交通运输行业周报：东航隐含复苏零预期，快递龙头三个层面被低估

2023年06月03日 行业研究●证券研究报告 交通运输 行业周报 东航隐含复苏零预期，快递龙头三个层面被低估投资要点 华金交运行业观点更新： 东航股价反映低预期：虽然我们仍然判断2023年航空行业弱贝塔，但随着板块的调整，结构性个股的机会在酝酿；中国东航股价的低迷度隐含疫情复苏零预期。东航可长线布局，春秋月度数据领先：中国东航股价已经接近疫情期间最低水平；廉价航空将受益于新定价时代的二次挤出，春秋航空RPK相对于2019年恢复率最高，同时国内客座率达到90%，呈现月度环比上升趋势，在各个上市公司月度数据中呈现较高的景气度。快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。交运中特估二阶段行情迎来机会：结合中特估行情特点和历史经验，我们判断中特估前期仅是第一阶段行情，后续有望迎来第二阶段机会。建议关注：春秋航空、吉祥航空、圆通速递，广深铁路、铁龙物流、秦港股份 交通运输行情周回顾： 本周交通运输指数下跌0.41%：从中信一级行业分类指数比较分析来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为4.97%，在30个一级子行业中排名第22位。本周交通运输指数下跌0.41%，在30个一级子行业中排名23位。本周公交、港口和公路涨幅居前：从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为铁路、公路和港口，涨幅分别为13.34%、8.75%和7.34%。本周交通运输三级子行业中，公交、港口和公路涨幅居前，幅度分别为+2.59%、+1.79%和+1.07%。 交通运输本周重大事件： 5月份中国物流业景气指数良好，继续保持扩张趋势：5月中国物流业景气指数为51.5%，较上月回落2.3个百分点；固定资产投资完成额指数环比回升1.4个百分点，物流行业相关固定资产投资完成效率保持增长。5月国内航司出入境航班量环比增长约20%：5月国内航司的出入境航班量超1.7万班，环比增长约20%；国内航司的出入境旅客运输量超225万人次，环比上月同期增长约19%。 风险提示：航空旺季需求低于预期；航空国际航线恢复进度低于预期；港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期 投资评级领先大市-A维持首选股票评级601021.SH春秋航空买入-A603885.SH吉祥航空买入-A600115.SH中国东航买入-A601111.SH中国国航买入-A600029.SH南方航空买入-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-2.72-1.452.99绝对收益-6.87-7.66-2.57 分析师凌军 SAC执业证书编号：S0910523030001lingjun1@huajinsc.cn 相关报告快递：悲观预期下的左侧投资机会-快递行业深度报告2023.6.1南方航空：定增优化报表，客座率恢复领先三大航-南方航空定增预案点评2023.6.1交通运输：廉航和中特估迎来机会，关注快递龙头左侧布局-交通运输行业周报2023.5.28航空：2023弱贝塔，廉航结构机会在酝酿-航空月报2023.5.25交通运输：4月数据印证廉航机会，中特估有望迎二阶段行情-交通运输行业周报2023.5.21交通运输：中特估提前提示迎调整，航空股印证判断弱贝塔-交通运输行业周报2023.5.14航空：收益策略变局的沙盘推演，廉价航空成为旺季胜负手-航空行业深度报告2023.5.7 目录 一、东航隐含复苏零预期，快递龙头三个层面被低估3 二、交通运输板块周度市场回顾3 （一）交通运输指数本周下跌0.41%3 （二）本周快递上涨、航运和铁路跌幅较小3 （三）涨幅居前个股一览4 三、本周交通运输重要事件和新闻4 （一）5月份中国物流业景气指数良好，继续保持扩张趋势5 （二）今年全国快递业务量破500亿件仅用5个月5 （三）RCEP进入全面实施新阶段5 （四）4月交通运输行业主要指标延续回升势头6 （五）5月国内航司出入境航班量超1.7万班环比增长约20%6 （六）4月全球航空客运需求持续强劲6 四、本周交通运输上市公司重要公告6 （一）南方航空：南方航空向特定对象发行A股股票预案6 （二）建发股份：厦门建发股份有限公司重大资产购买报告书(草案)7 （三）中原高速:河南中原高速公路股份有限公司关于股东持股比例达到5%的权益变动提示性公告7 （四）嘉友国际：关于以集中竞价交易方式回购股份进展公告7 五、华金交运覆盖公司盈利预测和评级8 六、风险提示8 （一）航空暑运低于预期8 （二）国际航线恢复进度低于预期8 （三）港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期8 图表目录 图1：中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）3 图2：中信一级行业本周（20230526-20230602）涨跌情况（%）3 图3：中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）4 图4：中信交运三级指数本周（20230526-20230602）涨跌情况（%）4 图5：中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top20（%）4 图6：中信交运本周（20230526-20230602）涨幅Top20（%）4 表1：华金交运覆盖公司盈利预测和评级8 一、东航隐含复苏零预期，快递龙头三个层面被低估 1、东航股价反映低预期：虽然我们仍然判断2023年航空行业弱贝塔，但随着板块的调整，结构性个股的机会在酝酿；中国东航股价的低迷度隐含疫情复苏零预期。 2、东航股价可长线布局，春秋月度数据领先：中国东航股价已经接近疫情期间最低水平；廉价航空将受益于新定价时代的二次挤出，春秋航空RPK相对于2019年恢复率最高，同时国内客座率达到90%，呈现月度环比上升趋势，在各个上市公司月度数据中呈现较高的景气度。 