黄金、白银和货币稳定

一个几乎被遗忘的19世纪表明,国际间的合作 对于一个稳定的全球货币体系 约翰内斯Wiegand T 1873年标志着政府恢复硬币支付的转折点 货币历史。7月，新德语（发生在1879年）。 帝国大厦的数组所取代英国已经在黄金,带有黄金标记的白银货币。1870年代末，所有世界领先的印度河 9月，巴黎造币厂限量银币，试用国家使用黄金货币。银——其中，直到1873年才结束金银双本位制，与 法国已经维持了几十年。早期的黄金——成为使用的次要货币金属那一年，美国国会立法规定分阶段主要由外围国家进行。 临时的纸币的公民是stark.The货币的影响在1873年战争年代，用一金元代替它一次，十年末，白银贬值 格莱欣法则 “格雷欣定律”指出，在固定汇率制度中，“劣币驱逐出 “好。”在双金属主义的情况下，它的工作原理如下：造币厂固定了相对价格两种货币金属。如果一种金属的供应增加——例如，因为 新发现或货币改革使这种金属非货币化——其市场价格 往往会下跌，从而产生将金条（生金属）带到铸币厂的激励，并且将其转换为硬币（硬币）以利用价格保证。相反， 其他现在更稀缺（因此相对更有价值）的金属将被撤回从流通。因此，金银供应的变化改变了实物的构成 青睐更便宜的“通货膨胀”货币金属，只要造币厂的价格保证 是有效的。这个货币原则是以金融代理人托马斯·格雷沙姆爵士的名字命名的 女王伊丽莎白一世。 约20%相对于黄金、后 稳定的交易所交易价值达70年之久。金国家经历了严重的通货紧缩 一直持续到1890年代早期。e真正reper-cussions更难以评估,因为 1870年代全面的国民经济核算但工业等指标,缺乏吗 生产表明严重而长期的衰退几个国家德国,例如, 1873年被称为后Grunderkrise(一段时间的危机)。 全球金银二本位制 19世纪货币系统操作 非常不同于今天的货币体系。 货币与贵金属（金条）挂钩。黄金完全从法国货币中挤出了白银，硬币（硬币）是用金条铸造的，法国将成为事实上的黄金国家。e纸币可以在黄金和白银货币之间的债券上兑换金条，这将 保证交换值。打破，世界将分裂成黄金和白银在19世纪初，大多数国家将集团联系在一起，引发了潜在的暴力运动。 他们的货币兑换白银-除了英国和汇率和价格。 从1830年代中期开始,美国,担心跑在德国尤其高。大多数在黄金。法国挂钩人民币这两个黄金和德国各州使用白银货币。没有 银：根据1803年拿破仑法律，法国造币厂双金属债券，德国将发现自己处于支付200法郎购买一公斤白银和3，100法郎与世界铅不同的货币制度 为了一公斤黄金。法国的双重价格保证了英国、美国和法国的经济 建立了全球双金属主义：它不仅确保并将在浮动交易所与他们进行交易白银和利率之间的稳定交换价值为151/2。经济学家和企业担心这会 黄金以及德国之间的准固定汇率使德国降级为外围经济体。而不是 所有国家对金银货币。每个人都在法国很满意金银二本位制全球双金属主义只要两者兼而有之，尤其是在物种波动的情况下 金币和银币在法国流通。法国必须忍受的法国组成。将操作作为一个全球货币stabi- 莉斯:通过一个叫做格莱欣法则的机制,金银二本位制在1860年代 全球黄金和白银数量的变化鉴于这些菌株，双金属主义是如何生存下来的主要转化为法国1860年代的变化？1867年，拿破仑三世皇帝主持 rency构成，而巴黎国际货币会议之间的汇率到 黄金和白银货币保持稳定。寻求替代方案。它发布了一项不具约束力的建议——此外，双金属主义更能稳定基于以下条件的全球货币体系的修复。 价格比仅基于一种货币的制度黄金。法国本身似乎正在引领世界金属，因为黄金和白银的供应冲击部分远离双金属主义。 互相抵消。做一个建议是一回事;——如何 全球双金属主义无缝运作，直到任何时候，实施它是另一个-尤其是大约1850年。