《新型电力系统发展蓝皮书》发布，源网荷储多点开花

本周行情回顾：本周（5.29-6.2）上证指数报3230.07点，上涨0.55%，沪深300指数报收3861.83点，上涨0.28%。中信电力及公用事业指数报收2686.71点，下跌-0.56%，跑输沪深300指数0.84pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位。 本周行业观点：6月2日，国家能源局正式发布《新型电力系统发展蓝皮书》。 新型电力系统的核心问题仍聚焦于电力保供和电力系统稳定运行、调节支撑能力。新型电力系统的主线任务是高比例新能源供给消纳体系建设，围绕这一主线，当前核心问题挑战依然是电力供应安全和电力系统缺乏足够的支撑能力、灵活调节资源和输配方式，而这种挑战渗透在源、网、荷、储多方面，以及电力体制机制的改革深入。 “源网荷储”多管齐下，建成新型电力系统“三步走”发展路径。（1）当前-2030年为加速转型期。 这一阶段将实现非化石能源消费达25%，新能源成为发电量增量主体，装机占比超过40%，发电量超过20%；煤电保持发电量和装机规模的适度增长；抽蓄达到1.2亿千瓦以上。（2）2030-2045年为总体形成期。这一时期考虑到用能结构转型，用电需求将在2045年左右达到饱和；新能源成为装机主体电源，多种新型电网技术形态融合发展，以机械储能、热储能、氢能等为代表的长时储能取得重大突破。（3）2045-2060为巩固完善期。新型电力系统全面建成，新能源成为发电量结构主体电源并与氢能等二次能源融合利用，用户侧与电力系统高度灵活互动，覆盖全周期的多类型储能协同。 源：煤电向灵活调节资源转型，绿电高效发展为发电供应主体，核电规模应用进一步扩展。新能源向系统主体电源转变的过程中需要提升可靠的支撑能力，而煤电正是电力安全保障的“压舱石”，承担基础保障的“重担”，煤电将逐步成为电力系统中的核心调峰支撑资源，并通过电力体制改革等机制实现价值重估的兑现。新能源全面可靠替代是新型电力系统建设的主要目标，将持续高效快速发展，同时将通过市场化方式兑现绿电的环境价值。2022年核电核准10台，超出市场预期，此次文件中再次提出核电要在装机规模和应用领域进一步拓展，预期核电有望保持至少每年6-8台核准规模，迎来装机规模的扩大。 网：柔性化、智能化和数字化方向转型。为适应高比例新能源接入与消纳，未来电力系统仍以交直流区域互联大电网为主，同时推动分布式智能电网等多种新型电网技术形态融合发展，并推进柔性交直流输电等新型输电技术广泛应用。 荷：引导多元负荷管理，提升用户侧灵活调节能力。培育负荷聚合服务、综合能源服务、虚拟电厂等贴近终端用户的新业态新模式，整合分散需求响应资源，提高需求响应系统实时可观、可测、可控能力与控制终端参与电网调度运行，提升用户侧灵活调节能力。 储：加强储能规模化布局，推动多时间尺度新型储能发展。应对解决新能源发电随机性、波动性、季节不均衡性带来的系统平衡问题，推动多时间尺度储能技术的规模化发展。 电力体制改革持续深化，有序放开发电上网电价。文件明确提出，未来将有序放开发电上网电价，构建反映电力供需状况、功能价值、成本变化、时空信号和绿色价值的市场化电价形成机制，进一步深化输配电价、上网电价、销售电价改革，优化跨省跨区输电通道价格机制。通过电力市场和体制的深化改革，将有利于电力系统兑现各环节价值。 投资建议：《新型电力系统发展蓝皮书》发布，源网荷储各个环节多点开花，伴随市场煤价下行和电力体制改革深入进行，火电行业节节攀升且仍有盈利增长空间，同时绿电装机年内有望保持高增。（1）火电转型，价值重估。成本端煤炭价格中枢下行，长协煤保障力度持续加强，港口及电厂库存仍维持高位，电厂成本端压力释放，火电盈利修复在即。同时，电力改革持续深入，电价机制理顺有望进一步支持火电盈利空间。此外，火电调峰作用大有可为，迎峰度夏在即，电力负荷平衡压力增加，火电保供压舱石作用再凸显。（2）多重利好提升绿电收益。2023年风电光伏有望保持装机高增长，绿电增量主体地位再度强调，叠加绿证交易等政策催化，以及产业链降价成本回落，提升光伏项目收益率，促进装机规模扩大，有望提升运营商收益。 我们持续看好受益于煤电新增&火电灵活性改造的青达环保，推荐掌握制氢与火电灵活性改造核心技术的华光环能，建议关注火电运营商：皖能电力、建投能源、内蒙华电、浙能电力；龙头绿电运营商：三峡能源、龙源电力；具有资源优势的水电龙头：长江电力、三峡水利；核电龙头：中国核电。