服板块整体略有波动，景区类领涨 本周（5.29-6.2）社会服务指数2.13%，跑赢沪深300指数1.85pct，在31个一级行业中排名第9；2023年初至今社会服务行业指数-6.04%，低于沪深300指数的-0.67%，在31个一级行业中排名第23。本周（5.29-6.2）景区类标的领涨。 受益标的：科思股份、大丰实业、佳禾食品、倍加洁、医思健康、复星旅游文化、科锐国际、北京城乡、外服控股、中国中免、海伦司、九毛九、康冠科技、华熙生物、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦江酒店、首旅酒店、中国黄金、米奥会展。 风险提示：疫情反复，项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 1、出行/旅游：亲子游热度攀升，旅行社景气修复 1.1、携程：特色亲子游全线复苏，暑期团队游订单大涨 2023上半年国内亲子游维持高景气，多元化亲子产品备受追捧。疫情后补偿性消费需求下，2023上半年国内旅游强势回暖，暑期旺季临近叠加六一节催化，亲子游市场呈现繁荣景象。根据携程黑板报公众号，2023年上半年国内亲子旅游订单数同比增长1.5倍，游客人数较2019年同期提升15%，同时亲子酒店沉浸式度假、订亲子房寻求更好住宿体验皆成为当代亲子家庭出游的高需求点，上半年亲子房酒店产品同比增长117%，反超疫前同期46%。近年多元化、高质量的亲子游产品类型日趋丰富，其中景区游仍是亲子家庭主要休闲方式，OTA平台加快与景区产品开发联动，目前携程已上线数万条相关产品，较2020年增长2.8倍。研学、游学、露营等新潮旅行方式不断涌现，上半年游学研学产品同比增长75%，1-5月露营订单同比增长163%，沙漠露营、海岛露营、森系露营收到更多亲子家庭热捧。暑期旺季将至，受益于“双减”政策催化，中小学生暑期可支配时间增加，亲子游需求较疫情前有望上行。 图1：2023上半年携程亲子游产品持续热销 1.2、文旅部发布一季度全国旅行社调查报告 2023Q1国内旅行社市场大幅回暖。5月30日，文化和旅游部发布《2023年第一季度全国旅行社统计调查报告》。报告显示，2023年第一季度，全国旅行社国内旅游组织1980.65万人次，同比增长296.9%；接待2452.13万人次，同比增长261.7%，恢复至2019年同期79%，主要原因可能系疫情下旅行社供给出清，同时自由行兴起进一步压缩旅行社市场空间。 图2：2023Q1旅行社接待国内游客人次恢复至2019年同期79% 1.3、航空：国内民航平稳运行，国际航班持续恢复 根据航班管家，2023年6月3日全国客运执行航班量13054架次，恢复至2019年同期91%，其中，国内客运执行航班量12004架次，恢复至2019年同期102.3%。 5月整体恢复程度趋近99%，全国航空运行整体平稳。 图3：国内客运执行航班量恢复至2019年同期102.3% 图4：国际客运执行航班量恢复至2019年39.4% 1.4、访港数据追踪：内地访港环比回落，全球访港保持平稳 本周（5.28-6.3）内地访客总入境人次达451184人，环比-6%；全球访客总入境人次（除内地外）达123812人，环比-4.4%。内地访客日均人数恢复至2019年月度（5月）日均的48.3%，全球访客日均人数（除内地外）恢复至2019年月度（6月）日均的46.4%。内地访港整周单日峰值9万人次，全球访客整周单日峰值（除内地外）达2.2万人次。 图5：近一周内地/全球访港人数环比-6%/-4.4% 图6：近一周内地/全球访港人数恢复至2019年的48.3%/46.4% 图7：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-12.6%/-9.7% 2、免税：4月韩国免税销售额同环比下降，购物人次增长 根据KDFA公布数据： 销售额：2023年4月，韩国免税销售额8.89亿美元，同比-20.65%，连续第13个月同比下降，环比-5.01%，恢复至2019年同期50.87%。其中： （1）国内游客销售额1.59亿美元，同比+79.38%，自2021年3月以来持续同比提升，占比从4.7%提升至17.8%，环比-42.57%。 （2）国外游客销售额7.31亿美元，同比-29.22%，同比持续下降，占比82.16%，环比+26.41%。2020-2022年国外游客销售额占比长期保持在90-95%，2023年占比有所下降。 购物人次：2023年4月，韩国免税购物人次163.56万人，同比+112.86%，自2021年9月以来持续同比提升，环比+11.2%，恢复至2019年同期39.76%。其中： （1）国内游客购物人次119.62万人，同比+70.12%，环比-40.41%，占比73.12%，恢复至2019年同期50.15%。 （2）国外游客购物人次43.95万人，同比+573%，环比+7.88%，占比26.87%，恢复至2019年同期25.42%。 