en，法国本身的大型金矿发现。转向黄金需要摆脱加利福尼亚和澳大利亚增加了法国银币的全球黄金。但白银会贬值 产量提高5倍。根据格雷欣定律，一旦双金属键溶解和银 法国放弃双金属主义，法国黄金在法国货币中的份额从较少的废钞中激增 超过1850年左右的30%到超过85%（！）会给自己带来损失（Flandreau1996）。在1860年代中期的百分比。在德国,越来越多的声音问道 货币专家逐渐意识到，这种用黄金代替白银或双金属的诅咒—— 对于双金属主义来说是一个危险的发展。如果伦西。但德国各州可以扔掉银币 金银 根据格雷欣定律，黄金和白银供应的变化影响了法国的货币构成，而黄金和白银货币之间的汇率保持稳定。 年度全球金银生产 (数百万法国法郎) 金币在法国货币流通中的份额 (百分比) 1,000 100 800 80 黄金 600 60 400 40 银 20020 00 185018551860186518701875185018551860186518701875 来源:Wiegand(2019)。 法国国内生产总值），以白银支付，其中其他事情。法国不能放弃双金属主义 现在,去货币化银会破坏它支付能力,恢复主权。 This意味着政策制定者在Berlin自由追求货币改革,但直到控制 法国解决了赔偿。因此,德国 行动迅速,甚至匆忙。1871年7月,柏林薄荷暂停银币。几周 之后,联邦政府开始购买黄金在伦敦,和12月初,国会大厦 通过了一项法律授权金铸币。e美联储收费员和地方政府带来了新的 金币进入流通通过支出赔偿(没有撤出银币 第一）。因此，物种流通激增，释放大规模（短暂）的财政货币刺激。TheReichstag正式采用金本位制 在1873年7月。 你可能想知道为什么德国采取了黄金 而不是一个双金属currency-prior到1870年,只有当有人用它们换取黄金时——在双金属主义中，它们才得到了相当大的支持 双金属体系，这个“某人”只能在德国经济学家中。但德国的物种 是法国。根据格雷欣定律，德国的流通量太小，无法维持全球双金属改革本身将引发法国主义的大幅增长：它需要法国来维持 白银流通。法国会容忍吗？或双金属键，在沉降之前和之后 它会削减双金属债券以避免获得赔偿吗——否则德国就会被抛弃被银子淹没了——并带来了银子的背面。货币合作已经 德国权威人士担心的结果：1860年代货币等值失败;然而，它似乎更少啪？德国决策者在武装冲突之后猜测可能的情况。 并没有推进货币改革前 开头的步骤(Wiegand2022)。 因此德国搬到黄金:它 是避免货币隔离的唯一选择 简而言之，在1860年代，无论法国的决定如何，都没有简单的方法（Wiegand2019）。出于双金属主义。法国既控制又德国并不孤单：斯堪的纳维亚人 被双金属系统挟持：它可以国家和荷兰也使用窗口阻止其他国家改变从白银转向黄金的机会体系。 参数，但它不能结束双金属主义本身 而不会产生大量成本。因此双金属-打破金银二本位制 利斯主义占了上风。市场对1873年9月5日，法国结算了安排和处理金银基NITY的最后一期——两期债券发行 资产作为近乎完美的替代品（弗兰德罗和迄今为止未知的体积（Renteiers) Oosterlinck2012)。让比起源——早些时候付款吗 基因表达的预期。第二天eParis薄荷 德国的改革 1870年，环境发生了根本性的变化。双金属键。 有限的银币,因此打破了 德国Prussia-led联盟赢得了Thismovewasunexpected.Francecouldhave 普法战争，引发了拿破仑三世在德国之后持续的双金属主义， 垮台，出现-伊尔德共和国，荷兰和斯堪的纳维亚货币改革如果它以及德意志帝国的形成。普鲁士接受了更高份额的银币。