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1《新型电力系统发展蓝皮书》发布，源网荷储多点开花 6月2日，国家能源局正式发布《新型电力系统发展蓝皮书》（以下简称《蓝皮书》），全面阐述了新型电力系统的发展现状、问题挑战、发展理念、内涵特征，明确三个发展阶段，并提出总体架构和重点任务。 新型电力系统的核心问题仍聚焦于电力保供和电力系统稳定运行、调节支撑能力。 新型电力系统的主线任务是高比例新能源供给消纳体系建设，围绕这一主线，结合当前用电需求刚性增长的背景，当前的核心问题挑战依然是电力供应安全和电力系统缺乏足够的支撑能力、灵活调节资源和输配方式而带来的安全稳定运行的困难。 而这种挑战渗透在源、网、荷、储多方面，以及电力体制机制的改革深入。 “源网荷储”多管齐下，建成新型电力系统“三步走”发展路径。（1）当前至2030年为加速转型期。这一阶段将实现非化石能源消费达25%，新能源成为发电量增量主体，装机占比超过40%，发电量超过20%；煤电依然保持发电量和装机规模的适度增长；抽蓄达到1.2亿千瓦以上。（2）2030-2045年为总体形成期。这一时期考虑到用能结构转型，用电需求将在2045年左右达到饱和；新能源成为装机主体电源，多种新型电网技术形态融合发展，以机械储能、热储能、氢能等为代表的长时储能取得重大突破。（3）2045-2060为巩固完善期。新型电力系统全面建成，新能源成为发电量结构主体电源并与氢能等二次能源融合利用，用户侧与电力系统高度灵活互动，覆盖全周期的多类型储能协同。 图表1：新型电力系统建设“三步走”发展路径 源：煤电向灵活调节资源转型，绿电高效发展为发电供应主体，核电规模应用进一步扩展。新能源向系统主体电源转变的过程中需要提升可靠的支撑能力，而煤电正是电力安全保障的“压舱石”，承担基础保障的“重担”，煤电将逐步成为电力系统中的核心调峰支撑资源，并通过电力体制改革等机制实现价值重估的兑现。新能源全面可靠替代是新型电力系统建设的主要目标，将持续高效快速发展，同时将通过市场化方式兑现绿电的环境价值。2022年核电核准10台，超出市场预期，此次文件中再次提出核电要在装机规模和应用领域进一步拓展，预期核电有望保持至少每年6-8台核准规模，迎来装机规模的扩大。 网：柔性化、智能化和数字化方向转型。为适应高比例新能源接入与消纳，未来电力系统仍以交直流区域互联大电网为主，同时推动分布式智能电网等多种新型电网技术形态融合发展，并推进柔性交直流输电等新型输电技术广泛应用。 荷：引导多元负荷管理，提升用户侧灵活调节能力。积极培育负荷聚合服务、综合能源服务、虚拟电厂等贴近终端用户的新业态新模式，整合分散需求响应资源，提高需求响应系统实时可观、可测、可控能力与控制终端参与电网调度运行，提升用户侧灵活调节能力。 储：加强储能规模化布局，推动多时间尺度新型储能发展。为应对解决新能源发电随机性、波动性、季节不均衡性带来的系统平衡问题，推动多时间尺度储能技术的规模化发展。 电力体制改革持续深化，有序放开发电上网电价。文件明确提出，未来将有序放开发电上网电价，构建反映电力供需状况、功能价值、成本变化、时空信号和绿色价值的市场化电价形成机制，进一步深化输配电价、上网电价、销售电价改革，优化跨省跨区输电通道价格机制。通过电力市场和体制的深化改革，将有利于电力系统兑现各环节价值。 1.2火电：动力煤价格跌破800元/吨，北港库存仍处高位 图表2：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表3：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表4：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表5：中国LNG出厂价格全国指数 图表6：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表7：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表8：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表9：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：6月2日三峡入库流量同比减少7.74%，出库流量同比增加39.1% 