【宠物板块观点更新：外销汇率加持恢复超预期、内销复苏强劲，重视龙头企业估值低点布

【宠物板块观点更新：外销汇率加持恢复超预期、内销复苏强劲，重视龙头企业估值低点布局机会！】外销拐点已现，重视中宠股份恢复速度超预期。 中宠股份海外营收4月增速同比回正，预计Q2将同比增长10%左右。美国工厂继续延续Q1高增速，净利率水平高于代工出口业务。 佩蒂股份商超客户库存已基本清理完毕，品牌方客户预计Q3可完成库存调整，公司有望于Q3外销恢复正增长。 【宠物板块观点更新：外销汇率加持恢复超预期、内销复苏强劲，重视龙头企业估值低点布局机会！】外销拐点已现，重视中宠股份恢复速度超预期。 中宠股份海外营收4月增速同比回正，预计Q2将同比增长10%左右。美国工厂继续延续Q1高增速，净利率水平高于代工出口业务。 佩蒂股份商超客户库存已基本清理完毕，品牌方客户预计Q3可完成库存调整，公司有望于Q3外销恢复正增长。此外，关注疫情后宠物展会对头部宠物出口企业老客渗透率提高与新客拓展的重要积极影响。 宠物消费复苏强劲，宠物龙头内销继续保持30%+高增速。 根据炼丹炉（线上淘系数据），宠物行业23年1-5月销售额为127.5亿元（yoy+38.46%）；宠物食品23年1-5月销售额为64.37亿元 （yoy+26.70%)。 近期618大促中，宠物行业整体预售额为5.21亿元（yoy+52%），宠物食品预售额4.00亿元（yoy+59%）。 2023年，中宠股份内销增速预计为30%+，对应营收12亿元（其中wanpy+zeal增速约为30%，领先100%+）；佩蒂股份内销增速30%（总计4亿元，其中自有品牌3亿元）。 投资观点：宠物行业整体受益于出口订单拐点确认、人民币贬值、内销增速重回高增等诸多利好，在消费行业中具有更出色的投资价值。而中宠股份出口增速恢复行业领先、内销体量今年破10亿大关后仍然强劲，重要子品牌领先增速亮眼。 此外，年中乖宝上市将进一步带动板块热度，汇率近期对出口的利好程度也大超预期，当前标的估值明显处于较低水平，给出今年整体估值90亿元，预计仍有30%空间。