博茨瓦纳：国内债券市场发展

出版 高层的总结技术援助 报告 博茨瓦纳 国内债券市场发展 3月2023 准备的 特雷弗·莱萨德（特派团团长）、拉斯洛·布扎斯和比尔·诺斯菲尔德（国际货币基金组织外部专家） 2023年国际货币基金组织(imf)HLS/23/02 高级技术援助报告摘要 货币和资本市场 博茨瓦纳国内债券市场发展 编写者：特雷弗·莱萨德（特派团团长）、拉斯洛·布扎斯和比尔·诺斯菲尔德（国际货币基金组织驻外） 专家) 的高级技术援助报告摘要系列提供了高级的摘要 向基金组织能力发展受援国提供的援助，描述了高级别目标、研究结果和建议。 文摘:应当局的请求，货币基金组织的一个小组派出了一个技术援助团，以博茨瓦纳，2022年8月17日至26日，支持发展本币政府债券的努力 市场。评估团评估了主权债务市场的现阶段并制定了政策对指导注意为当地发展 人民币债券市场.1 JEL分类编号G11、G18、H63（咨询https://www.aeaweb.org/econlit/jelCodes.php）关键词:主权债务;债务管理;本币债券市场的发展;金融市场 发展 1这六个组成部分包括：（一）货币市场;（二）一级市场;（三）二级市场;（四）投资者基础; （五）金融市场基础设施;以及（vi）法律和监管框架。 背景 应财政部的要求，货币基金组织的一个小组派出了一个技术援助团，以博茨瓦纳，2022年8月17日至26日，支持发展本币政府的努力 债券市场.2评估团评估了博茨瓦纳国内主权债务市场的现阶段。 并为指导说明中包括的六个组成部分中的每一个制定了政策建议发展当地货币债券市场。3此外，评估团还作了技术专题介绍。 关于当局要求的主题（例如，投资者关系、发行策略和通胀挂钩） 债券）。该小组起草了一份备忘录，应有助于建立一个由国家领导的备忘录。深化和发展地方资本市场的全面改革战略;它还将作为一个 对即将出台的博茨瓦纳FSAP的重要投入。 总结调查结果 实施新的货币政策框架以支持博茨瓦纳银行（BoB）通胀目标制是国内债务市场发展的一个可喜发展。而 新货币政策框架的引入是最近才出台的，早期迹象令人鼓舞 将实质性地提高央行执行货币政策和实现低通胀和稳定通胀的能力——国内市场发展的一个重要因素。 在当局将资金从非 向国内债券市场提供优惠的外部借款。这一转变的构成借款还将有助于建立稳健的收益率曲线和增加基准的深度债券发行。 国内债务市场和对基准证券需求的进一步改善将要求实施一级市场改革，一旦这些改革完成，一个 当局承诺允许在拍卖中以竞争方式确定费率。改进的 拍卖规则，包括如何处理异常值出价，以及对一级经销商协议的全面修订，将缓解市场发展的关键瓶颈。此外，加强的措施 与市场参与者的沟通对于提高透明度和投资者胃口将是非常宝贵的，特别是非银行金融机构以及非居民对国内政府的需求 证券。 应加强债务管理和流动资金管理之间的协调，以 促进扩大国内债务市场。一个有效的货币市场中扮演一个重要的在开发更广阔的公共债券市场和改善协调方面的作用可以促进会议清除过剩流动性和刺激国内政府需求的双重目标 有价证券。改善信息共享，特别是在加强流动性和现金方面预测是关键的第一步。 2任务小组由特雷弗·莱萨德（特派团团长）、拉斯洛·布扎斯和比尔·诺斯菲尔德（货币基金组织驻外人员）组成 专家)。 3这六个组成部分包括：（一）货币市场;（二）一级市场;（三）二级市场;（四）投资者基础; （五）金融市场基础设施;以及（vi）法律和监管框架。 二级市场的实质性改进将需要更多时间才能取得成果，并为此付出努力区域应在更基础的构建块（例如，货币市场、初级）之后进行排序 市场)更有效地运行。还有机会利用博茨瓦纳相对 庞大的非银行投资者基础：特别是持有大量资产的养老金体系，并且由于最近的法律变化将需要在其投资组合中持有更高的国内资产份额。 发展国内债务市场的措施可能会暂时导致更多的资金成本，但这是过程中的必要投资，可能会被 中长期的融资成本较低。定期全面的中期债券战略（MTDS）应允许对与不同 融资战略和国内市场开发。财政部目前为更新MTDS所做的努力为LCBM开发提供高级别支持提供了机会。 总结建议 评估团评估了市场发展的六个组成部分的发展阶段. 金融市场基础设施以及法律和监管框架的组成部分都是在“新兴”阶段进行评估，代表市场最发达的基石，以及强调当局近年来在加强这些领域的政策方面取得的进展。 投资者基础、货币市场和一级市场构建块被评估为“发展中”，但总体得分低估了构建块子评分的显著异质性。 组件，尤其是在一级市场。相比之下，二级市场的评估 （“新生”）是博茨瓦纳得分最低的基石，突出了 二级市场的成功需要几个先决条件，包括运作良好的一级市场，因为以及金融体系中的结构性因素。 报告中的建议应分阶段执行。初始阶段解决 最关键的瓶颈，是市场发展的主要障碍，也是“速赢”——促进支持市场发展的改革。这些建议集中在 一级市场。其他领域的进展，如二级市场，或吸引非居民 投资者，应该只有随后才能解决。开发博茨瓦纳当地市场的挑战仍然有几项高度优先的改革需要各利益攸关方之间的协调。有功德 在考虑分配一名LCBM项目负责人时，他有权，有能力和支持来推动推进并鼓励各部委和机构履行改革计划的各个部分。