国内游客和国外游客购物人次均保持持续恢复态势，带动总购物人次持续恢复，国内游客恢复较快。 客单价：2023年4月，韩国免税客单价543.83美元，同比-62.72%，环比-14.58%，较2019年同期增长27.94%，较2021年高点（2021年1月3663美元）下降85%。 （1）国内游客客单价132.64美元，同比+5.44%，环比+2.25%，较为稳定。 （2）国外游客客单价1663.06美元，同比-89.49%，环比-33.45%，持续下降。 整体来看，韩免销售额依然处于下行区间，或因中国游客减少导致，一是韩国入境政策在疫情管控方面依然趋严，二是韩国不在60个出境游试点国家名单之列，导致韩国对中国游客吸引力有所降低。根据韩国国土交通部，2023年1-4月韩中往返航线客运量73万人次，仅为2019年同期的12.9%，而同期日本、越南、泰国、菲律宾航线客运量已恢复至2019年同期71.8%、82.2%、82.9%、71.4%。 图8：2023年4月韩国免税销售额同比下降 图9：2023年4月韩国免税购物人次持续增长 图10：2023年4月韩国免税客单价同环比继续下降 3、餐饮：海伦司开放合伙人模式，乐乐茶收购落地 3.1、海伦司全面放开加盟，新模式按毛利分成 海伦司全面开放合伙，推出三种店型及梯级分成模式。2022年海伦司已启动“事业合伙人计划”，但全国只限量开放29席。经过一年的模式打磨，“嗨啤合伙人计划”模式更加完备、面向范围更广，开放范围包括中国大陆、中国香港、越南、新加坡、日本、泰国、马来西亚等地区。 合伙店型分三种，分别是80-120㎡的精品店、180-200㎡的优品店、240-260㎡的臻品店，适合各层级城市和大部分商业场景。未来海伦司还会适时开放80㎡以下以及300㎡以上的店型。180-200㎡的优品店合伙人前期投资约在100万元。 分成模式与瑞幸类似。以面积为180-200平方米的优品店店型为例：月毛利在6万以下，海伦司不抽成；月毛利6-10万部分，总部可能抽取10%抽成；10-15万部分，则抽取25%；超过15万部分，则抽取40%。收益分成模式既保证合伙人收益，也促使总部努力提升经营效率。 3.2、奈雪收购乐乐茶落地，5月RTD业务实现微利 收购落地，双方合作有望加深。6月2日，奈雪投资乐乐茶的交易对价已全额支付，完成交割。根据窄门餐眼，截至目前乐乐茶2023年合计新开21家店，平均每个月4家。喜茶2023年新开超过430家，平均每个月新开近80家。奈雪和乐乐茶就加盟业务保持密切交流，乐乐茶现在以加密华东市场为主，辅之向华东以外的城市开放加盟，逐步去跑通整个加盟业务流程，也为奈雪的茶和台盖两大品牌提供相关经验的参考和借鉴。 奈雪5月同店收入较4月基本持平，RTD于4月首次取得微利。截止5月底，奈雪共有门店1139家，2023年累计新增95家。5月平均店效同比恢复至110%，订单量恢复至110%，客单价30.1，同比基本持平。公司5月盈利能力继续维持较好水平，4月瓶装业务首次取得微利。六一与海绵宝宝的联名饮料获强烈关注，新品当日销售额占比超过20%。 图11：截止5月底奈雪新开门店数为95 图12：2023年5月奈雪平均店效同比恢复至110% 4、酒店：华住公布一季报，营收与净利均超疫情前水平 酒店业务复苏至疫情前水平，受ADR驱动明显。华住集团一季度收入45亿元，同比增长67.1%，高于集团此前指引，表现超过疫情前水平；经调整EBITDA为17亿元，相比2022年一季度的负3.33亿元，实现扭亏为盈。ADR驱动业绩增长的趋势较为明显，一季度RevPAR达到210元，同比增长58.3%，环比增长32%，恢复至2019年水平的118%。 品牌升级提速，坚定发展中高端酒店以及下沉市场。截至一季度，华住全球范围的在营酒店网络共有8592家酒店，包括DH的128家酒店；华住一季度中国关店209家，而2021年同期的关店数为140家，关店的原因主要是淘汰了低质量酒店，包括部分汉庭1.0门店，以及2022年四季度受疫情影响，部分酒店协议流程未能走完，延迟到2023年关闭。第一季度内华住中国达成签约项目672个，储备门店达2304家；新开业门店262家，且中高端酒店占比提升。 图13：2023年4月华住RevPAR恢复至2019年的127% 图14：2023Q1华住实现毛利率27%，净利率22% 5、会展：米奥会展波兰展收官成交量喜人，德国展接续继续 创造新篇章 （1）印尼展：5月24日-5月26日，来自浙江、广东、江苏等11省30余地共计850家企业参展的中国（印尼）贸易博览会在印尼雅加达隆重举行，总展位达到1004个，展示面积超过20000平方米。众多买家和观众总计到展人数27813人。其中，到场提单买家6920，占比25%，现场共计斩获成交额（含意向）26.11亿美元。 （2）波兰展：5月31日-6月2日，中国（波兰）贸易博览会展会在波兰华沙PTAK展览中心盛大举行，本届展会全面恢复实体参展方式，现场92.27%的展商获得有效商洽，其中家居、家装、汽摩配等行业更是达到了100%的商洽覆盖。全国共有8个省、