3、快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。 4、交运中特估二阶段行情迎来机会：结合中特估行情特点和历史经验，我们判断中特估前期仅是第一阶段行情，后续有望迎来第二阶段机会； 5、建议关注：春秋航空、吉祥航空、圆通速递，广深铁路、铁龙物流、秦港股份 二、交通运输板块周度市场回顾 （一）交通运输指数本周下跌0.41% 从中信一级行业分类指数比较分析来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为 4.97%，在30个一级子行业中排名第22位。 本周交通运输指数下跌0.41%，在30个一级子行业中排名23位。 图1：中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）图2：中信一级行业本周（20230526-20230602）涨跌情况（%） 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 （二）本周快递上涨、航运和铁路跌幅较小 从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为铁路、公路和港口，涨幅分别为13.34%、8.75%和7.34%。 本周交通运输三级子行业中，公交、港口和公路涨幅居前，幅度分别为+2.59%、+1.79%和 +1.07%。 图3：中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）图4：中信交运三级指数本周（20230526-20230602）涨跌情况（% 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 （三）涨幅居前个股一览 交通运输2023年1月至今累计上涨前20个股主要为广深铁路、皖通高速、唐山港、ST万林、青岛港、秦港股份、中原高速、山东高速、中国外运、楚天高速、招商港口、中信海直、厦门空港、招商公路、吉林高速、东方嘉盛、中储股份、西部创业、宏川智慧、宁沪高速。 本周交通运输上涨个股中，海汽集团、中信海直、东方嘉盛、中原高速、青岛港涨幅居前，分别上涨11.00%、7.89%、5.69%、5.51%、4.78%。 图5：中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top20（%）图6：中信交运本周（20230526-20230602）涨幅Top20（%） 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 三、本周交通运输重要事件和新闻 （一）5月份中国物流业景气指数良好，继续保持扩张趋势 根据中国证券网6月2日消息，中国物流与采购联合会发布数据显示： 2023年5月份中国物流业景气指数为51.5%，较上月回落2.3个百分点；中国仓储业指数为51.3%，较上月下降2.4个百分点。 业务总量指数和新订单指数回落。5月份，业务总量指数为51.5%，环比回落2.3个百分点；新订单指数为49.7%，环比回落2.6个百分点。显示出市场需求不足，业务量相应有所放缓。 固定资产投资完成额指数回升。5月份，固定资产投资完成额指数环比回升1.4个百分点，显示出物流行业相关固定资产投资完成效率保持增长。 从后期走势看，业务活动预期指数保持在55%左右高位区间，企业依然看好铁路运输业、航空运输业和邮政快递业和多式联运领域。显示出物流市场信心总体保持稳定。 中国物流与采购联合会总经济师何辉认为，5月份，物流业景气指数继续保持扩张，但景气水平略有回落，显示出新增需求尚有不足，内生动力仍需增强。后期仍需继续关注稳投资、促消费和稳就业相关政策效果，加快物流行业恢复发展。 （二）今年全国快递业务量破500亿件仅用5个月 根据国家邮政局公众号6月1日消息，国家邮政局监测数据显示： 截至5月31日，今年我国快递业务量已达500亿件，比2019年达到500亿件提前了155 天，比2022年提前了27天。破500亿件仅用5个月，不仅展现邮政快递业的强劲增长和发展韧性，更体现了今年以来我国消费市场需求加快释放、经济发展充满活力的态势。 今年以来，受扩大内需战略等利好政策的影响，邮政快递业在打通产销通道、贯通供需两端、连通线上线下、畅通内外循环等方面较好地发挥了保通保畅作用，逐步成为拉动国民经济增长、服务国家战略部署、保障经济社会稳定运行和满足人民美好生活向往的重要力量。 （三）RCEP进入全面实施新阶段 根据央视网6月2日消息，6月2日，RCEP对菲律宾正式生效，这标志着RCEP对15个签署国全面生效，进入全面实施新阶段，将为区域经济一体化注入强劲动力。 2022年，我国与RCEP其他成员国进出口总额12.95万亿元人民币，同比+7.5%，占我国外贸进出口总额的30.8%。 2022年，我国实际利用RCEP其他成员国投资额235.3亿美元，同比+23.1%。 RCEP对15个签署国全面实施后，将极大促进区域内货物、服务、资本、技术、人才和数据信息等资源要素的自由流动，在更大范围、更高水平、更深层次扩大开放合作，推动逐步形成更加繁荣的区域一体化大市场。 （四）4月交通运输行业主要指标延续回升势头 根据交通运输部及新华社5月30日消息，交通运输部数据显示： 4月全国完成营业性客运量7.8亿人次，同比增长141.1%。具体来看，4月完成公路客运量 3.8亿人次，同比增长49.7%；4月完成水路客运量2176万人次，同比增长403.7%。 4月全国港口完成货物吞吐量14.2亿吨，同比增长11.8%，其中内、外贸吞吐量分别增长 13.0%和8.9%。完成集装箱吞吐量2569万标箱，同比增长8.6%。 4月，全国完成交通固定资产投资3150亿元，同比增长13.6%。其中，完成公路投资2375 亿元，同比增长15.6%；完成水运投资157亿元，同比增长29.4%。 （五）5月国内航司出入境航班量超1.7万班环比增长约20% 根据证券时报6月1日消息，航旅纵横大数据显示： 5月，国内航司的出入境航班量超1.7万班，环比增长约20%；国内航司的出入境旅客运输量超225万人次，环比上月同期增长约19%； 5月，国内机票平均支付价