为什么 军队占领了巴黎，并且只会撤退一次，然后使自己和世界暴露在货币内。法国支付了大笔赔款（超过20%的bility？ Flandreau（1996）怀疑复仇主义，因为该地区发现了一块含有黄金痕迹的岩石。动机。结束双金属主义伤害了法国——但事实证明，它成为巨大黄金的一部分 它对德国的伤害更大，因为德国坐以待毙。随之而来的黄金繁荣甚至相形见绌在更大的一堆银上，现在可能是澳大利亚和加利福尼亚早期发现的黄金—— 只亏本销售。报复。esupply,允许黄金输入资金一个有趣的解释是，流动性紧张的经济体迅速通货膨胀。如 维尔德（2002）提出。法国本可以维持通货紧缩结束，债务担忧受到压力 1870年代早期的双金属主义——但它的吸收性不那么严重。 能力并不是无限的。开始的The好时代began,快速eco的时期1870年代早期，美国西部的发现促进了世界、技术和文化的发展 全球白银产量（见图表）和协议一直持续到第一次世界大战。 根据格雷欣定律，这种白银最终将赢得金本位制的声誉：将货币与进入法国货币，排挤黄金成为稳健货币的代名词 金。如果更多的国家放弃管理呢？因此，第一次世界大战后，政策白银货币并试图卸载过时的制造商试图恢复金本位制-捆绑 银在法国?后来放大的“黄金枷锁” 潮流已经逆转：现在是法国大萧条。担心白银的货币孤立应该比米特 全能主义结束。面对这种前景，拉扯教训 在法国的白银持有量仍然是双金属主义时，只要 小——德国大——似乎比金融环境稳定要好，只有一个 等待并最终为国家——法国——提供一大堆银子来维持它。什么时候其他先进世界都没有用。事情变得更加艰难，保持了双金属主义 与维尔德的解释一致，法国本来是有益的，但它会 没有突然结束双金属主义。相反，所需的国际合作和合作财政部强调，对银币的限制是惨败的。 暂时的，一旦银过多就可以解除而今天的货币体系运作非常流入停止了：一个与19世纪不同的微弱隐藏的邀请，周一 德国重新考虑其改革。只有当稳定的稳定仍然是全球公共产品时，这些努力失败了，双金属主义的消亡成为需要国际合作的地方。不可逆。1875年初，市场得出结论，货币稳定与 双金属债券消失了，1876年，法国所有全球公共产品，从确保和平和 完全悬挂银币。经典的黄金稳定性，保护世界气候。标准诞生了。 之后 几乎忘记了金本位制的早期 岁月很艰难。在新黄金集团中，坚持不懈引用: 约翰内斯WIEGAND在国际货币基金组织的战略顾问, 政策,审查部门。 通货紧缩推高了实际利率，拖累了弗兰德罗，马克。1996.《1873年的法国罪行：一篇关于法国1873年罪 利润和投资。分配的冲突 债务人和债权人之间爆发和poi- 行的出现的文章》 国际金本位制,1870-1880”。杂志的经济历史56 弗兰德罗、马克和金·奥斯特林克。2012.“是国际的出现 营造了政治气氛。很快就恍然大悟预期黄金标准？来自印度政府证券的证据。杂志公众认为早期的货币决策货币经济学59 1870年代有关。双金属维尔德，弗朗索瓦·2002年。沿着黄砖路走：美国如何 游说团体,要求形成resur- 直配旧的货币制度。国际 会议在1878年、1881年和1892年进行了讨论问题，但就像1860年代一样，他们没有来结果。 另一个拐点到了1886年7月, 当一个勘探者在南非威特沃特斯兰德 采用金本位制。”芝加哥联邦储备银行经济展望26(2):42–58. 韦根，约翰内斯。2019.“破坏全球货币体系的稳定：德国的1870年代初采用金本位制。货币基金组织第19/32号工作文件，国际货币基金组织(imf)华盛顿特区。 韦根，约翰内斯。2022.“革命的图景：分析全球转型 双金属主义在1860年代和1870年代采用金本位制。货币基金组织第22/119号工作文件， 国际货币基金组织(imf)华盛顿特区。