方正中期期货油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月1日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：棕榈油处于增产季，SPPOMA数据显示5月 1-31日马棕产量环比增加38%，增幅相较1-25日缩减 7%，但增产对于棕榈油价格压力仍存。需求端我国餐饮消费复苏态势良好，库存持续去化，有一定补库存需求。但印度油脂库存仍较高，棕榈油相较其它竞争油脂性价比明显降低，产地棕榈油出口表现疲弱，5月1-31日马棕出口环比下降0.8-1.8%。后期产地有一定累库存预期。国内近期新增部分6-7月买船，基差偏弱运行。长期来看，厄尔尼诺下半年发生概率增大，对本年度产量无影响，或导致2024年棕榈油出现减产，操作上以震荡偏空思路对待。 豆油巴西大豆季节性供应压力持续，但销售进度过半后销售压力减少，贴水自低位出现明显反弹。美豆播种和出苗进度超出市场预期及近年均值，新季美豆丰产预期较强，美豆期价上方压力较大。国内5-7月面临较大的阶段性到港压力，豆油成交虽有所好转，但累库存预期仍较强，基差仍有下跌空间。操作上持震荡偏空思路。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周三植物油价格大幅下跌，主力P2309合约报收6330点，收跌266点或4.03%;Y2309合约报收6780点，收跌240点或3.42%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格下跌，当地市场主流棕榈油报价7070元/吨-7170元/吨，较上一交易日上午盘面下跌490元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+650-700左右。广东豆油价格下挫，当地市场主流豆油报价7330元/吨-7430元/吨，较上一交易日上午盘面下跌300元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+550~600元左右。 【重要资讯】 1、南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年5月1-31日马来 西亚棕榈油产量环比增加38%。油棕鲜果串单产环比增加37.11%，出油率环比增加0.10%。 2、印尼贸易部公布的一项法令显示，印尼已将6月1日至15日期间的毛棕榈油(CPO)参 考价格定在每吨811.68美元。这一价格低于5月16日至31日期间每吨893.23美元的价 格。新的参考价格将使毛棕榈油出口关税为每吨33美元，出口专项税为85美元，低于5月下半月。 3、尼泊尔政府大幅调高了毛棕榈油、毛豆油以及毛葵花籽油的进口关税，从1%调高到 10%。大豆关税从1%提高到5%。豆粕关税不变，仍为9%。由于进口商还需要缴纳13%的额外增值税，使得毛棕榈油，毛豆油以及毛葵花籽油的实际关税达到24%.尼泊尔精炼厂表示，进口关税调高意味着对印度的精炼食用油出口将会结束。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：棕榈油处于增产季，SPPOMA数据显示5月1-31日马棕产量环比增加38%，增幅相较1-25日缩减7%，但增产对于棕榈油价格压力仍存。需求端我国餐饮消费复苏态势良 好，库存持续去化，有一定补库存需求。但印度油脂库存仍较高，棕榈油相较其它竞争油脂性价比明显降低，产地棕榈油出口表现疲弱，5月1-31日马棕出口环比下降0.8-1.8%。后期产地有一定累库存预期。国内近期新增部分6-7月买船，基差偏弱运行。长期来看，厄尔尼 诺下半年发生概率增大，对本年度产量无影响，或导致2024年棕榈油出现减产，操作上以震荡偏空思路对待。 豆油巴西大豆季节性供应压力持续，但销售进度过半后销售压力减少，贴水自低位出现明显反弹。美豆播种和出苗进度超出市场预期及近年均值，新季美豆丰产预期较强，美豆期价上方压力较大。国内5-7月面临较大的阶段性到港压力，豆油成交虽有所好转，但累库存预期仍较强，基差仍有下跌空间。操作上持震荡偏空思路。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面9月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 7400 70 6926 146 474 -76 南通四级菜油 7760 90 7612 143 148 -53 广州24度棕榈油 7070 0 6404 74 666 -74 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆6月 549.03 -4.2 -1651.72 77.97 巴西大豆6月 503.15 -1.29 -4.23 72.87 阿根廷大豆6月 551.08 0.55 -382.59 41.07 加拿大菜籽6月 562.61 -1.28 22.64 65.40 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油6月 960.07 -19.4 -1179.57 245.35 阿根廷豆油6月 950 7.49 -1095.08 22.12 加拿大菜籽油6月 1126 1 -1885.82 61.76 马来棕榈6月 796 -37.5 -366.88 375.98 四、美国天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油09合约走势图 图：豆油09合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年5月1-31日马来西亚棕榈油产量环比增加38%。油棕鲜果串单产环比增加37.11%，出油率环比增加0.10%。 2、印尼贸易部公布的一项法令显示，印尼已将6月1日至15日期间的毛棕榈油(CPO)参考价 格定在每吨811.68美元。这一价格低于5月16日至31日期间每吨893.23美元的价格。新 的参考价格将使毛棕榈油出口关税为每吨33美元，出口专项税为85美元，低于5月下半月。 3、尼泊尔政府大幅调高了毛棕榈油、毛豆油以及毛葵花籽油的进口关税，从1%调高到10%。大豆关税从1%提高到5%。豆粕关税不变，仍为9%。由于进口商还需要缴纳13%的额外增值税，使得毛棕榈油，毛豆油以及毛葵花籽油的实际关税达到24%.尼泊尔精炼厂表示，进口关税调高意味着对印度的精炼食用油出口将会结束。 八、期权策略 棕榈油将步入增产周期，国内5-7月份大豆到港压力偏大，植物油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月加拿大5月 加拿大7月 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 350 0 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月 加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/10/24 2020/10/24 2021/10/24 2022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油 广州24度棕榈 豆油 菜油 棕榈 图9：油脂9月基差单位（元/吨）图10：油脂9/1价差单位（元/吨） 6000 3000.002500.00 5000 2000.00 4000 1500.00 3000 1000.00 500.00 2000 0.00 1000 -500.00 0 -1000.00-1500.00 -1000 -2000.00-2500.00 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 数据来源：汇易方正中期期货研究院 数据来源：Wind 方正中期期货研究院 图11：油脂9月品种价差单位（元/吨）图12：豆油/豆粕比价 豆棕 菜棕 菜豆 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 数据来源：Wind方正中期期货研究院 ５月 ９月 1月 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 数据来源：Wind方正中期期货研究院 重要事项: 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 产业发展部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881109 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路3