图表10：三峡入库流量（立方米/秒） 图表11：三峡出库流量（立方米/秒） 图表12：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表13：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表14：水电利用小时数（单位：小时） 图表15：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料与组件价格持续下行，装机规模快速增长 本周硅料价格、组件价格持续下跌，长期来看产业链价格仍有下行空间：2022年年初至11月，硅料价格逐步走高导致上游成本高企，拖累光伏项目投产建设。从2022年11月开始，硅料价格松动，2月份有短期回弹，但目前降幅明显，本周持续下跌至118元/KG，主流品种硅片已跌破5元/PC，长期来看随新增硅料产能投放以及硅料价格下行趋势，硅片价格仍有持续下行空间，有利于运营商改善项目收益率，推动装机规模扩张。 图表16：硅料及组件价格 图表17：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表18：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表19：风光利用小时数（单位：小时） 图表20：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：本周交易活跃，价格微涨 本周全国碳市场交易较为活跃，交易价格微涨。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量12.51万吨，总成交额575.64万元。挂牌协议交易周成交量2.51万吨，周成交额146.04万元，最高成交价59.00元/吨，最低成交价57.00元/吨，本周五收盘价为58.50元/吨，较上周五上涨2.63%。大宗协议交易周成交量10万吨，周成交额429.6万元。 截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.35亿吨，累计成交额107.91亿元。 图表22：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单 图表21：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨） 2.本周行情回顾 本周（5.29-6.2）上证指数报3230.07点，上涨0.55%，沪深300指数报收3861.83点，上涨0.28%。中信电力及公用事业指数报收2686.71点，下跌0.56%，跑输沪深300指数0.84pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位。 个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨。 涨幅前五：建投能源、西昌电力、深南电A、龙源电力、协鑫能科，涨幅分别为14.3%、11.1%、10.2%、7.1%、5.1%。 跌幅前五：大连热电、华银电力、宁波能源、申能股份、新能泰山，跌幅分别为-19.7%、-10.6%、-9.3%、-5.1%、-4.9%。 图表23：本周市场及行业表现 图表24：本周中信一级各行业涨跌幅 图表25：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 国家统计局：1—4月电力、热力生产和供应业利润总额同比增长47.2%。 国家统计局5月27日发布的数据显示，1—4月份，电力、热力生产和供应业利润总额同比增长47.2%，电气机械和器材制造业增长30.1%，石油和天然气开采业下降6.0%，煤炭开采和洗选业下降14.6%，化学原料和化学制品制造业下降57.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降87.9%。 生态环境部：非化石能源发电行业发展迅猛。 5月29日，生态环境部举行5月例行新闻发布会。发布会透露，今年以来，生态环境部已审批重大基础设施和资源开发、煤炭保供、重大产业项目等环评14个，涉及总投资超过600亿元；1～4